澳門最大的綜合度假村經營商金沙中國公布上市詳情，公司計劃發行18.7億股，當中6億股舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎10.38至13.88元，集資最多176.3億元，以中位數12.13元計算，集資淨額約147.15億元。
集資所得款項，當中63.47億元用於償還所有股東貸款及緊接全球發售完成前公司間未結清的應付款項，38.75億元將用於支付完成興建在澳門路(乙水)金光大道發展項目的第五及第六地段綜合度假村；約23.25億將用於償還澳門信貸融資的一部分；約7.75億用於一般企業用途，以及13.93億視乎當時的經濟環境而定，將會用於完成本公司澳門路(乙水)金光大道發展項目第五和第六地段綜合度假村建築工程，或增加償還部分澳門信貸融資。
金沙中國由11月16至19日中午12時正接受公開認購，11月30日主板掛牌；保薦人高盛及里昂證券資本；按每手400股計，入場費5,608.02元。
據招股文件所述，金沙中國預期截至2009年12月底止純利將不少於1.92億元(美元,下同)；該公司截至09年6月底止上半年純利5,800萬元，按年倒退49.12%，截至09年9月底止3個月純利則升44.5%至8,670萬元。
2009年11月16日 星期一
[新股分析] 花樣年控股集團有限公司(01777)
花樣年(01777)好/淡分析
利好
— 公司標榜「藝術地產」，定位既清晰且特別，主客戶群就是那些年青兼具高度經濟活力的富裕人士，其開發的房地產自然能夠賣到一個比較好的價錢；
— 由於公司過去重點開發現有中央商務區的周邊地區及位於城郊的新興精品高檔商務地塊，故而避免了激烈的地塊爭奪戰，因此過去按建築面積計算的平均土地成本僅僅佔到其平均單位售價的11%左右，而行業平均值為25%；
— 中國房地產Top 10研究組評定公司為2009中國房地產百強企業之一、2009中國房地產策劃代理百強企業之一及2008中國物業服務百強企業之一的物業公司；
— 旗下29個房地產開發項目，當中包括11個位於成渝經濟區、14個位於珠三角、2個位於長三角及2個位於京津都市圈，上述四個地區是全中國最快速經濟增長的地區；
— 近年來，公司先後榮獲博鰲21世紀房地產論壇及21世紀經濟報導頒發的中國地產金磚獎2008年度中國地產企業公民大獎、成都市房地產管理局及四川日報報業集團頒發的2008金芙蓉杯成都地產年度企業金獎、博鰲21世紀房地產論壇及21世紀經濟報導頒發的中國地產金磚獎2008年度地產設計大獎、…等多項殊榮，足見其開發的產品及提供的服務之高質素；
— 2010年預測純利14.3億元人民幣，相當於是次招股區間2010年預測市盈率介於5.26-6.62倍，作價具有吸引力；
— 估計是次招股區間股份公售價格相較資產淨值大幅折讓54.3-62.8%；
— 截至2009年6月底為止6個月的毛利率從2008年同期的29.4%猛增到41.4%；
— 除了房地產開發業務以外，公司還有提供物業經營、物業代理及酒店等服務給己方及第三方的物業，相信該等服務能夠加強其房地產開發能力、提升旗下物業的吸引力及衍生出繁多的交叉銷售機會；
— 是次集資金額當中大約55%用來增加土儲、約莫35%用以發展現有項目，餘下來的10%撥作一般營運資金，全數放到主營業務裡頭；
— 盛傳主要持股人及執行董事曾寶寶是國家前副主席曾慶紅的侄女；
— 據悉，匯豐及高盛兩家機構投資者早於2007年已經購入公司的股權；
— 市傳包括但不限於新世界發展(00017)主席鄭裕彤、華人置業(00127)主席兼行政總裁劉鑾雄、中渝置地(01224)主席張松橋、人稱「玩具大王」的旭日集團主席蔡志明、中國人壽(02628)、怡富、西京投資、美國對沖基金Och-Ziff、美國私募基金華平、……等多位投資者及多家金融機構認購是次公售的股份；
利淡
— 內地房市出現「價升量跌」的情況；
— 國內房地產開發市場正值汰弱留強的戰國時代，競爭相當白熱化；
— 已在香港掛牌上市的內房股份已然琳瑯滿目，沒有物以稀為貴的情況；
— 儘管中央政府不時表示還未到退市的時候，可是實際上蘊釀或已經進行如按月減少銀行總體貸款金額、調高銀行存款準備金率、取消購房貸款利息打7折的臨時舉措、漸進升息、刪除購買第二套房的優惠、開徵物業稅、提高購房首付比例、……等動態微調措施，這就無可避免地影響到樓房的投資氣氛，進而擠壓將來的業績；
— 預測2009年12月底財年盈利(未計算投資物業的預測公平值變動)將不少於3.2億元人民幣，相當於是次招股區間市盈率介於23.54-29.58倍，短期並不便宜；
— 公司目前持有總面積1,071.5萬平方米的土地儲備，但是當中的558.96萬平方米的地塊仍未獲得土地使用權；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.37→1.84→1.39
Ø 速動比率：0.68→0.81→0.18
註：短期變現能力顯著不足。
Ø 長期債項/股東權益：67.54%→73.69%→30.87%
Ø 總債項/股東權益：87.43%→103.71%→72.09%
Ø 總債項/資本運用：32.91%→49.06%→44.44%
註：內房股份公司的債負通常較高，比對同業，公司的債負現況算不上過份。
Ø 股東權益回報率：27.83%→6.50%→7.35%
Ø 資本運用回報率：10.47%→3.07%→4.53%
Ø 總資產回報率：4.49%→1.63%→1.70%
註：極度關注幾項回報率的低落情況。
Ø 經營利潤率：37.49%→21.91%→21.97%
Ø 稅前利潤率：77.07%→21.61%→21.64%
Ø 邊際利潤率：26.61%→8.91%→7.18%
註：非常在意近年來的單位數字的邊際利潤率。
Ø 存貨週轉率：0.43→0.38→0.31
利好
— 公司標榜「藝術地產」，定位既清晰且特別，主客戶群就是那些年青兼具高度經濟活力的富裕人士，其開發的房地產自然能夠賣到一個比較好的價錢；
— 由於公司過去重點開發現有中央商務區的周邊地區及位於城郊的新興精品高檔商務地塊，故而避免了激烈的地塊爭奪戰，因此過去按建築面積計算的平均土地成本僅僅佔到其平均單位售價的11%左右，而行業平均值為25%；
— 中國房地產Top 10研究組評定公司為2009中國房地產百強企業之一、2009中國房地產策劃代理百強企業之一及2008中國物業服務百強企業之一的物業公司；
— 旗下29個房地產開發項目，當中包括11個位於成渝經濟區、14個位於珠三角、2個位於長三角及2個位於京津都市圈，上述四個地區是全中國最快速經濟增長的地區；
— 近年來，公司先後榮獲博鰲21世紀房地產論壇及21世紀經濟報導頒發的中國地產金磚獎2008年度中國地產企業公民大獎、成都市房地產管理局及四川日報報業集團頒發的2008金芙蓉杯成都地產年度企業金獎、博鰲21世紀房地產論壇及21世紀經濟報導頒發的中國地產金磚獎2008年度地產設計大獎、…等多項殊榮，足見其開發的產品及提供的服務之高質素；
— 2010年預測純利14.3億元人民幣，相當於是次招股區間2010年預測市盈率介於5.26-6.62倍，作價具有吸引力；
— 估計是次招股區間股份公售價格相較資產淨值大幅折讓54.3-62.8%；
— 截至2009年6月底為止6個月的毛利率從2008年同期的29.4%猛增到41.4%；
— 除了房地產開發業務以外，公司還有提供物業經營、物業代理及酒店等服務給己方及第三方的物業，相信該等服務能夠加強其房地產開發能力、提升旗下物業的吸引力及衍生出繁多的交叉銷售機會；
— 是次集資金額當中大約55%用來增加土儲、約莫35%用以發展現有項目，餘下來的10%撥作一般營運資金，全數放到主營業務裡頭；
— 盛傳主要持股人及執行董事曾寶寶是國家前副主席曾慶紅的侄女；
— 據悉，匯豐及高盛兩家機構投資者早於2007年已經購入公司的股權；
— 市傳包括但不限於新世界發展(00017)主席鄭裕彤、華人置業(00127)主席兼行政總裁劉鑾雄、中渝置地(01224)主席張松橋、人稱「玩具大王」的旭日集團主席蔡志明、中國人壽(02628)、怡富、西京投資、美國對沖基金Och-Ziff、美國私募基金華平、……等多位投資者及多家金融機構認購是次公售的股份；
利淡
— 內地房市出現「價升量跌」的情況；
— 國內房地產開發市場正值汰弱留強的戰國時代，競爭相當白熱化；
— 已在香港掛牌上市的內房股份已然琳瑯滿目，沒有物以稀為貴的情況；
— 儘管中央政府不時表示還未到退市的時候，可是實際上蘊釀或已經進行如按月減少銀行總體貸款金額、調高銀行存款準備金率、取消購房貸款利息打7折的臨時舉措、漸進升息、刪除購買第二套房的優惠、開徵物業稅、提高購房首付比例、……等動態微調措施，這就無可避免地影響到樓房的投資氣氛，進而擠壓將來的業績；
— 預測2009年12月底財年盈利(未計算投資物業的預測公平值變動)將不少於3.2億元人民幣，相當於是次招股區間市盈率介於23.54-29.58倍，短期並不便宜；
— 公司目前持有總面積1,071.5萬平方米的土地儲備，但是當中的558.96萬平方米的地塊仍未獲得土地使用權；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.37→1.84→1.39
Ø 速動比率：0.68→0.81→0.18
註：短期變現能力顯著不足。
Ø 長期債項/股東權益：67.54%→73.69%→30.87%
Ø 總債項/股東權益：87.43%→103.71%→72.09%
Ø 總債項/資本運用：32.91%→49.06%→44.44%
註：內房股份公司的債負通常較高，比對同業，公司的債負現況算不上過份。
Ø 股東權益回報率：27.83%→6.50%→7.35%
Ø 資本運用回報率：10.47%→3.07%→4.53%
Ø 總資產回報率：4.49%→1.63%→1.70%
註：極度關注幾項回報率的低落情況。
Ø 經營利潤率：37.49%→21.91%→21.97%
Ø 稅前利潤率：77.07%→21.61%→21.64%
Ø 邊際利潤率：26.61%→8.91%→7.18%
註：非常在意近年來的單位數字的邊際利潤率。
Ø 存貨週轉率：0.43→0.38→0.31
[新股分析] 三一重裝國際控股有限公司(00631)
三一重裝(00631)好/淡分析
利好
— 根據中國煤炭機械工業協會於2009年7月在www.coalchina.org.cn刊發的報告，按照2008年國內掘進機製造商銷售掘進機總數排列，市佔率高達五成，公司是中國最大的採煤掘進機製造商；
— 公司成立了一家研究本院及五家研究院，分別執行研發項目的整體規劃與協調工作，及研發綜合掘進機械、採煤機械、刮板輸送機、液壓支護及礦用運輸車輛等設備，已具備很強的研發能力，並且於中國國家知識產權局註冊146項專利及80項有待註冊的專利；
— 有鑑於國內開採煤炭業重大安全事故時有發生，公司於2008年成功開發內地首台全自動聯合採煤機組，該機組通過中央控制系統將採煤、構件支撐及運煤等功能，在採煤作業區執行全自動控制採煤作業及運輸活動，大幅提高採煤工作的安全性與效率，能夠配合中央政府主力提高各省市開採煤炭的安全性，從而減少發生業內重大安全事故傷亡的情況；
— 觀察到今年全國社會用電量首8個月同比首次由負轉正，9月份同比增長10.24%，根據國家統計局發放10月份火力發電量的資料同比增長20.8%至2,561億千瓦小時，意味期間火電需要的動力煤需求已然大幅回升，而早前大量基建也把煉鋼需要的焦煤需求牽引出來，預料公司因而間接受益；
— 根據招股文件，截至2009年6月底為止半年純利增加2.76倍至2.5億元，並且預計截至2009年12月31日止財年預測純利將不少於4.5億人民幣，比對2008財年的同期盈利增長1.38倍，而2008財年全年純利1.89億元，比對2007財年的同期盈利增長78.23%，顯示出其業務具有快速成長的特性；
— 2008財年公司銷售了318台掘進機，預計截至今年年底掘進機產能將要從去年的350台增至450台，而明及後年分別進一步增加到630台及780台；保守估計，明及後年招股區間預測市盈率分別介於11.53-13.50倍及9.31-10.90倍，尚且吸引；
— 是次集資金額當中的20%用到升級及擴充瀋陽現有生產設施、大約70%用於瀋陽經濟技術開發區興建及購置新的生產設備及相關的基建設施，餘下的10%將要撥作一般營運資金，全數重點用到主營業務裡頭；
— 新加坡政府投資公司GIC及通用電氣旗下通用金融資產管理願意充當基礎投資者，分別認購設有6個月禁售期的2,500萬美元及1,250萬美元的股份，降低股份掛牌上市初期的波動性；
利淡
— 儘管國內鋼材極其可能產能過盛，不過世界各國政府現時推行超寬鬆貨幣政策，促使國際資金氾濫四處流竄，已經推升及扭曲了主要原材料－鋼材的價格，不穩定的鋼材價格必然不利其業務毛利率的表現；
— 世界各國政府現已執行或著手部署若干的退市行動，這就不能抹煞相關行動導致商品需求再次下行的可能性，最終影響到煤炭掘進機的未來銷量；
— 截至2009年12月31日止財年預測純利將不少於4.5億人民幣，折合每股盈利22.5分人民幣，相當於招股區間預測市盈率介於16.14-18.90倍，短期算不上便宜；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：0.84→0.80→1.65
Ø 速動比率：0.46→0.59→1.34
註：速動比率持續攀升而且超過1.00，意味其短期變現能力不斷增加到充分的水平。
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→31.29%→4.76%
Ø 總債項/股東權益：86.10%→139.40%→24.45%
Ø 總債項/資本運用：62.88%→46.88%→20.15%
註：債負輕盈，不錯！
Ø 股東權益回報率：14.27%→60.35%→12.01%
Ø 資本運用回報率：10.42%→20.30%→9.89%
Ø 總資產回報率：2.65%→6.30%→6.05%
註：股東權益回報率波幅頗闊，但是數據尚可。
Ø 經營利潤率：11.33%→16.88%→19.54%
Ø 稅前利潤率：11.33%→17.85%→19.53%
Ø 邊際利潤率：6.22%→22.98%→16.48%
註：超過16個巴仙的邊際利潤率顯然不俗！
Ø 存貨週轉率：1.49→1.90→3.07
利好
— 根據中國煤炭機械工業協會於2009年7月在www.coalchina.org.cn刊發的報告，按照2008年國內掘進機製造商銷售掘進機總數排列，市佔率高達五成，公司是中國最大的採煤掘進機製造商；
— 公司成立了一家研究本院及五家研究院，分別執行研發項目的整體規劃與協調工作，及研發綜合掘進機械、採煤機械、刮板輸送機、液壓支護及礦用運輸車輛等設備，已具備很強的研發能力，並且於中國國家知識產權局註冊146項專利及80項有待註冊的專利；
— 有鑑於國內開採煤炭業重大安全事故時有發生，公司於2008年成功開發內地首台全自動聯合採煤機組，該機組通過中央控制系統將採煤、構件支撐及運煤等功能，在採煤作業區執行全自動控制採煤作業及運輸活動，大幅提高採煤工作的安全性與效率，能夠配合中央政府主力提高各省市開採煤炭的安全性，從而減少發生業內重大安全事故傷亡的情況；
— 觀察到今年全國社會用電量首8個月同比首次由負轉正，9月份同比增長10.24%，根據國家統計局發放10月份火力發電量的資料同比增長20.8%至2,561億千瓦小時，意味期間火電需要的動力煤需求已然大幅回升，而早前大量基建也把煉鋼需要的焦煤需求牽引出來，預料公司因而間接受益；
— 根據招股文件，截至2009年6月底為止半年純利增加2.76倍至2.5億元，並且預計截至2009年12月31日止財年預測純利將不少於4.5億人民幣，比對2008財年的同期盈利增長1.38倍，而2008財年全年純利1.89億元，比對2007財年的同期盈利增長78.23%，顯示出其業務具有快速成長的特性；
— 2008財年公司銷售了318台掘進機，預計截至今年年底掘進機產能將要從去年的350台增至450台，而明及後年分別進一步增加到630台及780台；保守估計，明及後年招股區間預測市盈率分別介於11.53-13.50倍及9.31-10.90倍，尚且吸引；
— 是次集資金額當中的20%用到升級及擴充瀋陽現有生產設施、大約70%用於瀋陽經濟技術開發區興建及購置新的生產設備及相關的基建設施，餘下的10%將要撥作一般營運資金，全數重點用到主營業務裡頭；
— 新加坡政府投資公司GIC及通用電氣旗下通用金融資產管理願意充當基礎投資者，分別認購設有6個月禁售期的2,500萬美元及1,250萬美元的股份，降低股份掛牌上市初期的波動性；
利淡
— 儘管國內鋼材極其可能產能過盛，不過世界各國政府現時推行超寬鬆貨幣政策，促使國際資金氾濫四處流竄，已經推升及扭曲了主要原材料－鋼材的價格，不穩定的鋼材價格必然不利其業務毛利率的表現；
— 世界各國政府現已執行或著手部署若干的退市行動，這就不能抹煞相關行動導致商品需求再次下行的可能性，最終影響到煤炭掘進機的未來銷量；
— 截至2009年12月31日止財年預測純利將不少於4.5億人民幣，折合每股盈利22.5分人民幣，相當於招股區間預測市盈率介於16.14-18.90倍，短期算不上便宜；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：0.84→0.80→1.65
Ø 速動比率：0.46→0.59→1.34
註：速動比率持續攀升而且超過1.00，意味其短期變現能力不斷增加到充分的水平。
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→31.29%→4.76%
Ø 總債項/股東權益：86.10%→139.40%→24.45%
Ø 總債項/資本運用：62.88%→46.88%→20.15%
註：債負輕盈，不錯！
Ø 股東權益回報率：14.27%→60.35%→12.01%
Ø 資本運用回報率：10.42%→20.30%→9.89%
Ø 總資產回報率：2.65%→6.30%→6.05%
註：股東權益回報率波幅頗闊，但是數據尚可。
Ø 經營利潤率：11.33%→16.88%→19.54%
Ø 稅前利潤率：11.33%→17.85%→19.53%
Ø 邊際利潤率：6.22%→22.98%→16.48%
註：超過16個巴仙的邊際利潤率顯然不俗！
Ø 存貨週轉率：1.49→1.90→3.07
如何看突如其來的壞消息 (王雅媛 2009-11-16 )
一個多月前Victoria曾經推薦過信義玻璃（868），主要原因是認為它是一間管理得不錯的公司，而09年下半年盈利又會因產品需求回升及價值大幅上升而受惠。推薦的時候，其股價是5.2元左右，最高曾見過6.5元，即是升了25%。現股價為5.98元，升幅只剩下15%，跟其它股票相比，表現一點都不突出。這一個月大市一直在輪流炒，作為行業龍頭，而估值又不算貴，我認為信義玻璃是很有藉口炒上的，但是其股價卻一直沒有多大突破。上星期四，信義玻璃宣布，美國俄亥俄州北區區域法院就Saint-Gobain控告該公司侵權案（擋風玻璃產品的位置穩固用膠條）作出裁決，要求信義向控方賠償8533萬元。 這幾天都收到不少電郵詢問如何看待這次侵權賠償。我認為可以從短期及長期去考慮這單官司的影響。短期內，便是考慮這8千多萬的賠償，究竟對公司財政上會造成什麼影響?信義玻璃現市值超過100億港元，公司於銀行現金為4億多，而總負債為8億元左右。受金融海嘯影響最厲害的09年上半年，公司仍是賺錢的，可以賺2億多港元。因此我認為即使要信義玻璃此刻馬上拿出8千多萬現金，對於公司來說，根本不會構成任何財政上的壓力。 從長期去看，信義玻璃被裁敗訴，即是代表了公司根本沒有權利去利用這個專利賺錢，那麼會不會影響它日後產品的銷售?只要細仔去看信義玻璃的公佈，其實它有提到Saint-Gobain所持有相關專利的最後到期日為二零零九年六月。因此即使信義玻璃上訴再失敗，公司最多的損失都是8千多萬現金加法律訴訟費用。因為相關專利已經到期，信義玻璃是可以繼續於它產品上利用這個技術。 不過這次公司卻有一樣事情做得不好，便是就這單官司沒有與投資者保持充分的溝通。令到官司失敗消息一出，市場變得恐慌。公司解釋為因為事前未能合理估計索償金額，因此於裁決前披露索償詳情實屬過早。我則認為事情應該是反過來的，即使不能合理估計索償金額，集團亦都應該盡量披露官司的數據。起碼讓投資者知道這單官司的存在，讓投資者自行從披露的數據中去思考其對公司的影響。
2009年11月12日 星期四
[招股結果] 中糧包裝(00906-HK)上限5.39元定價，公開超購290倍
從事食品、飲料及日化產品的包裝產品生產商中糧包裝公布招股結果，公開發售部份接獲合共34,381份有效申請，合共認購58.22億股，相當於公開發售超額認購290倍，而國際配售錄得大幅超額認購。
該股以招股價上限5.39元定價，認購一手(1,000)的中籤比率為50%，認購7手(7,000股)可穩取一手。
中糧包裝計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎3.85至5.39元，11月16日主板掛牌，保薦人中金及中銀國際。
該股以招股價上限5.39元定價，認購一手(1,000)的中籤比率為50%，認購7手(7,000股)可穩取一手。
中糧包裝計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎3.85至5.39元，11月16日主板掛牌，保薦人中金及中銀國際。
[新股巡禮] 三一國際(00631-HK)入場費4,848.43元，11月25日上市
中國煤炭開採掘進機製造商三一國際公布上市詳情，公司計劃發行5億股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎4.1至4.8元，集資額最多24億元，以中位數4.45元計算，集資淨額約21.08億元。
集資所得款項當中70%用作於2009至11年在瀋陽經濟技術開發區興建新生產設施及相關基建設施及新生產設施購置相關設備；20%用作瀋陽經濟技術開發區現有生產設施升級及擴充，10%用作撥付營運資金及其他一般企業用途。
三一國際由11月12至17日中午12時正接受公開認購，11月25日主板掛牌；保薦人匯豐；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據招股文件所述，三一國際預期截至2009年12月底止純利將不少於4.5億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率16.1至18.8倍；該公司08年全年純利1.89億元，按年增長78.23%，營業額升1.48倍至11.47億元；截至09年6月底止半年純利升2.76倍至2.5億元。
此外，三一國際引入兩位基礎投資者，當中包括新加坡政府投資公司(GIC)認購2,500萬美元股份，以及通用電氣(GE)旗下的GE Capital Equity Investments認購1,250萬美元股份。
集資所得款項當中70%用作於2009至11年在瀋陽經濟技術開發區興建新生產設施及相關基建設施及新生產設施購置相關設備；20%用作瀋陽經濟技術開發區現有生產設施升級及擴充，10%用作撥付營運資金及其他一般企業用途。
三一國際由11月12至17日中午12時正接受公開認購，11月25日主板掛牌；保薦人匯豐；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據招股文件所述，三一國際預期截至2009年12月底止純利將不少於4.5億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率16.1至18.8倍；該公司08年全年純利1.89億元，按年增長78.23%，營業額升1.48倍至11.47億元；截至09年6月底止半年純利升2.76倍至2.5億元。
此外，三一國際引入兩位基礎投資者，當中包括新加坡政府投資公司(GIC)認購2,500萬美元股份，以及通用電氣(GE)旗下的GE Capital Equity Investments認購1,250萬美元股份。
[新股巡禮] 民行(01988-HK)入場費4,797.93元，11月26日上市
中國非國的股份制商業銀行民生銀行公布上市詳情，公司計劃發行33.22億股H股新股，95%國際配售，5%公開發售；招股價介乎8.5至9.5元，集資最多316億元，以中位數9元計算，集資淨額約290.78億元，將用作鞏固資本基礎，支持業持續增長。
民行由11月13至18日中午12時正接受公開認購，11月26日主板掛牌；保薦人中銀國際和瑞銀；按每手500股計，入場費4,797.93元。
據招股文件所述，民行預期截至2009年12月底止純利將不少於110億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率15.08至16.85倍，派息比率不少於30%；該行截至2008年12月底止全年淨利潤78.93億元(人民幣,下同)，按年增長24.59%，淨利息收入升34.54%至303.8億元；截至09年9月底9個月淨利潤升17.74%至102.13億元。
此外，民行引入5名基礎投資者，當中包括華人置業(00127-HK)、旭日企業(00393-HK)正副董事長楊釗及楊振勳、中國海外集團、Ever Eagle Limite，以及平安資產管理合共認購約3.4億美元股份，設禁售期6個月。
民行由11月13至18日中午12時正接受公開認購，11月26日主板掛牌；保薦人中銀國際和瑞銀；按每手500股計，入場費4,797.93元。
據招股文件所述，民行預期截至2009年12月底止純利將不少於110億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率15.08至16.85倍，派息比率不少於30%；該行截至2008年12月底止全年淨利潤78.93億元(人民幣,下同)，按年增長24.59%，淨利息收入升34.54%至303.8億元；截至09年9月底9個月淨利潤升17.74%至102.13億元。
此外，民行引入5名基礎投資者，當中包括華人置業(00127-HK)、旭日企業(00393-HK)正副董事長楊釗及楊振勳、中國海外集團、Ever Eagle Limite，以及平安資產管理合共認購約3.4億美元股份，設禁售期6個月。
2009年11月10日 星期二
[新股消息] 民行傳獲厚樸入飛認購10億美元，國際超購3倍
[新股消息] 三一重裝傳每手入場費4,848.43元，11月25日上市
據市場消息透露，內地領先煤炭開採掘進機製造商三一重裝(新上市編號：631)計劃發行5億新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎4.1至4.8元，集資最多24億元。
三一重裝將於11月12日至17日公開招股，11月25日主板掛牌；保薦人為匯豐；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據初步招股文件所述，三一重裝預測截至2009年12月底止年度純利不少於4.5億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率12.4至14.6倍；截至2008年12月底止純利1.89億元，按年增長78.23%，營業額升1.48倍至11.47億元；截至09年6月底止半年純利升2.76倍至2.5億元。
此外，消息指，三一重裝擬引入2位基礎投資者，當中包括新加坡政府投資公司(GIC)及美國通用電氣旗下GE Capital合共認購3,750萬美元股份。
三一重裝將於11月12日至17日公開招股，11月25日主板掛牌；保薦人為匯豐；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據初步招股文件所述，三一重裝預測截至2009年12月底止年度純利不少於4.5億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率12.4至14.6倍；截至2008年12月底止純利1.89億元，按年增長78.23%，營業額升1.48倍至11.47億元；截至09年6月底止半年純利升2.76倍至2.5億元。
此外，消息指，三一重裝擬引入2位基礎投資者，當中包括新加坡政府投資公司(GIC)及美國通用電氣旗下GE Capital合共認購3,750萬美元股份。
[新股消息] 龍湖(00960-HK)傳獲索羅斯捧場，孖展超購5倍
據市場消息透露，明天中午截至公開招股的龍湖地產，國際配售反應熱烈，更獲國際著名投資者索羅斯(George Soros)旗下基金入飛2億元認購。
此外，綜合證券商統計，龍湖過去兩日錄得孖展認購38.3億元，相當於公開發售超額認購5.4倍。
此外，綜合證券商統計，龍湖過去兩日錄得孖展認購38.3億元，相當於公開發售超額認購5.4倍。
2009年11月9日 星期一
首日炒新股祕訣 ( 胡孟青 2009-11-09)
市況無常，日升日跌，缸邊炒家竟然話完全無難度，差不多係合埋眼睛低位造好坐過夜，高位造淡博低開，如斯簡單唔通散戶都賺大錢？散戶當然無咁好彩，見升跟升買牛，見跌跟沽買熊，結果又係開圍骰，邊個坐過夜的就收回邊個，最後當然係無仇報。 ＊散戶不走不罷休＊ 指數唔好炒，市場錢多總要搵嘢炒，新股首日就成了短炒天堂。綜合上周幾隻新股首日表現，炒友莊家都實在非常進取，了解箇中部署，至少可以減少坐艇機會。先講下爆冷新股王利邦（００８９１），首日一開市就Ｍａｒｋ到上三蚊，當時呢口價有成超過３０００萬成交，升幅超過八成，完成反映到佢超額認購５６倍，每９手先分到１手的渴市程度，於是喺頭十五分鐘後即使有回吐，仍係夾返上嚟，跟手仲要再升到３﹒２１元，足足升一倍咁上下，成為今年新股王。 很可惜事與願違，當散戶迷失理智以為長升長有，音樂椅已告完結，股價被狂質，三個黑武士出場後，再整多支破低大陰燭你歎下，總之係唔將散仔震走絕唔罷休，理得你Ｔ＋２係咪要平倉，總之「有殺錯無放過」。如斯手法亦出現於有六大金剛大孖沙護法的恆大地產（０３３３３），單睇日線圖首日支陽燭高低波幅近一蚊已夠誇張，睇埋當日部署散戶更要識走位，招股價３﹒５元，開市都係造四蚊咁上下，即係約１４％升幅，相當克制，唔多似有本地同國際分別有４６倍同１１倍超額，因為若然反應咁熱烈，應有唔少基金要追貨。 結果跟住發展可以話係利邦倒轉做的翻版，三點過後跌落３﹒８１元，極有機會破發，點知當大飛孖展友準備收市前減磅之際，港交所（００３８８）交易大堂的出市代表嘩聲四起，場內頓時變了「金融大球場」，幾乎全體為３３３３搖旗吶喊，部分仲企埋起身好似入咗馬場咁，皆因股價在收市前廿分鐘內急升兩成有多，喺最後五分鐘更見４﹒８元，散戶又好、大炒家又好都手忙腳亂，紛紛追入，最後十分鐘成交有超過３億股，係全日的２５％。 ＊未上貨源已歸邊＊ 而剛於上周五上市的格菱（０１３１８），玩法又係高開低走，高位接貨又係「水瓜打狗」，唔見２２％。所以散戶千祈要小心，首日上市波幅可以好大，而頭１５分鐘亦係最高危時間，往往造就有大成交配合且破頂的買入訊號，稍為定力不足，往往有機會坐艇，而且一旦弱勢已成，通常要跌足一排，睇隻金隅（０２００９）要跌足三個月先收齊，恆盛（００８４５）仍係破發就知。部分快乾啲嘅，好似神冠（００８２９）與同日登場嘅鐵鈦（００８９３）、盈德（０２１６８）與澳優（０１７１７），回幾日就肯升，可知未上市貨源其實已係好歸邊。 嚟緊好戲在後頭仲有中糧包裝（００９０６），超額３００倍，仲有高精密（００５９１），大家切記戒急用忍，短炒者則首日見好即收莫貪心，待槍林彈雨後才出去執番。
新股低價招股大財團得利 ( 曾淵滄 2009 11 10)
深圳創業板開業至今，反應算是不錯，這導致香港一些創業板的股票也出現異動，有好幾隻創業板的股票股價升幅是排在前 20名。不過，大家要留意的是，每天也有不少創業板的股票股價排在跌幅榜的前 20名內，特別是那些仙價創業板股，股價在上升時，買入容易，在下跌時賣出難，這類股股價波幅大，可能會吸引一些炒波幅的人的興趣。2007年，四叔是亞洲股神，許多新股上市都找他撐腰，只要四叔說他也入股，該股就會超額認購。近來，四叔好像對這些新股的興趣消失了，更積極地做回老本行──地產。當年，四叔說炒股比搞地產好賺；近日，卻在恒指每上升 1000點時減持 10%股份，四叔身家驚人， 10%的股份可能值好幾百億元。不過，四叔退，鄭裕彤與劉鑾雄則進，過去好一段日子，鄭裕彤已經相當低調，新世界發展 ( 017) 的事務也幾乎全交給鄭家純打理，自己抽身出來炒炒股，倒也不亦樂乎。劉鑾雄更不必說，無寶不落，眼光了得。最近兩隻新股金沙中國 ( 1928) 及民生銀行 ( 1988) 皆獲得劉鑾雄撐腰，金沙更進一步加上鄭裕彤。
金沙叫價較永利吸引
金沙實際上是從銀河娛樂 ( 027) 拆出來的，當年金沙與呂志和家族合作，以銀娛的招牌申請賭牌，成功後金沙想高速發展，呂志和則較保守，要一步一步來，大家對發展方向意見不合，只好拆檔。呂志和取銀娛，然後分拆一張副牌給金沙，結果金沙果然是澳博控股 ( 880) 之外第一家建成的新賭場，賺了大錢，之後就投下巨資在填海地建威尼斯人賭場、在新加坡建賭場。金沙發展速度快，負債自然高，一場金融海嘯打過來，幾乎沉沒。在負債纍纍的情況下上市，叫價就不可能太高，比永利澳門 ( 1128) 吸引，這也是為甚麼劉鑾雄、鄭裕彤會有興趣入股。不過，這一次金沙招股集資所得， 32% (即約 6億股) 是母公司賣出來的舊股，母公司本身也負債纍纍，因此，興建一半停工的澳門威尼斯賭場的擴建工程，相信也不會有多大的進程，繼續半天吊。這一次金沙上市與不久前恒大地產 ( 3333) 上市類似，恒大負債高、缺錢，只好賤賣，結果又是鄭裕彤這些財團得利，低價承購。
金沙叫價較永利吸引
金沙實際上是從銀河娛樂 ( 027) 拆出來的，當年金沙與呂志和家族合作，以銀娛的招牌申請賭牌，成功後金沙想高速發展，呂志和則較保守，要一步一步來，大家對發展方向意見不合，只好拆檔。呂志和取銀娛，然後分拆一張副牌給金沙，結果金沙果然是澳博控股 ( 880) 之外第一家建成的新賭場，賺了大錢，之後就投下巨資在填海地建威尼斯人賭場、在新加坡建賭場。金沙發展速度快，負債自然高，一場金融海嘯打過來，幾乎沉沒。在負債纍纍的情況下上市，叫價就不可能太高，比永利澳門 ( 1128) 吸引，這也是為甚麼劉鑾雄、鄭裕彤會有興趣入股。不過，這一次金沙招股集資所得， 32% (即約 6億股) 是母公司賣出來的舊股，母公司本身也負債纍纍，因此，興建一半停工的澳門威尼斯賭場的擴建工程，相信也不會有多大的進程，繼續半天吊。這一次金沙上市與不久前恒大地產 ( 3333) 上市類似，恒大負債高、缺錢，只好賤賣，結果又是鄭裕彤這些財團得利，低價承購。
為何股價如此落後 (王雅媛 10-11-2009)
IPE集團（0929）主要業務為製造及銷售應用於硬盤驅動器（「HDD」）、液壓設備、汽車零件之精密金屬零件。硬盤驅動器佔了營業額66%，而液壓設備及汽車零件各佔剩下來的一半。自2003年度開始，公司年年有錢賺，年年有增長，在2003、2004、2005、2006、2007年度，集團的營業額分別為2.08億元、2.82億元、4.06億元、5.82億元、7.9億元，而盈利分別為4,240萬元、5,068萬元、6,440萬元、1.06億元，業務及盈利都均呈現顯著增長。但是一個金融海嘯令到公司於2008年盈利第一次同比出現倒退。而2009年上半年公司盈利更出現虧損，蝕了兩千四百多萬。 現在集團所生產的金屬零件下游產品，如硬盤及汽車都是這一年反彈得最厲害的。於09年半年業績中，集團亦表示硬盤驅動器及汽車零件已經於第二季開始大幅反彈，因此集團下半年業務是有機會大幅改善的。公司現市值為3.8億港元，不期望集團盈利可以馬上返回至07年度最高水平，只要集團09年下半年盈利能夠返回06年水平，賺3千多萬，公司市盈率都只有六倍左右。 財政狀況成憂 集團的09年中期報告是9月中出來的，如果公司真的如我所說那麼有價值，我認為經過了兩個多月，應該已經反映出來了。而股價一直沒有反映，我認為應該跟它的財政狀況有關。 現在IPE集團手上只有5千多萬現金，而銀行負債達4億多元。 2億多是一年內要償還的，而１億多是明年要償還的。在經營現金流入不足，而負債又到期的情況下，集團可以說是屋漏偏逢連夜雨。另外，加上集團主要經營地區為早前政局不穩的泰國，因此這個股價是反映市場根本買都不敢買它。不過對於這種高風險、潛在高回報的股票，Victoria認為最好的方法便是親自跟管理層見一次面，去了解它們真正的狀況。而Victoria亦在附諸實行中，有什麼消息再告訴大家。
2009年11月8日 星期日
[新股消息] 金沙中國擬月底上市籌260億元
據市場消息透露，金沙中國將於今日進行市場推介，計劃發售18.7億股，每股招股價介乎10.38至13.88元，集資最多260億元；按每手400股計，入場費5,608.02元。
消息指，金沙中國發售的股份中，約33%為舊股，其餘為新股；該股擬11月16至19日公開招股，11月30日掛牌；保薦人為麥格理及高盛。
據初步招股文件顯示，金沙中國預測截至2009年12月底止全年純利不少於1.92億美元；該公司08年全年純利1.76億美元，按年倒退10.4%，截至09年9月底止第三季純利升44.5%至8,670萬美元。
消息指，金沙中國發售的股份中，約33%為舊股，其餘為新股；該股擬11月16至19日公開招股，11月30日掛牌；保薦人為麥格理及高盛。
據初步招股文件顯示，金沙中國預測截至2009年12月底止全年純利不少於1.92億美元；該公司08年全年純利1.76億美元，按年倒退10.4%，截至09年9月底止第三季純利升44.5%至8,670萬美元。
[新股分析] 中國通天酒業集團有限公司(00389)
中國通天酒業(00389)好/淡分析
利好— 旗下產品通過71家分銷商分佈在全國19個省及3個直轄市的網絡進行銷售，因此股份具有濃厚的內地消費內需概念；— 公司是國內領先葡萄酒生產商之一，具備參與釀造葡萄酒行業20年的豐富經驗，其以中國吉林省集安市附近長白山腳下葡萄園特產的山葡萄釀製而成的酒品遠近馳名，商標「通天」及「通天紅」深入民心；— 根據《2008年葡萄酒企業生產情況調查匯總表》，按甜葡萄酒的產量及葡萄酒的總銷量計，公司在中國分別排名第一及第十，名列前矛；— 國內紅酒市場佔到整體中國酒品市場的份額偏低，民眾漸漸富起來，愈來愈重視個人健康，加上懂得品嚐紅酒可以彰顯自身的品味與地位，因而人們對紅酒的需求只得有增沒減；— 兩大系列產品－甜葡萄及乾葡萄酒品多達18種，有效降低過於倚賴單一產品的風險；— 截至今年6月底為止6個月的毛利率達到56.6%，相當不俗；— 2007年盈利1.05億元人民幣，增長69%；2008年盈利1.37億元人民幣，增長30%；而今年預測盈利將不少於1.7億元人民幣，相較去年大約增長24%；— 是次公售股份之招股區間2009年預測市盈率介於9.05-12.07倍，低於同業的平均值；— 集資金額當中大約31.1%用為提升產能、18.6%用於發展葡萄酒莊園、12.4%用以發展酒窖、27.9%用以擴展產品分銷網絡及強化推廣銷售活動，餘額撥作一般營運資金，即全數用到主營業務裡頭；— 傳聞VMS Investment Group Limited及銀河基金認購是次公售的股份；
利淡— 是次公售4.14億股股份當中有8,279萬股是舊股(約莫20%)，扣除舊股部分的集資淨額不足3億港元，相比今年預測盈利將不少於1.7億元人民幣，意味是次公售活動的集資效率極低；— 葡萄和葡萄汁等原材料成本佔到整體銷售成本高達45%，舉足輕重，可謂「成也蕭何，敗也蕭何」；— 只怕國內酒品市場的競爭將日益白熱化；— 商標「通天紅」的註冊工作尚未完成，而公司曾經使用「通天解百納」銷售旗下產品，日後可能遭受侵權指控；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.50→1.44→4.77Ø 速動比率：0.44→0.51→2.77註：公司的短期變現能力相當充足，甚至可謂過盛！
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/資本運用：-.--%→-.--%→-.--%註：沒債負，情況頗佳。
Ø 股東權益回報率：41.85%→71.44%→36.85%Ø 資本運用回報率：41.85%→71.44%→36.11%Ø 總資產回報率：23.84%→37.57%→30.38%註：足見公司能夠帶給股東相當不俗的回報。
Ø 經營利潤率：35.12%→35.43%→41.28%Ø 稅前利潤率：35.12%→35.43%→41.28%Ø 邊際利潤率：22.06%→26.87%→28.10%註：邊際利潤率非常吸引！
Ø 存貨週轉率：2.37→3.17→3.40
利好— 旗下產品通過71家分銷商分佈在全國19個省及3個直轄市的網絡進行銷售，因此股份具有濃厚的內地消費內需概念；— 公司是國內領先葡萄酒生產商之一，具備參與釀造葡萄酒行業20年的豐富經驗，其以中國吉林省集安市附近長白山腳下葡萄園特產的山葡萄釀製而成的酒品遠近馳名，商標「通天」及「通天紅」深入民心；— 根據《2008年葡萄酒企業生產情況調查匯總表》，按甜葡萄酒的產量及葡萄酒的總銷量計，公司在中國分別排名第一及第十，名列前矛；— 國內紅酒市場佔到整體中國酒品市場的份額偏低，民眾漸漸富起來，愈來愈重視個人健康，加上懂得品嚐紅酒可以彰顯自身的品味與地位，因而人們對紅酒的需求只得有增沒減；— 兩大系列產品－甜葡萄及乾葡萄酒品多達18種，有效降低過於倚賴單一產品的風險；— 截至今年6月底為止6個月的毛利率達到56.6%，相當不俗；— 2007年盈利1.05億元人民幣，增長69%；2008年盈利1.37億元人民幣，增長30%；而今年預測盈利將不少於1.7億元人民幣，相較去年大約增長24%；— 是次公售股份之招股區間2009年預測市盈率介於9.05-12.07倍，低於同業的平均值；— 集資金額當中大約31.1%用為提升產能、18.6%用於發展葡萄酒莊園、12.4%用以發展酒窖、27.9%用以擴展產品分銷網絡及強化推廣銷售活動，餘額撥作一般營運資金，即全數用到主營業務裡頭；— 傳聞VMS Investment Group Limited及銀河基金認購是次公售的股份；
利淡— 是次公售4.14億股股份當中有8,279萬股是舊股(約莫20%)，扣除舊股部分的集資淨額不足3億港元，相比今年預測盈利將不少於1.7億元人民幣，意味是次公售活動的集資效率極低；— 葡萄和葡萄汁等原材料成本佔到整體銷售成本高達45%，舉足輕重，可謂「成也蕭何，敗也蕭何」；— 只怕國內酒品市場的競爭將日益白熱化；— 商標「通天紅」的註冊工作尚未完成，而公司曾經使用「通天解百納」銷售旗下產品，日後可能遭受侵權指控；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.50→1.44→4.77Ø 速動比率：0.44→0.51→2.77註：公司的短期變現能力相當充足，甚至可謂過盛！
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/資本運用：-.--%→-.--%→-.--%註：沒債負，情況頗佳。
Ø 股東權益回報率：41.85%→71.44%→36.85%Ø 資本運用回報率：41.85%→71.44%→36.11%Ø 總資產回報率：23.84%→37.57%→30.38%註：足見公司能夠帶給股東相當不俗的回報。
Ø 經營利潤率：35.12%→35.43%→41.28%Ø 稅前利潤率：35.12%→35.43%→41.28%Ø 邊際利潤率：22.06%→26.87%→28.10%註：邊際利潤率非常吸引！
Ø 存貨週轉率：2.37→3.17→3.40
[新股消息] 民生銀行每手入場費擬4,798元，11月26日上市
據市場消息透露，中國非國有企業的股份制商業銀行民生銀行將於今日起在港進行路演，擬發行33.22億股H股新股，招股價介乎每股8.5至9.5元，集資最多316億元；按每手500股計，每手入場費約4,797.93元。民生銀行計劃由11月13至18日公開招股，11月26日主板掛牌；保薦人是中銀國際和瑞銀。
據招股文件所述，民生銀行截至2008年12月底止全年淨利潤78.93億元(人民幣,下同)，按年增長24.59%，淨利息收入升34.54%至303.8億元；截至09年9月底9個月淨利潤升17.74%至102.13億元；該行派息率料不少於30%。
消息指，民生銀行落實引入5名基礎投資者，包括華人置業(00127-HK)主席劉鑾雄、旭日企業(00393-HK)董事長楊釗、中國海外(00688-HK)、連鎖超市大潤發，以及平安資產入股，合共認購約3.4億美元股份。
據招股文件所述，民生銀行截至2008年12月底止全年淨利潤78.93億元(人民幣,下同)，按年增長24.59%，淨利息收入升34.54%至303.8億元；截至09年9月底9個月淨利潤升17.74%至102.13億元；該行派息率料不少於30%。
消息指，民生銀行落實引入5名基礎投資者，包括華人置業(00127-HK)主席劉鑾雄、旭日企業(00393-HK)董事長楊釗、中國海外(00688-HK)、連鎖超市大潤發，以及平安資產入股，合共認購約3.4億美元股份。
[新股消息] 通天酒業(00389-HK)首日孖展足額，傳獲鄭裕彤入飛
通天酒業昨日起公開招股，綜合證券商資料，其首日錄得孖展認購8,550萬元，相當於公開發售超額認購0.5倍。
據消息透露，通天酒業獲新世界發展(00017-HK)主席鄭裕彤持有的VMS Investment、國壽及銀河基金入飛，而國際配售部分超購逾5倍。
中國最大甜葡萄酒生產商通天酒業計劃發行4.14億股，其中20%為舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎1.05至1.4元，由11月5日至10日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人軟庫金匯融資。
據消息透露，通天酒業獲新世界發展(00017-HK)主席鄭裕彤持有的VMS Investment、國壽及銀河基金入飛，而國際配售部分超購逾5倍。
中國最大甜葡萄酒生產商通天酒業計劃發行4.14億股，其中20%為舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎1.05至1.4元，由11月5日至10日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人軟庫金匯融資。
[新股消息] 中糧包裝(00906-HK)傳公開超購290倍，擬近上限定價
據市場消息透露，昨天截止公開發售的中糧包裝，初步點算公開發售錄得超額認購290倍，凍結資金逾310億元，國際配售亦超購逾30倍，該公司擬以接近招股價上限5.39元的定價。
從事食品、飲料及日化產品的包裝產品生產商中糧包裝，計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎3.85至5.39元，11月16日主板掛牌，保薦人中金及中銀國際。
從事食品、飲料及日化產品的包裝產品生產商中糧包裝，計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎3.85至5.39元，11月16日主板掛牌，保薦人中金及中銀國際。
2009年11月5日 星期四
《傳聞》國壽（０２６２８）及鄭裕彤入飛通天酒業（００３８９）
《傳聞》消息人士指出，通天酒業（００３８９）路演反應理想，新世界（０００１７）主席鄭裕彤持有的ＶＭＳ、國壽（０２６２８）及銀河基金齊齊入飛，令國際配售部分已經超額逾５倍。公開發售首日孖展亦理想，據悉三家本地證券商共借出近９０００萬元，已經相當於公開發售部分輕微超額０﹒５倍。
[新股消息] 龍湖(00960-HK)擬京滬買地，冀東部營業額佔比70%
龍湖地產董事長吳亞軍表示，集團準備於北京、上海及青島等地區買地，期望3年後營業額分佈於東部及西部的佔比為70%及30%。
此外，龍湖首席財務官林鉅昌表示，集團下半年利潤低於上半年屬預期之內，主要是與建築期有關，而今年全年的利潤經已鎖定。
此外，龍湖首席財務官林鉅昌表示，集團下半年利潤低於上半年屬預期之內，主要是與建築期有關，而今年全年的利潤經已鎖定。
[新股巡禮] 龍湖地產(00960-HK)入場費3,585.82元，11月19日上市
中國房地產開發商龍湖地產公布上市詳情，公司計劃發行10億股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎6.06至7.1元，集資最多71億元，以中位數6.58元計算，集資淨額約62.27億元。
集資所得款項當中約47%用於支付龍湖現有項目的土地成本；約48%用於收購新發展項目，餘款5%用作一般營運資金。
龍湖地產由11月6日至11日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人為摩根士丹利、花旗及瑞銀；按每手500股計，入場費3,585.82元。
據招股文件所述，龍湖地產預期截至2009年12月底止全年純利不少於14.46億元，招股價相當於09年預測市盈率13.25至15.53倍，派息比率不少於20%；該公司08年全年純利3.32億元(人民幣,下同)，按年倒退55.79%，營業額升27.93%至44.75億元；截至今年6月底止半年純利急升6.35倍至14.56億元。
此外，龍湖五大基礎投資者，分別為新加坡的淡馬錫及GIC、平安保險(02318-HK)、香港置地以及中國銀行(03988-HK)入股，合共購入約1.98億美元股份，設禁售期6個月。
集資所得款項當中約47%用於支付龍湖現有項目的土地成本；約48%用於收購新發展項目，餘款5%用作一般營運資金。
龍湖地產由11月6日至11日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人為摩根士丹利、花旗及瑞銀；按每手500股計，入場費3,585.82元。
據招股文件所述，龍湖地產預期截至2009年12月底止全年純利不少於14.46億元，招股價相當於09年預測市盈率13.25至15.53倍，派息比率不少於20%；該公司08年全年純利3.32億元(人民幣,下同)，按年倒退55.79%，營業額升27.93%至44.75億元；截至今年6月底止半年純利急升6.35倍至14.56億元。
此外，龍湖五大基礎投資者，分別為新加坡的淡馬錫及GIC、平安保險(02318-HK)、香港置地以及中國銀行(03988-HK)入股，合共購入約1.98億美元股份，設禁售期6個月。
[新股分析] 中國高精密自動化集團有限公司(00591)
中國高精密(00591)好/淡分析
利好— 公司主營高精密工業自動化儀錶及技術產品的業務，是內地最大的顯示儀錶及控制調節儀錶生產商；— 生產高精密度的工業用儀錶及石英手錶機芯需要頗佳的技術，入行門檻比較高；— 就算遭到百年一遇的金融海嘯的迎頭痛擊，然而截至今年6月底為止年度盈利2億元人民幣，相較去度同期的數據僅僅下跌5.71%；— 2007、2008及2009年度毛利率分別是46.3%、47.1%及47.8%，穩定；— 根據國家「十一五」規劃，預計工業自動化儀錶與控制系統年增長率達到25%；— 截至2009年6月底為止財年市盈率介於12-16倍，而估計截至2010年6月底為止年度每股盈利0.29元人民幣，相當於招股區間2010年度預測市盈率介於10.68-14.65倍，比對類同公司威勝儀錶(03393)及中國自動化(00569)的巿盈率分別大約17倍及25倍左右，公售股份作價相對便宜；— 蘭馨亞洲於股份掛牌上市以前持有9.1%的股權，回顧過往蘭馨亞洲沾上的股份大都能夠茁壯成長；
利淡— 是次招股公售2.5億股股份(2.5億股/1,000股 = 25萬手)，發售規模比較小，預計股份掛牌上市以後的流動性不高；— 沒有跟佔到外部總採購額的八成的五大供應商簽訂長期供貨協議；— 五大客戶佔到其營業額的九成，過度集中，風險頗高；— 目前應收帳周轉日數為153.3天，儘管預期可以逐漸回跌到120天，唯仍然偏高；
財務比率(06/2007→06/2008→06/2009)
Ø 流動比率：2.54→2.39→1.89Ø 速動比率：2.36→2.22→1.79註：短期變現能力相當充足。
Ø 長期債項/股東權益：1.47%→-.--%→-.--%Ø 總債項/股東權益：9.92%→14.82%→21.35%Ø 總債項/資本運用：9.77%→14.60%→20.37%註：債負輕盈，頗佳。
Ø 股東權益回報率：71.49%→56.09%→54.04%Ø 資本運用回報率：70.45%→55.25%→51.56%Ø 總資產回報率：47.57%→36.02%→30.13%註：股東權益回報率高，能夠帶給股東不俗的回報。
Ø 經營利潤率：41.78%→39.77%→39.16%Ø 稅前利潤率：41.78%→39.77%→39.16%Ø 邊際利潤率：38.53%→35.29%→32.25%註：邊際利潤率非常豐厚，美中不足的是其呈現出下降的趨勢。
Ø 存貨週轉率：21.29→18.02→21.66
利好— 公司主營高精密工業自動化儀錶及技術產品的業務，是內地最大的顯示儀錶及控制調節儀錶生產商；— 生產高精密度的工業用儀錶及石英手錶機芯需要頗佳的技術，入行門檻比較高；— 就算遭到百年一遇的金融海嘯的迎頭痛擊，然而截至今年6月底為止年度盈利2億元人民幣，相較去度同期的數據僅僅下跌5.71%；— 2007、2008及2009年度毛利率分別是46.3%、47.1%及47.8%，穩定；— 根據國家「十一五」規劃，預計工業自動化儀錶與控制系統年增長率達到25%；— 截至2009年6月底為止財年市盈率介於12-16倍，而估計截至2010年6月底為止年度每股盈利0.29元人民幣，相當於招股區間2010年度預測市盈率介於10.68-14.65倍，比對類同公司威勝儀錶(03393)及中國自動化(00569)的巿盈率分別大約17倍及25倍左右，公售股份作價相對便宜；— 蘭馨亞洲於股份掛牌上市以前持有9.1%的股權，回顧過往蘭馨亞洲沾上的股份大都能夠茁壯成長；
利淡— 是次招股公售2.5億股股份(2.5億股/1,000股 = 25萬手)，發售規模比較小，預計股份掛牌上市以後的流動性不高；— 沒有跟佔到外部總採購額的八成的五大供應商簽訂長期供貨協議；— 五大客戶佔到其營業額的九成，過度集中，風險頗高；— 目前應收帳周轉日數為153.3天，儘管預期可以逐漸回跌到120天，唯仍然偏高；
財務比率(06/2007→06/2008→06/2009)
Ø 流動比率：2.54→2.39→1.89Ø 速動比率：2.36→2.22→1.79註：短期變現能力相當充足。
Ø 長期債項/股東權益：1.47%→-.--%→-.--%Ø 總債項/股東權益：9.92%→14.82%→21.35%Ø 總債項/資本運用：9.77%→14.60%→20.37%註：債負輕盈，頗佳。
Ø 股東權益回報率：71.49%→56.09%→54.04%Ø 資本運用回報率：70.45%→55.25%→51.56%Ø 總資產回報率：47.57%→36.02%→30.13%註：股東權益回報率高，能夠帶給股東不俗的回報。
Ø 經營利潤率：41.78%→39.77%→39.16%Ø 稅前利潤率：41.78%→39.77%→39.16%Ø 邊際利潤率：38.53%→35.29%→32.25%註：邊際利潤率非常豐厚，美中不足的是其呈現出下降的趨勢。
Ø 存貨週轉率：21.29→18.02→21.66
2009年11月4日 星期三
格菱(01318-HK)近下限1.62元定價，公開超購15倍
中國熱交換產品供應商格菱控股公布招股結果，公開發售部份接獲合共6,412份有效申請，合共認購4.69億股，相當於公開發售超額認購14.63倍，而國際配售獲適度的超額認購。
該股以招股價近下限1.62元定價，認購一手(2,000)的中籤比率為79.99%，認購3手(6,000股)可穩取一手。
格菱計劃發行3億股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎1.55至2.35元，11月6日主板掛牌，保薦人為摩根士丹利。
該股以招股價近下限1.62元定價，認購一手(2,000)的中籤比率為79.99%，認購3手(6,000股)可穩取一手。
格菱計劃發行3億股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎1.55至2.35元，11月6日主板掛牌，保薦人為摩根士丹利。
[新股巡禮] 通天酒業(00389-HK)入場費2,828.25元，11月19日上市
中國最大甜葡萄酒生產商通天酒業公布上市詳情，公司計劃發行4.14億股，其中20%為舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎1.05至1.4元，集資最多4.64億元，以中位數1.23元計算，集資淨額約3.66億元。
集資所得款項當中約31.1%用於使年產能增加2萬噸；約18.6%發展通天葡萄酒莊園；約12.4%用於發展通化葡萄酒窖；約18.6%用於加強營銷及推廣活動；約9.3%用於拓寬集團分銷網絡，餘款作為營運資金及一般公司用途。
通天酒業由11月5日至10日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人軟庫金匯融資；按每手2,000股計，入場費2,828.25元。
據招股文件所述，通天酒業預期截至2009年12月底止純利將不少於1.7億元(人民幣,下同)，招股價相當於09年預測市盈率9至12倍，派息比率不少於25%；該公司08年全年純利1.37億元，按年增長29.99%，營業額升24.3%至4.87億元；截至09年6月底止半年純利升25.42%至7,536萬元。
集資所得款項當中約31.1%用於使年產能增加2萬噸；約18.6%發展通天葡萄酒莊園；約12.4%用於發展通化葡萄酒窖；約18.6%用於加強營銷及推廣活動；約9.3%用於拓寬集團分銷網絡，餘款作為營運資金及一般公司用途。
通天酒業由11月5日至10日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人軟庫金匯融資；按每手2,000股計，入場費2,828.25元。
據招股文件所述，通天酒業預期截至2009年12月底止純利將不少於1.7億元(人民幣,下同)，招股價相當於09年預測市盈率9至12倍，派息比率不少於25%；該公司08年全年純利1.37億元，按年增長29.99%，營業額升24.3%至4.87億元；截至09年6月底止半年純利升25.42%至7,536萬元。
福山能源(00639) 建議買入 (04-11-2009)
福山能源(00639)動力仍強可續持貨，有機會挑戰7元水平
目標價: 7 止蝕價: 6
公司除較早前宣布計劃以低於10億元的作價，收購位於內蒙古棋盤井礦業之百分之六十的權益外，現時亦準備收購澳洲獨立鐵礦石公司MountGibson之14.34%，以涉足鐵礦石市場。棋盤井主要有三個礦場，儲存量達5800萬噸，每年產量達180萬噸，以及一座年產達90萬噸的洗煤廠。收購後，我們估計公司的煤儲存量將上升42%至19500萬噸，大大增加了公司的儲存量.而完成收購澳洲鐵礦石公司後，鐵礦石產能亦會達至800萬至1000萬噸，而且澳洲項目本身有港口及鐵路網絡設備，故收購對公司發展有利。公司上半年負債比率只有8%，現時可動用資金達30億元，以其強勁的財務報表來看，收購並不會帶來重大影響。股價在上月28日推介後，昨日(3日)已升抵中短線的目標價6.5元，現時動力仍強下，可繼續持有股份，並將目標進一步提升至7元，跌破6元則止蝕價。
目標價: 7 止蝕價: 6
公司除較早前宣布計劃以低於10億元的作價，收購位於內蒙古棋盤井礦業之百分之六十的權益外，現時亦準備收購澳洲獨立鐵礦石公司MountGibson之14.34%，以涉足鐵礦石市場。棋盤井主要有三個礦場，儲存量達5800萬噸，每年產量達180萬噸，以及一座年產達90萬噸的洗煤廠。收購後，我們估計公司的煤儲存量將上升42%至19500萬噸，大大增加了公司的儲存量.而完成收購澳洲鐵礦石公司後，鐵礦石產能亦會達至800萬至1000萬噸，而且澳洲項目本身有港口及鐵路網絡設備，故收購對公司發展有利。公司上半年負債比率只有8%，現時可動用資金達30億元，以其強勁的財務報表來看，收購並不會帶來重大影響。股價在上月28日推介後，昨日(3日)已升抵中短線的目標價6.5元，現時動力仍強下，可繼續持有股份，並將目標進一步提升至7元，跌破6元則止蝕價。
[新股消息] 金沙中國擬月中招股籌195億元
據消息透露，金沙中國(Sands China)擬於下周一(9日)正式推介，11月16日至19日公開招股，30日掛牌上市，集資195億元，擬用作償還股東貸款、減債及興建路(乙水)金光大道第五、第六期；保薦人為高盛、花旗及里昂。
據初步招股文件顯示，金沙中國預測截至2009年12月底止全年純利不少於1.92億美元；該公司08年全年純利1.76億美元，按年倒退10.4%，截至09年9月底止第三季純利升44.5%至8,670萬美元。
據初步招股文件顯示，金沙中國預測截至2009年12月底止全年純利不少於1.92億美元；該公司08年全年純利1.76億美元，按年倒退10.4%，截至09年9月底止第三季純利升44.5%至8,670萬美元。
2009年11月3日 星期二
[新股分析] 中糧包裝控股有限公司(00906)
中糧包裝(00906)好/淡分析
利好— 隨著中央政府積極推動國內的消費內需市場，從而帶動內地的經濟增長轉型，產品包裝的需求只得有增無減；— 消費品(尤其食品及飲料)包裝企業的股價抗跌能力一般比較強；— 根據中國包裝聯合會報告，以2008年銷售收入排名，公司是內地最大的金屬消費品包裝生產企業；而按照細分行業排列，其三片飲料罐、奶粉罐、氣霧罐及旋開蓋的包裝銷量也是名列前茅；— 母公司中糧集團是國資委直屬的央企，位列財富世界500強企業，實力雄厚，旗下子公司數目繁多，相信中糧包裝享有姊妹公司之間的交叉銷售優勢；— 母公司中糧集團的包裝年需求非常龐大，超過30億元人民幣，中糧包裝現在為其母公司提供大約0.6%的內部包裝，預計三年之內提升到5%，長期目標10%；— 母公司中糧集團間接持有14%股權的蒙牛乳業(02319)已經採用中糧包裝提供的奶粉蓋及塑膠包裝，而公司正在逐步涉足紙包裝業務；— 公司的客戶包括王老吉生產商加多寶、紅牛、可口可樂中國、上海莊臣及百威啤酒等著名品牌商，反映出其包裝產品具有頗佳的質量；— 超過九成的集資金額用於建設生產金屬和塑膠包裝容器的設施、擴建現有生產飲料罐、食品罐和印塗鐵與旗下美特包裝生產塑膠包裝容器及印塗鐵的現有設施，並且建設相應物流設施及基礎設施、更新改造現有生產廠房和設備等；— 儘管公司旗下某些包裝產品在內地的市佔率高達40%，但是整體的包裝市佔率僅只6.4%，比對外國大型包裝企業在當地擁有超過30%的市佔率來說，實在偏低，拓展空間廣闊；
利淡— 由於自身的產能局限，部分的生產工序因而外包，但是外包產品的毛利率遠低過自身生產的產品，拖累整體的業務毛利率；— 2006、2007及2008財年盈利分別是6,872萬元人民幣、1.039億元人民幣及9,815萬元人民幣，而截至09年6月底為止6個月盈利9,425萬元，同比增加8.14%，業績平穩，看不到其具有快速成長的特性；— 預測截至2009年12月31日為止盈利不少於1.46億元人民幣，每股盈利不少於0.1825元人民幣，相當於招股區間市盈率介於18.67-26.14倍，而2010年預測市盈率介於13.3-18.6倍，絕不便宜；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.44→1.10→1.06Ø 速動比率：0.90→0.68→0.68註：公司的短期變現能力明顯長期不足。
Ø 長期債項/股東權益：60.45%→81.05%→5.80%Ø 總債項/股東權益：115.19%→157.70%→69.81%Ø 總債項/資本運用：59.13%→79.03%→61.81%註：債負尚可。
Ø 股東權益回報率：9.90%→14.49%→8.33%Ø 資本運用回報率：5.08%→7.26%→7.37%Ø 總資產回報率：2.80%→3.47%→3.41%註：回報率顯然的低。
Ø 經營利潤率：4.07%→4.73%→3.75%Ø 稅前利潤率：4.04%→4.69%→3.72%Ø 邊際利潤率：2.26%→3.21%→2.76%註：邊際利潤率非常微薄，並不吸引！
Ø 存貨週轉率：5.12→5.03→5.97
利好— 隨著中央政府積極推動國內的消費內需市場，從而帶動內地的經濟增長轉型，產品包裝的需求只得有增無減；— 消費品(尤其食品及飲料)包裝企業的股價抗跌能力一般比較強；— 根據中國包裝聯合會報告，以2008年銷售收入排名，公司是內地最大的金屬消費品包裝生產企業；而按照細分行業排列，其三片飲料罐、奶粉罐、氣霧罐及旋開蓋的包裝銷量也是名列前茅；— 母公司中糧集團是國資委直屬的央企，位列財富世界500強企業，實力雄厚，旗下子公司數目繁多，相信中糧包裝享有姊妹公司之間的交叉銷售優勢；— 母公司中糧集團的包裝年需求非常龐大，超過30億元人民幣，中糧包裝現在為其母公司提供大約0.6%的內部包裝，預計三年之內提升到5%，長期目標10%；— 母公司中糧集團間接持有14%股權的蒙牛乳業(02319)已經採用中糧包裝提供的奶粉蓋及塑膠包裝，而公司正在逐步涉足紙包裝業務；— 公司的客戶包括王老吉生產商加多寶、紅牛、可口可樂中國、上海莊臣及百威啤酒等著名品牌商，反映出其包裝產品具有頗佳的質量；— 超過九成的集資金額用於建設生產金屬和塑膠包裝容器的設施、擴建現有生產飲料罐、食品罐和印塗鐵與旗下美特包裝生產塑膠包裝容器及印塗鐵的現有設施，並且建設相應物流設施及基礎設施、更新改造現有生產廠房和設備等；— 儘管公司旗下某些包裝產品在內地的市佔率高達40%，但是整體的包裝市佔率僅只6.4%，比對外國大型包裝企業在當地擁有超過30%的市佔率來說，實在偏低，拓展空間廣闊；
利淡— 由於自身的產能局限，部分的生產工序因而外包，但是外包產品的毛利率遠低過自身生產的產品，拖累整體的業務毛利率；— 2006、2007及2008財年盈利分別是6,872萬元人民幣、1.039億元人民幣及9,815萬元人民幣，而截至09年6月底為止6個月盈利9,425萬元，同比增加8.14%，業績平穩，看不到其具有快速成長的特性；— 預測截至2009年12月31日為止盈利不少於1.46億元人民幣，每股盈利不少於0.1825元人民幣，相當於招股區間市盈率介於18.67-26.14倍，而2010年預測市盈率介於13.3-18.6倍，絕不便宜；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.44→1.10→1.06Ø 速動比率：0.90→0.68→0.68註：公司的短期變現能力明顯長期不足。
Ø 長期債項/股東權益：60.45%→81.05%→5.80%Ø 總債項/股東權益：115.19%→157.70%→69.81%Ø 總債項/資本運用：59.13%→79.03%→61.81%註：債負尚可。
Ø 股東權益回報率：9.90%→14.49%→8.33%Ø 資本運用回報率：5.08%→7.26%→7.37%Ø 總資產回報率：2.80%→3.47%→3.41%註：回報率顯然的低。
Ø 經營利潤率：4.07%→4.73%→3.75%Ø 稅前利潤率：4.04%→4.69%→3.72%Ø 邊際利潤率：2.26%→3.21%→2.76%註：邊際利潤率非常微薄，並不吸引！
Ø 存貨週轉率：5.12→5.03→5.97
[新股消息] 明發(00846-HK)今天起重新招股，入場費2,919.16元
上周宣布降價延期上市的明發集團宣布重新招股，計劃發行9億股新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎2至2.89元，較原定招股價下降23.7%至33.9%，集資最多26.01億元，以中位數元2.45元計算，集資淨額約20.76億元。
明發由11月4日(今日)至11月9日中午12時正接受公開認購，11月13日主板掛牌；保薦人為德銀及美銀美林；按每手1,000股計，入場費2,919.16元。
明發由11月4日(今日)至11月9日中午12時正接受公開認購，11月13日主板掛牌；保薦人為德銀及美銀美林；按每手1,000股計，入場費2,919.16元。
[招股結果] 恆大(03333-HK)中位3.5元定價，公開超購45倍
中國大型綜合住宅物業房地產開發商恆大地產公布招股結果，公開發售部份接獲合共77,436份有效申請，合共認購73.84億股，相當於公開發售超額認購44.72倍，而國際配售已獲大幅超額認購。
該股以招股價中位數3.5元定價，認購一手(1,000)的中籤比率為50%，認購7手(7,000股)可穩取一手。
恆大原計劃發行16.15億股，38%為舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎3至4元，11月5日主板掛牌，保薦人為美銀美林及高盛。
該股以招股價中位數3.5元定價，認購一手(1,000)的中籤比率為50%，認購7手(7,000股)可穩取一手。
恆大原計劃發行16.15億股，38%為舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎3至4元，11月5日主板掛牌，保薦人為美銀美林及高盛。
2009年11月2日 星期一
[新股消息] 中國森林擬在港上市籌1.5億美元
據市場消息透露，去年暫緩上市的中國森林已通過港交所上市聆訊，計劃集資額最多1.5億美元，擬於11月第二個星期公開招股。
該公司原訂於去年9月底展開預路演，據當時的資料顯示，其於四川及雲南擁有約共6個自然森林及再生森林，涉及的面積約17萬公頃，為全國第三大私營森林營運商。
該公司原訂於去年9月底展開預路演，據當時的資料顯示，其於四川及雲南擁有約共6個自然森林及再生森林，涉及的面積約17萬公頃，為全國第三大私營森林營運商。
[新股消息] 龍湖擬6.06至7.1元招股，11月16日上市
據市場消息透露，中國重慶領導市場綜合物業開發商龍湖地產(新上市編號︰00960)，計劃發行10億股新股，招股價介乎6.06至7.1元，集資最多71億元。
該股擬於11月6日至11日接受公開認購，11月16日主板掛牌，保薦人為摩根士丹利、花旗及瑞銀；按每手500股計，入場費約3,585.82元。據初步招股文件所述，龍湖預測截至2009年12月底止全年純利不少於14.46億元，派息比率不於20%；該公司08年全年純利3.32億元(人民幣,下同)，按年倒退55.79%，營業額升27.93%至44.75億元；截至今年6月底止半年純利急升6.35倍至14.56億元。消息指，龍湖已敲定五大基礎投資者，分別為新加坡的淡馬錫及GIC、平安保險(02318-HK)、香港置地以及中國銀行(03988-HK)旗下的中銀投資基金入股，合共購入約3億美元股份，設禁售期6個月。
該股擬於11月6日至11日接受公開認購，11月16日主板掛牌，保薦人為摩根士丹利、花旗及瑞銀；按每手500股計，入場費約3,585.82元。據初步招股文件所述，龍湖預測截至2009年12月底止全年純利不少於14.46億元，派息比率不於20%；該公司08年全年純利3.32億元(人民幣,下同)，按年倒退55.79%，營業額升27.93%至44.75億元；截至今年6月底止半年純利急升6.35倍至14.56億元。消息指，龍湖已敲定五大基礎投資者，分別為新加坡的淡馬錫及GIC、平安保險(02318-HK)、香港置地以及中國銀行(03988-HK)旗下的中銀投資基金入股，合共購入約3億美元股份，設禁售期6個月。
美國大炒家有恃無恐 (曾淵滄 02-11-2009)
10月 29日，美國宣佈今年第 3季經濟增長恢復正數，這是連續 4季負增長後的第一次，意味着美國經濟開始真正復蘇了。可是，美股上升一日之後，第二日就下跌了，有人擔心經濟復蘇，美國政府會提早退市，也有人擔心經濟仍未真正復蘇。其實真正的理由是炒家過多。大量炒家以極高的槓桿比例炒作，因此一有風吹草動，都不得不止蝕斬倉，斬倉盤湧現。炒家是股市如此急升急跌的最大動力。炒家是誰？是美國的金融企業。去年金融海嘯發生時，美國政府將大額款項借給這些金融企業，因為這些金融企業一旦全部破產倒閉，後果將不可收拾，全球將進入大蕭條。一家雷曼兄弟破產，已經搞出一個金融海嘯，如果花旗銀行、 AIG、高盛也破產，那可不只是大海嘯了，而是火星撞地球。美國金融企業的高層管理人員，特別是投資銀行，一向是全球最高收入的打工皇帝，他們的收入之所以高，是因為過去能為公司賺很多錢，分很多花紅。由於美國政府以公帑來支持這些金融企業，於是，去年美國政府就與這些金融企業管理層約法三章：他們要向政府借錢，就不能再像過去那樣分紅。為了活命，那群金融企業的管理層只好接受這個條件。但是，他們怎麼甘心不分花紅？為了分花紅，他們第一件要做的事就是賭，賭得更兇更狠。賭贏了，把錢還給美國政府，還了錢，美國政府就不能再控制他們分紅了。賭輸了也不怕，他們已經看穿美國政府的底牌：這些金融企業都是大到不可倒閉的規模，輸了錢，美國政府只好再借多一些錢給他們再賭下去。豪賭之下，開大開小都會是突然而來，短期走勢的波動會是很激烈的。過去半年，我多次推介給喜歡投機的讀者，同時持有一手 Call一手 Put的戰術應該有效。當然，不論 Put Call，不好太貪心，有賺就跑。越秀投資 ( 123) 改組後股價急升，其他綜合性企業就想學，華潤創業 ( 291) 看來會是另一隻改組概念股。將來的華創會成為純內需股，專攻啤酒與零售。除了華創之外，上海實業 ( 363) 、北京控股 ( 392) 及中信泰富 ( 267) 都會進行類似的改組。
老翻華納，股東夠辣 (胡孟青 02-11-2009)
天公造美，連美國的經濟數據都出奇地「生性」，令市場瞬間化悲憤為力量，極積支持內地創業板呢個金融「富貴門」。此門一開，頓時有８６人擠身億萬富豪行列，當中更有五人身家超過１０億元。 其實這個數只係非常保守的估計，還未計及首日瘋狂的升幅，全部２８隻首日都漲停﹗當中有２０隻市盈率超過一百倍，認真心血少啲都嚇餐死。 早前同大家分析過的做心臟通波仔個波仔的樂普醫療（深：３００００３），咁有明星相梗係爆升１﹒８倍，不過真係有明星撐場的華誼兄弟（深：３０００２７），開市即升１２２％，其後升兩倍有多，市盈率３１０倍，好有可能係最球最貴的股分。 ＊星光家族＊ 叫得兄弟的公司，總教人有點戒心，雷曼兩兄弟千年道行一朝喪。華誼兄弟貴為中國「華納兄弟」的翻版，喺極度重視名人效應的中國市場果然非常受落，比Ａ股６１２４點高位時的６０倍ＰＥ高五個「開」都唔嫌貴，最開心的當然係背後的「星光家族」。 大股東王忠軍及王忠磊兩兄弟合共持有４５﹒８７％股權，即時躍身成為億萬富豪，以發行價２８﹒５８元計，能夠成功上市已穩袋１４億元，若以首日成８０元以上計，則相當於３６億元，暴發戶就係咁解。 到底呢對兄弟加埋一眾名星股東︰馮小剛（２﹒２９％）、電視劇導演張紀中（１﹒７１％）、黃曉明（１﹒４３％）、孫曉璐（２﹒８５％）、李冰冰（０﹒２８％）、張涵予（０﹒２８％）及阿里巴巴馬雲（１０﹒９７％）、江南春（４﹒６８％）及泰山會的魯偉鼎（４﹒６８％），能否發展成為真正的中國「華納兄弟」﹐就要睇下業績。 ＊中萊塢＊ 中國市場大，去年全國電影產量１４０部，當中好似華誼兄弟的民營製作就佔６８％，亦佔全年票房８０％，華誼的市佔率（１５﹒５７％）謹次於國家隊中影集團的１６﹒９７％。 不過亦係因為初起步，０６－０８年經營現金流皆處於負數，到今年上半年才稍見正數，頭半年轉虧為盈。由於公司的資金流極度受制於電影票房，風險也相對高。唔同地產發展商，樓起好咗即使唔好價，可以捱下等好市時再賣，電影的時間值耗損有如窩輪，唔收得就係唔收得，再放映長啲時間都無用。華誼年產量只得六套更令人擔心，是但有一兩套虧大本的話怎辦？公司年產６００集影視製作能否頂得住？ 不過市場自有一番解釋，點解佢值３００倍ＰＥ。據講佢地諗住搞個「中萊塢」，拍戲之餘又有戲院甚至起主題公園﹗唔係無可能，不過若然佢地可以製作出有如「喜羊羊」咁成功的產品先再講。
一人一电脑概念 (王雅媛 02-11-2009)
上個週末，我去了台北一趟。台北除了小吃吸引外，電視節目也是非常不錯的。這次看電視節目，發現竟然有很多純粹講股票的節目。講解股票倒不是新鮮事，香港和內地都有。主要的形式有一位主持人加一位嘉賓，嘉賓可能是某某公司的分析員。有時會有觀眾打電話來參與，分析員便會以基本因素、宏觀面或者技術面來回答。但是台灣的這類講股節目，就一位所謂的顧問手裡拿著一幅股價圖表，在圖表上圈圈點點。口中念念有詞的是：你看我叫你在這個位置買，你跟我買，你就賺錢……今天大家很幸運，能夠在這個時間這個頻道看到我的節目，跟我一起發達……下一隻爆升的股票是什麼，觀眾朋友請你打電話上來，我就告訴你。沒想到，財經節目可以做得跟電視導購一樣。接著我轉換了三個頻道，連續三個都是這類節目，結果推論是，這類節目在台灣應該真的有市場吧。這樣的投資者教育，是看看熱鬧就好了。 繼續看電視，看到很多新聞是關於台灣電子產業的。電子在台灣是大產業，電子股在台股中也佔有六至七成的比重。很多新聞說到netbook好賣，出貨量預期樂觀，這讓我想到了港股中的瀚宇博德（667）。 瀚宇博德生產用於筆記本電腦的雙面印刷電路板，在此領域佔全球市場超過40%份額，台灣五大筆記本電腦生產商都是其客戶。集團早前公佈了截至2009年9月30日止9個月業績，股東應佔溢利為四千一百萬美元，即是每股賺0.24港元，較2008年同期輕微倒退1.44%。 用09年9個月業績來算，集團現市盈率為6倍。不過大家不要忘記09年上半年它的生意是受金融海嘯影響的，因此第三季單季的盈利才可以反映真正的經營環境。集團上半年股東應佔溢利為二千萬美元，因此第三季是賺了二千一百萬美元的，即是每股賺0.12港元。如果未來一年全球的netbook真的那麼好賣，集團的生意應該只會有增無減。若明年集團每股賺0.48元，那麼它的市盈率就只有4倍。一間佔全球市場超過40%份額的龍頭，市盈率竟只有4倍，聽上去真的是不可思議，我想這一定是有原因的。可能是它的名聲不太好，或者經營作風不受認同。 但另一方面，電腦在我們生活中扮演越來越重要的角色。就像手機一樣，我想在不久的將來，很大機會出現一人一電腦的現象。而傳統的台式機較佔空間，我認為notebook甚至現在的netbook會是很好的替代品。如果這成為大趨勢，那對瀚宇博德是太有利了。只要市場願意給它多一點認同，市盈率做到6倍，這不算過份的要求，屆時它的股價已經可以升50%了。
2009年11月1日 星期日
中糧包裝(00906-HK)入場費5,444.39元，11月16日上市
從事食品、飲料及日化產品的包裝產品生產商中糧包裝公布上市詳情，公司計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎3.85至5.39元，集資最多10.78億元，以中位數4.62元計算，集資淨額約8.35億元。
集資所得款項，當中38.3%將用於建設中糧包裝(武漢)的生產設施，生產金屬和塑膠包裝容器；14.4%將用於擴建中糧包裝(成都)現有生產設施；18%將用於擴建旗下番禺美特包裝的現有生產設施；12%將用於更新改造現有生產設施廠房及設備；9.6%將用於償還部分銀行貸款，餘額將用作一般營運資金。中糧包裝由11月2至5日中午12時正接受公開認購，11月16日主板掛牌；保薦人中金及中銀國際；按每手1,000股計，入場費5,444.39元。據招股文件所述，中糧包裝預期截至2009年12月底止全年純利將不少於1.46億元(人民幣,下同)，招股價相當於2009年市盈率18.6至26倍，派息比率20%；該公司08年度全年純利9,246萬元，按年上升5.08%，營業額升22.27%至33.49億元；截至今年6月底止半年純利升13.83%至9,136萬元。此外，中糧包裝引入3位基礎投資者，當中華潤(集團)認購1,500萬股，中糧包裝最大客戶加多寶董事陳鴻道持有的Legal Profit Limited認購1,000萬股，以及建銀國際認購800萬股股份。
集資所得款項，當中38.3%將用於建設中糧包裝(武漢)的生產設施，生產金屬和塑膠包裝容器；14.4%將用於擴建中糧包裝(成都)現有生產設施；18%將用於擴建旗下番禺美特包裝的現有生產設施；12%將用於更新改造現有生產設施廠房及設備；9.6%將用於償還部分銀行貸款，餘額將用作一般營運資金。中糧包裝由11月2至5日中午12時正接受公開認購，11月16日主板掛牌；保薦人中金及中銀國際；按每手1,000股計，入場費5,444.39元。據招股文件所述，中糧包裝預期截至2009年12月底止全年純利將不少於1.46億元(人民幣,下同)，招股價相當於2009年市盈率18.6至26倍，派息比率20%；該公司08年度全年純利9,246萬元，按年上升5.08%，營業額升22.27%至33.49億元；截至今年6月底止半年純利升13.83%至9,136萬元。此外，中糧包裝引入3位基礎投資者，當中華潤(集團)認購1,500萬股，中糧包裝最大客戶加多寶董事陳鴻道持有的Legal Profit Limited認購1,000萬股，以及建銀國際認購800萬股股份。
中國高精密(00591-HK)入場費4,848元，11月13日上市
以上潤品牌經營高精密工業自動化儀錶及鐘錶儀錶的中國高精密公布上市詳情，公司計劃發行2.5億股新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎3.5至4.8元，集資最多12億元，以中位數4.15元計算，集資淨額約9.52億元。
集資所得款項當中約6.49億元作建設生產新產品如執行儀錶、調節閥及PLC產品之用；約1.18億元作研發工作；約7,400萬元作網絡發展及銷售支援服務；約1,600萬元發展資訊系統；約9,500萬元作一般營運資金。
中國高精密由11月2日至5日中午12時正接受公開認購，11月13日主板掛牌；保薦人為新鴻基金融；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據初步招股文件顯示，中國高精密預期截至2009年12月底止半年純利將不少於1億元(人民幣,下同)，派息比率15%；該公司截至09年6月底止年度純利2億元，按年倒退5.71%，營業額升3.18%至6.2億元。
集資所得款項當中約6.49億元作建設生產新產品如執行儀錶、調節閥及PLC產品之用；約1.18億元作研發工作；約7,400萬元作網絡發展及銷售支援服務；約1,600萬元發展資訊系統；約9,500萬元作一般營運資金。
中國高精密由11月2日至5日中午12時正接受公開認購，11月13日主板掛牌；保薦人為新鴻基金融；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據初步招股文件顯示，中國高精密預期截至2009年12月底止半年純利將不少於1億元(人民幣,下同)，派息比率15%；該公司截至09年6月底止年度純利2億元，按年倒退5.71%，營業額升3.18%至6.2億元。
[新股暗盤] 禹洲地產(01628-HK)暗盤價2.7元，與招股價持平
據輝立交易場資料顯示，下周一首日掛牌的禹洲地產暗盤收市價報2.7元，與招股價2.7元持平，成交額41萬元，最高及最低價分別為2.8元及2.6元。
中國福建物業開發商禹洲地產，公開發售部份超額認購1.88倍，國際配售獲悉數認購；該股以招股價下限2.7元定價，認購一手(1,000)的中籤比率為100%。
禹洲地產原計劃發行6億股新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎2.7至3.7元，11月2日主板掛牌，保薦人為摩根士丹利。
中國福建物業開發商禹洲地產，公開發售部份超額認購1.88倍，國際配售獲悉數認購；該股以招股價下限2.7元定價，認購一手(1,000)的中籤比率為100%。
禹洲地產原計劃發行6億股新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎2.7至3.7元，11月2日主板掛牌，保薦人為摩根士丹利。
[新股消息] 恆大(03333-HK)擬中位3.5元定價
據市場消息透露，下周四掛牌上市的恆大地產將以招股價中位數3.5元定價，其公開發售部分錄得超額認購47倍，凍資310億元，而國際配售則超購11倍。
中國大型綜合住宅物業房地產開發商恆大地產原計劃發行16.15億股，38%為舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎3至4元，11月5日主板掛牌，保薦人為美銀美林及高盛。
中國大型綜合住宅物業房地產開發商恆大地產原計劃發行16.15億股，38%為舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎3至4元，11月5日主板掛牌，保薦人為美銀美林及高盛。
2009年10月28日 星期三
[新股消息] 中糧包裝擬上市集資11億元，下月16日掛牌
從事食品、飲料及日化產品的包裝產品生產商中糧包裝今天舉行投資者推介會，據初步招股文件，中糧包裝計劃發行2億新股，招股價3.85至5.39元，集資最多10.78億元；該股擬11月2日至5日公開招股，16日主板掛牌；保薦人為中銀國際及中金。
中糧包裝擬引入華潤集團、由加多寶控股有限公司董事Chan Hung To持有的Legal Profit Limited，及建銀國際作為基礎投資者，合共認購3,300萬股股份；加多寶為中糧包裝主要客戶之一的王老吉生產商。
中糧集團董事長兼中糧包裝非報行董事寧高寧於投資者推介會後表示，分柝中糧包裝上市，將更有利該公司的業務發展。
據消息稱，中糧包裝集資所得款項中約43%用於建設武漢廠房，生產金屬及塑膠包裝產品；約33%用於擴充現有生產設施，以及約6.3%用於償還部份銀行貸款。此外，寧高寧透露，中糧集團正考慮將旗下即食麵業務五穀道場注入中國食品(00506-HK)，但未有透露更多詳情。
中糧包裝擬引入華潤集團、由加多寶控股有限公司董事Chan Hung To持有的Legal Profit Limited，及建銀國際作為基礎投資者，合共認購3,300萬股股份；加多寶為中糧包裝主要客戶之一的王老吉生產商。
中糧集團董事長兼中糧包裝非報行董事寧高寧於投資者推介會後表示，分柝中糧包裝上市，將更有利該公司的業務發展。
據消息稱，中糧包裝集資所得款項中約43%用於建設武漢廠房，生產金屬及塑膠包裝產品；約33%用於擴充現有生產設施，以及約6.3%用於償還部份銀行貸款。此外，寧高寧透露，中糧集團正考慮將旗下即食麵業務五穀道場注入中國食品(00506-HK)，但未有透露更多詳情。
[新股分析] 格菱控股有限公司(01318)
格菱控股(01318)好/淡分析
利好— 現時，公司生產的擴展受熱面省煤器之全球市場佔有率約莫37.5%，而內地的市場佔有率更加達到66%，是一家領先的熱交換產品供應商；— 國內五大電力商將要是其風電塔筒產品的客戶，證明其風電產品具備頗佳的質量；— 公司主要產銷用為提高燃煤發電廠及工業發電廠主鍋爐效率(可節省燃料5%)的省煤器、工業餘熱回收產品(包括餘熱鍋爐)、船用設備與鍋爐組件，同時製作相應的解決方案及提供相關的維修服務，旗下餘熱回收產品能夠把燃氣發電廠、水泥廠、煉焦廠及煉油廠裡面產生的餘熱回收再用，從而提高能源效率，因此，股份符合環保原則；— 公司銳意進入餘熱發電及風電設備等替代能源的業務範疇，旗下位於新疆的餘熱發電廠已於今年7月開始發電，另一方面，預期屬下製造風力發電塔筒的合資企業－通遼格林將於今年年底開始營運，顯然，股份也同時具有清潔能源的投資主題；— 2006至2008年純利分別是3,559.7萬元人民幣、3,158.9萬元人民幣及6,005.5萬元人民幣，預測今年全年純利不少於9,500萬元人民幣，猛增超過58%；— 一直以來，人類過於依賴石油、並不珍惜地球資源、大量浪費物資、肆意砍伐樹木、直接排放污物、胡亂焚燒塑膠、……等短視行為，導致全球氣候急速暖化、天氣惡劣的程度每況愈下，人類最終自食惡果，最終讓世界各國人民意識到環保的重要性及迫切性，而壓低許多生產過程當中的碳生產率能夠提升生產效率，節能減排可視為生產力，預期本世紀必然是低碳經濟的年代，有利公司的業務發展；— 最近，國家工信部節能與綜合利用司副司長高東升強調，要把低碳綠色工業的發展納入國家及工業發展的規劃裡頭；— 是次集資金額當中49%用以增加產能及建設餘熱發電項目、大約12%用於通遼格林的風力發電塔筒業務、19%用到牌照及技術收購、餘下的20%用來擴大全球銷售網絡；— 是次公售3億股股份(3億股/2,000股 = 15萬手)，不排除股份掛牌上市以後的貨源歸邊導致股份短期價格上升的可能性；
利淡— 是次公售的15萬手股份的流動性實在偏低；— 中央政府現正著手整頓國內八大產能過剩的行業(鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、電解鋁、風電設備及船舶)；— 鋼鐵是主要的原材料，佔到總體原材料成本的75%，國際商品價格持續走高及波動必定不利其業績；— 截至2009年底為止預測全年純利將不少於9,500萬元人民幣，相當於招股區間預測市盈率介於17.22-26.11倍，並不便宜。就算參看來年的預測市盈率將要介於9.5-14.5倍，仍然撿不到很大的便宜，假使最終以上限定價的話，作價可謂偏高；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.32→1.38→1.40Ø 速動比率：1.21→1.34→1.25註：公司擁有充足的短期變現能力。
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/股東權益：17.89%→36.37%→16.02%Ø 總債項/資本運用：17.89%→36.37%→15.36%註：不錯的低債負狀況。
Ø 股東權益回報率：63.69%→38.30%→13.22%Ø 資本運用回報率：63.69%→38.30%→12.67%Ø 總資產回報率：20.62%→12.74%→7.35%註：關注近年來回報率持續走低的情況。
Ø 經營利潤率：21.69%→15.79%→16.71%Ø 稅前利潤率：21.69%→15.79%→16.71%Ø 邊際利潤率：18.75%→13.63%→13.93%註：雖然利潤率談不上非常豐厚，可是這已然不錯吧！
Ø 存貨週轉率：13.93→33.46→8.69
利好— 現時，公司生產的擴展受熱面省煤器之全球市場佔有率約莫37.5%，而內地的市場佔有率更加達到66%，是一家領先的熱交換產品供應商；— 國內五大電力商將要是其風電塔筒產品的客戶，證明其風電產品具備頗佳的質量；— 公司主要產銷用為提高燃煤發電廠及工業發電廠主鍋爐效率(可節省燃料5%)的省煤器、工業餘熱回收產品(包括餘熱鍋爐)、船用設備與鍋爐組件，同時製作相應的解決方案及提供相關的維修服務，旗下餘熱回收產品能夠把燃氣發電廠、水泥廠、煉焦廠及煉油廠裡面產生的餘熱回收再用，從而提高能源效率，因此，股份符合環保原則；— 公司銳意進入餘熱發電及風電設備等替代能源的業務範疇，旗下位於新疆的餘熱發電廠已於今年7月開始發電，另一方面，預期屬下製造風力發電塔筒的合資企業－通遼格林將於今年年底開始營運，顯然，股份也同時具有清潔能源的投資主題；— 2006至2008年純利分別是3,559.7萬元人民幣、3,158.9萬元人民幣及6,005.5萬元人民幣，預測今年全年純利不少於9,500萬元人民幣，猛增超過58%；— 一直以來，人類過於依賴石油、並不珍惜地球資源、大量浪費物資、肆意砍伐樹木、直接排放污物、胡亂焚燒塑膠、……等短視行為，導致全球氣候急速暖化、天氣惡劣的程度每況愈下，人類最終自食惡果，最終讓世界各國人民意識到環保的重要性及迫切性，而壓低許多生產過程當中的碳生產率能夠提升生產效率，節能減排可視為生產力，預期本世紀必然是低碳經濟的年代，有利公司的業務發展；— 最近，國家工信部節能與綜合利用司副司長高東升強調，要把低碳綠色工業的發展納入國家及工業發展的規劃裡頭；— 是次集資金額當中49%用以增加產能及建設餘熱發電項目、大約12%用於通遼格林的風力發電塔筒業務、19%用到牌照及技術收購、餘下的20%用來擴大全球銷售網絡；— 是次公售3億股股份(3億股/2,000股 = 15萬手)，不排除股份掛牌上市以後的貨源歸邊導致股份短期價格上升的可能性；
利淡— 是次公售的15萬手股份的流動性實在偏低；— 中央政府現正著手整頓國內八大產能過剩的行業(鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、電解鋁、風電設備及船舶)；— 鋼鐵是主要的原材料，佔到總體原材料成本的75%，國際商品價格持續走高及波動必定不利其業績；— 截至2009年底為止預測全年純利將不少於9,500萬元人民幣，相當於招股區間預測市盈率介於17.22-26.11倍，並不便宜。就算參看來年的預測市盈率將要介於9.5-14.5倍，仍然撿不到很大的便宜，假使最終以上限定價的話，作價可謂偏高；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.32→1.38→1.40Ø 速動比率：1.21→1.34→1.25註：公司擁有充足的短期變現能力。
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/股東權益：17.89%→36.37%→16.02%Ø 總債項/資本運用：17.89%→36.37%→15.36%註：不錯的低債負狀況。
Ø 股東權益回報率：63.69%→38.30%→13.22%Ø 資本運用回報率：63.69%→38.30%→12.67%Ø 總資產回報率：20.62%→12.74%→7.35%註：關注近年來回報率持續走低的情況。
Ø 經營利潤率：21.69%→15.79%→16.71%Ø 稅前利潤率：21.69%→15.79%→16.71%Ø 邊際利潤率：18.75%→13.63%→13.93%註：雖然利潤率談不上非常豐厚，可是這已然不錯吧！
Ø 存貨週轉率：13.93→33.46→8.69
航空股將成夕陽股？ (曾淵滄 29-10-2009)
過去兩天的調整，速度與幅度皆令人有措手不及的感覺，恒指由今年歷史新高急挫 828點，回至 22000點以下。上一回恒指向上破 21000點時，李兆基高調地宣佈賣掉 10%股票，最近一回恒指往上破 22000點時，卻沒聽到李兆基宣佈減持。是向上升得太快，使到四叔不捨得賣？也因為四叔沒宣佈在恒指 22000點時沽貨，不少人於是估計恒指可以直衝 23000點才出現調整，卻想不到調整提早到來。幸好，昨日內地股市總算站穩，上證綜合指數依然在 3000點之上。這一回的調整，「退市」警號只是理由之一，我認為更大的理由是美元轉強。現在，美元的強弱與股市升跌已經結成一個很強的反向關係，美元弱、股市升；美元強，股市跌。港元與美元掛鈎，因此現在也變成買股票與買外滙成了共進退的投資。過去幾天，美元滙率的確轉強，結果帶來了這場意想不到、早來的調整，大家不妨多多留意美元滙率的走勢，聽一聽外滙專家的評論。南方航空 ( 1055) 董事長司獻民在北京的一個行業大會上公開說，提高中國全國的高鐵網絡將嚴重打擊航空業，他希望政府能提供減稅的優惠以協助航空公司減機票票價來與高鐵競爭。時速 300公里的高鐵的確是航空業的噩夢，現在的機場越建越遠，由機場至市區要用好一段時間，又得提早一小時到達機場，下飛機還得等行李，將來 1000公里之內的路程，恐怕已沒有多少人想乘飛機，航空股會不會成為夕陽股？香港旅遊發展局公佈今年首 9個月的旅客數字，同比去年首 9個月，旅客訪港總數下降 2.8%，但是內地旅客增長 3%，來自歐美西方國家的旅客下降幅度不小，達 9.2%。內地旅客訪港，以購物為主要目的，而尖沙嘴的海港城則是內地旅客最熱門的購物地點，昨日，藍籌地產股全線下跌，獨擁有海港城的九龍倉 ( 004) 逆市上升，是巧合嗎？交通銀行 ( 3328) 公佈今年第 3季業績，純利按年輕微上升，但淨手續費及佣金收入則大幅增加，這是交行向滙豐控股 ( 005) 學習的成果。
卡姆丹克（００７１２）超購１２倍，一手中籤３０％
卡姆丹克太陽能（００７１２）宣布公開發售結果，以招股價的下限２﹒１元定價，預計集資淨額約４﹒６６６億元，一手中籤率為２９﹒９９％，認購９手（１８０００股）可穩取一手。 卡姆丹克表示，公開發售獲７８０１份有效申請，合共認購約３﹒２７３億股，錄得超額認購約１２﹒０９倍。而國際配售亦錄得適度超額認購。 該股將於明日（３０日）開始買賣，每手買賣單位為２０００股。（
恒大（０３３３３）超購４６倍，以中間價３﹒５元定價
《傳聞》市場消息指出，恆大（０３３３３）招股反應熱烈，超購４６倍，散戶認購人數高達７﹒７萬人。據悉，有關方面希望股價在掛牌初期有一定上升空間，決定以中間價３﹒５元定價。該股招股範圍３至４元。
2009年10月27日 星期二
《傳聞》明發公開認購僅四成認購率，禹洲下限２﹒７元定價
《傳聞》卓越地產宣布暫時擱置上市計劃，新股潮迅速轉淡。市場消息透露，正進行招股的明發（００８４６）反應亦非常冷淡，公開認購暫錄四成認購率，但公司強烈否認會放棄上市計劃。 另外昨日傳出禹洲（０１６２８）可能百分百分派，但消息指公開發售應該會最少一人一手，但未必會百分百分派。據悉該股將以下限２﹒７元定價。 此外，卡姆丹克（００７１２）將於周五（３０日）上市，傳聞九手可中一手，一手中籤率三成。
2009年10月26日 星期一
港府不敢打壓樓市 (曾淵滄 27-10-2009)
恒指上周五上升 379點，收報 22589點，再創金融海 後的新高點，但是，不少本地藍籌地產股股價卻逆市下跌，其中，剛剛憑天匯創出呎價 7萬元天價的恒基地產 ( 012) 竟然逆市下跌 3.49%，若非一眾內銀股股價皆有大幅度的升幅，恒指如何上升？本地藍籌地產股何以會逆市下跌？上周五金管局發新指引，要求銀行收緊豪宅按揭貸款，同一日發展局說要活化居屋政策，通過改變補地價的政策，讓更多居屋可以進入市場轉售，增加供應；再加上數名房委會委員要求復建居屋，這還包括特首身邊紅人、行政會成員張炳良……以上有關政府出手壓抑樓價的新聞一齊出現，使到投資者對地產股的前途出現疑慮。不過，我從特首辦心戰室的角度出發，如果傳媒能從「慳電膽」事件的炒作轉移到樓價的討論，那是成功的為「慳電膽」事件降溫。反正，樓價之事，爭論者必多，有人希望樓價升，有人希望樓價跌，只要話題升溫，大量討論必隨之而來。趁地產股跌執平貨
我不相信香港特區政府會真正採取甚麼步驟為樓市降溫，當年董特首的「八萬五」最終使到自己下台，曾特首不會看不到這個教訓。目前連中央政府都只靠財經官員偶爾出出口術為內地樓市降溫而沒有任何實際行動，仍由樓市狂炒，空置率大升而不理。為甚麼？因為中央政府明白，目前西方國家的經濟形勢依然險峻，出口壓力依然大，只有通過刺激內需來「保八」，而刺激內需就要使到大量有樓之士心理上感到自己比以前富有，從而更捨得花錢。連中央政府都不願意打壓樓市，難道香港特區政府吃了豹子膽與中央對着幹，打壓樓市？因此，逆市下跌的本地地產股正提供一個低吸的機會。我曾經稱讚寶龍地產 ( 1238) 的主席許健康是最有良心的新上市企業的主席，可惜寶龍大減價上市後，股價依然跌破招股價，但是我相信商場的投資是長期的，因此我在上周五決定入市買了一些寶龍股票當長期投資的對象。
我不相信香港特區政府會真正採取甚麼步驟為樓市降溫，當年董特首的「八萬五」最終使到自己下台，曾特首不會看不到這個教訓。目前連中央政府都只靠財經官員偶爾出出口術為內地樓市降溫而沒有任何實際行動，仍由樓市狂炒，空置率大升而不理。為甚麼？因為中央政府明白，目前西方國家的經濟形勢依然險峻，出口壓力依然大，只有通過刺激內需來「保八」，而刺激內需就要使到大量有樓之士心理上感到自己比以前富有，從而更捨得花錢。連中央政府都不願意打壓樓市，難道香港特區政府吃了豹子膽與中央對着幹，打壓樓市？因此，逆市下跌的本地地產股正提供一個低吸的機會。我曾經稱讚寶龍地產 ( 1238) 的主席許健康是最有良心的新上市企業的主席，可惜寶龍大減價上市後，股價依然跌破招股價，但是我相信商場的投資是長期的，因此我在上周五決定入市買了一些寶龍股票當長期投資的對象。
看不明白不買 ( 王雅媛 27-10-2009)
第一百零六屆廣州秋交會的一期已經閉幕，家用電器依舊是焦點，電視機、洗衣機、電冰箱和上屆相比均增長了50%以上。香港上市公司有不少是做電視機的，如ＴＣＬ多媒體科技(1070)，創維數碼(751)，它們都是近日被熱炒的項目。而做洗衣機的，港股中則有海爾電器(1169)。那麼剩下來的便是電冰箱，香港股市中誰有做電冰箱，我想起了曾經停牌4年多，今年才復牌的海信科龍(921)。 根據國內9月份的資料，前15個電冰箱主要品牌合計佔97.63%的市場份額。佔有率排名前三位的依次是海爾、西門子和美菱，合計佔總銷量的48.06%，而海爾高居品牌榜首，佔有率為23.09%；西門子為14.55%；美菱為10.42%。而香港上市的海信系電冰箱（海信及容聲）合計佔了13.17%。在排行榜頭十位中，國產品牌佔據6席，市場份額合計為59.19%；國外品牌佔據4席，瓜分了27.82%的市場份額。從近幾年的趨勢去看，國產品牌逐漸在吞噬國外公司的市場份額。 不可以投資負資產公司 海信科龍09年上半年業績，盈利達1億5千萬元人民幣，每股賺0.15元。如果以上半年業績去計，現價的海信科龍市盈率只是8倍左右，明顯低於其它國內家電股。但是奇怪便奇怪在，早前集團公告一月至九月三季的業績預告，卻預料三季只是賺介乎1億6千萬至1億8千萬元人民幣。即使以最多的1億8千萬元人民幣來計，集團第三季都只是賺3千萬，明確少於上半年。 09年第三季國內的家電消費應該是非常不錯，為何海信科龍賺得那麼少？我想只有等到集團公告第三季度報告才知道。亦因為這一點，雖然近日海信科龍的股價一直創新高，但我卻沒有買入。不過近日朋友便提供了另一個有趣的買入原因，現在的海信科龍仍是一間負債大過資產的公司，即是負資產公司，因此很多大規模的長線基金是不可以投資的。如果日後重組及注資完成，海信科龍便有機會不再負資產，屆時那些基金便可以出來買貨。所以我們應該在重組及注資前先入市，來等待長線基金把股價買高。不過我自己還是認為，看完今日公佈的第三季報告再決定吧。 王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。 -------------------------- 看不明白不買 第一百零六屆廣州秋交會的一期已經閉幕，家用電器依舊是焦點，電視機、洗衣機、電冰箱和上屆相比均增長了50%以上。香港上市公司有不少是做電視機的，如ＴＣＬ多媒體科技(1070)，創維數碼(751)，它們都是近日被熱炒的項目。而做洗衣機的，港股中則有栯娖(1169)。那麼剩下來的便是電冰箱，香港股市中誰有做電冰箱，我想起了曾經停牌4年多，今年才複牌的海信科龍(921)。 根據國內9月份的資料，前15個電冰箱主要品牌合計佔97.63%的市場份額。佔有率排名前三位的依次是枴⑽鏖T子和美菱，合計佔總銷量的48.06%，而柛呔悠放瓢袷祝瑏子新蕿23.09%；西門子為14.55%；美菱為10.42%。而香港上市的海信系電冰箱（海信及容聲）合計佔了13.17%。在排行榜頭十位元中，國產品牌佔據6席，市場份額合計為59.19%；國外品牌佔據4席，瓜分了27.82%的市場份額。從近幾年的趨勢去看，國產品牌逐漸在吞噬國外公司的市場份額。 不可以投資負資產公司 海信科龍09年上半年業績，盈利達1億5千萬元人民幣，每股賺0.15元。如果以上半年業績去計，現價的海信科龍市盈率只是8倍左右，明顯低於其他國內家電股。但是奇怪便奇怪在，早前集團公告一月至九月三季的業績預告，卻預料三季只是賺介乎1億6千萬至1億8千萬元人民幣。即使以最多的1億8千萬元人民幣來計，集團第三季都只是賺3千萬，明確少於上半年。 09年第三季國內的家電消費應該是非常不錯，為何海信科龍賺得那麼少？我想只有等到集團公告第三季度報告才知道。亦因為這一點，雖然近日海信科龍的股價一直創新高，但我卻沒有買入。不過近日朋友便提供了另一個有趣的買入原因，現在的海信科龍仍是一間負債大過資產的公司，即是負資產公司，因此很多大規模的長線基金是不可以投資的。如果日後重組及注資完成，海信科龍便有機會不再負資產，屆時那些基金便可以出來買貨。所以我們應該在重組及注資前先入市，來等待長線基金把股價買高。不過我自己還是認為，看完今日公佈的第三季報告再決定吧。
2009年10月25日 星期日
順勢而炒（４）(23-10-2009)
美股走勢好飄，前日單日轉向大跌，昨日反向大升，麥當勞、3M和Travelers等公司業績好過市場預期，金融股及零售股顯著造好，美股扭轉兩日的跌勢，杜指開市略為反覆，之後就逐級攀升，一路升到尾，至10105點才回順，收復前兩日的大部份失地。杜指收報10081點，漲132點或1.3%；標普500指數收報1093點，升12點或1.1%；納指升15點或0.7%，收報2165點。紐約證交所成交略為縮減至13億股。杜指期貨最新報10054點，比現貨低水27點。
杜指昨日高位10105點，距離上一日的全年高位10119點，只是一步之遙，美股又重拾向上動力，似乎唔拾得跌。美股交易員話，股市在高位，人心有啲波動，人人都覺得股市超買，所以一唔對路就沽貨套利，但之前好多次個市跌一陣又再向上，基金都唔係太敢離場太耐，怕沽錯貨買唔番，而家進入咗第4季開始近年結，佢地唔想最後年尾埋數落後於人，所以一見無事又入番場，令大市非常反覆。
另外，美國經濟咨商局(Conference Board)報告，截至9月份美國領先經濟指標指數已連續第6個月攀升，創下該指數自2004年以來最長連續上漲紀錄，表明美國經濟狀況仍在持續好轉。報告表明，美國9月領先經濟指標指數環比增長了1%，此項報告的10個分項指數當中有8項指數好轉。
紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利表示，聯儲局對抗危機的緊急支出計畫可能不會出現虧損；保險商Travelers Cos Inc上調全年盈利預測；美國運通宣佈，第三財季的純利同比下降21%，至6.4億美元或每股53美仙，但仍遠高過市場預期的40美仙。加上地區銀行PNC、SunTrust與Fifth Third的業績令投資者信心大增，金融股全線造好，美國運通漲3.8%，Travelers勁升7.7%，係表現最好的杜指成份股；PNC更飆升13%！銀行股整體大漲4.7%；保險類股上升3.9%，在24個行業中排行第一及第二位，成為推動大市向上的主要動力。
世界最大的快餐連鎖企業麥當勞宣佈，第三財季盈利增長6%，至每股1.15美元，好過預期的1.11美元；而期內營運超過13個月的餐廳生意上升了3.8%，高過市場預期的2.9%。麥當勞美國餐廳的同店銷售額增長了2.5%。老麥股價上升2%。服裝零售商J. Crew亦因銷售額與利潤率提高而上調了每股純利目標，該股暴漲15.2%。帶動整個零售行業上升1.7%。
標普500成份股表現最好嘅係紐約時報，公司表示因成本削減和報紙售價上漲所致，季度營收和獲利超預期，不過，廣告銷售下降，該股飆升22.5%至10.72美元。
港股美國預托證券造好，ADR港比指數收報22428點，比香港收市高217點或1%。匯控收報89.93元，比香港收市高1.2%；中移動收報76.68元，比香港收市高0.5%。
網友阿Ray問「順勢而炒」的題目時，問起炒股票和炒匯係唔係一樣，係唔係唔只睇個股走向，仲要睇大市大勢，而睇大勢又睇乜嘢技術指標等等。
順勢而炒最緊要睇個勢，炒股和炒匯一樣，唯一分別是匯市是最大的投資市場，人為操控較少，但股票市場(如香港)的體積較細，受操控的可能性較大，可以睇圖，但唔能盡信個圖。
若炒大型股，如藍籌、紅籌、國企，一定要睇大勢，藍籌跟恒指走勢，紅籌國企除咗跟港股走勢，亦跟內地股市走勢，內地股市早前升到突上咗3400點樓上，好多國企都跟住炒上全年高位，後來內地股市回佢地就跟住回，而家港股創咗今年新高，但不少國企都未去番今年高位，由此可見佢地受內地影響多過香港。
睇圖睇走勢，要知道自己睇緊長、中，抑或短期走勢，短期睇一、兩個星期，中期睇一兩個月，長期睇一兩年。如今是一個衰退後復甦的股市，長、中期大趨勢向上，但升到咁上下，都可以有一個短期調整，升兩三個星期，調整番一兩個星期，睇圖時你要知道你自己身處在什麼位置。
我睇圖的方法好簡單，拉一個一年圖，睇到一級級上就係升市，睇到一級級落就係跌市，以此確定大市中長期的大方向。大市可以轉勢，例如佢一級級落，落到某一水平不再創新低，反彈之後，開始一浪高個一浪，下一個升浪，升穿番上一個反彈浪浪頂，就可能係轉勢，開始番一個一級級上的形態。我都會睇吓平均線和其他技術指標，但認為幫助有限，如果有一種技術指標好得，人人去用，齊入齊出，咁就唔成股市啦。
鬼佬炒嘢比較科學化，例如經常統計長期走勢牛市通常幾長，升幅幾大，升到幾多出現中期調整，睇中短期升市升幾長，跌幅幾多，調整市幾長，跌幅幾多，睇住數據做人。例如佢計出今年升市通常升3個星期，調整個幾兩個星期，上升時升10至12%，下跌時跌5至7%(只是假設數據)，到佢見到個市升咗3星期，升幅有11%時，佢就會認為呢個升浪開始「老」，佢地會減倉，因為再博佢升的值博率已經不高，反之睇時亦用同一個方法去睇。所以佢地唔係憑感覺，而係比較科學化地判斷。升到咁上下佢地憑數據擔心股市快要跌時，當然不一定佢地一沽即跌，有時沽完全再升，但專業的炒手通常都唔打算食到太盡，例如平均升幅係10%，升到8%已經可以開始撤退。
聽鬼佬炒作老手話，如果在一個中長期升市中，應該單邊去買，趁每次回調吸納，等升到咁上下減一部份倉，等佢回落時揸番，第一唔好沽清，第二買入後如睇錯唔跌反升，事先定好位「止蝕」重新追入。基本上在長期升市中較難買跌，因為跌浪通常短而淺，唔一定夠深度和時間俾你食糊。
但在一個中長期的跌市中，就好難單邊買跌，因為跌市跌得快而急，但亦彈得快而急，它的走勢無升市咁慢，你單邊買跌，遇上佢大反彈急升，你都唔易捱，隨時要被逼打靶。 所以跌市可以估跌時買跌，估彈時買升，當然亦可以分開注碼比重，買跌時買10成，買彈時只買7成。
炒作一定要睇大勢，最後一個提示，唔好想食到盡，在一個升市中，如估計有10%回調跌幅，在跌7%、8%時買到貨都算唔錯，買完再跌就捱吓，只要大市大勢向上，最後都會帶番你出紅海。
杜指昨日高位10105點，距離上一日的全年高位10119點，只是一步之遙，美股又重拾向上動力，似乎唔拾得跌。美股交易員話，股市在高位，人心有啲波動，人人都覺得股市超買，所以一唔對路就沽貨套利，但之前好多次個市跌一陣又再向上，基金都唔係太敢離場太耐，怕沽錯貨買唔番，而家進入咗第4季開始近年結，佢地唔想最後年尾埋數落後於人，所以一見無事又入番場，令大市非常反覆。
另外，美國經濟咨商局(Conference Board)報告，截至9月份美國領先經濟指標指數已連續第6個月攀升，創下該指數自2004年以來最長連續上漲紀錄，表明美國經濟狀況仍在持續好轉。報告表明，美國9月領先經濟指標指數環比增長了1%，此項報告的10個分項指數當中有8項指數好轉。
紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利表示，聯儲局對抗危機的緊急支出計畫可能不會出現虧損；保險商Travelers Cos Inc上調全年盈利預測；美國運通宣佈，第三財季的純利同比下降21%，至6.4億美元或每股53美仙，但仍遠高過市場預期的40美仙。加上地區銀行PNC、SunTrust與Fifth Third的業績令投資者信心大增，金融股全線造好，美國運通漲3.8%，Travelers勁升7.7%，係表現最好的杜指成份股；PNC更飆升13%！銀行股整體大漲4.7%；保險類股上升3.9%，在24個行業中排行第一及第二位，成為推動大市向上的主要動力。
世界最大的快餐連鎖企業麥當勞宣佈，第三財季盈利增長6%，至每股1.15美元，好過預期的1.11美元；而期內營運超過13個月的餐廳生意上升了3.8%，高過市場預期的2.9%。麥當勞美國餐廳的同店銷售額增長了2.5%。老麥股價上升2%。服裝零售商J. Crew亦因銷售額與利潤率提高而上調了每股純利目標，該股暴漲15.2%。帶動整個零售行業上升1.7%。
標普500成份股表現最好嘅係紐約時報，公司表示因成本削減和報紙售價上漲所致，季度營收和獲利超預期，不過，廣告銷售下降，該股飆升22.5%至10.72美元。
港股美國預托證券造好，ADR港比指數收報22428點，比香港收市高217點或1%。匯控收報89.93元，比香港收市高1.2%；中移動收報76.68元，比香港收市高0.5%。
網友阿Ray問「順勢而炒」的題目時，問起炒股票和炒匯係唔係一樣，係唔係唔只睇個股走向，仲要睇大市大勢，而睇大勢又睇乜嘢技術指標等等。
順勢而炒最緊要睇個勢，炒股和炒匯一樣，唯一分別是匯市是最大的投資市場，人為操控較少，但股票市場(如香港)的體積較細，受操控的可能性較大，可以睇圖，但唔能盡信個圖。
若炒大型股，如藍籌、紅籌、國企，一定要睇大勢，藍籌跟恒指走勢，紅籌國企除咗跟港股走勢，亦跟內地股市走勢，內地股市早前升到突上咗3400點樓上，好多國企都跟住炒上全年高位，後來內地股市回佢地就跟住回，而家港股創咗今年新高，但不少國企都未去番今年高位，由此可見佢地受內地影響多過香港。
睇圖睇走勢，要知道自己睇緊長、中，抑或短期走勢，短期睇一、兩個星期，中期睇一兩個月，長期睇一兩年。如今是一個衰退後復甦的股市，長、中期大趨勢向上，但升到咁上下，都可以有一個短期調整，升兩三個星期，調整番一兩個星期，睇圖時你要知道你自己身處在什麼位置。
我睇圖的方法好簡單，拉一個一年圖，睇到一級級上就係升市，睇到一級級落就係跌市，以此確定大市中長期的大方向。大市可以轉勢，例如佢一級級落，落到某一水平不再創新低，反彈之後，開始一浪高個一浪，下一個升浪，升穿番上一個反彈浪浪頂，就可能係轉勢，開始番一個一級級上的形態。我都會睇吓平均線和其他技術指標，但認為幫助有限，如果有一種技術指標好得，人人去用，齊入齊出，咁就唔成股市啦。
鬼佬炒嘢比較科學化，例如經常統計長期走勢牛市通常幾長，升幅幾大，升到幾多出現中期調整，睇中短期升市升幾長，跌幅幾多，調整市幾長，跌幅幾多，睇住數據做人。例如佢計出今年升市通常升3個星期，調整個幾兩個星期，上升時升10至12%，下跌時跌5至7%(只是假設數據)，到佢見到個市升咗3星期，升幅有11%時，佢就會認為呢個升浪開始「老」，佢地會減倉，因為再博佢升的值博率已經不高，反之睇時亦用同一個方法去睇。所以佢地唔係憑感覺，而係比較科學化地判斷。升到咁上下佢地憑數據擔心股市快要跌時，當然不一定佢地一沽即跌，有時沽完全再升，但專業的炒手通常都唔打算食到太盡，例如平均升幅係10%，升到8%已經可以開始撤退。
聽鬼佬炒作老手話，如果在一個中長期升市中，應該單邊去買，趁每次回調吸納，等升到咁上下減一部份倉，等佢回落時揸番，第一唔好沽清，第二買入後如睇錯唔跌反升，事先定好位「止蝕」重新追入。基本上在長期升市中較難買跌，因為跌浪通常短而淺，唔一定夠深度和時間俾你食糊。
但在一個中長期的跌市中，就好難單邊買跌，因為跌市跌得快而急，但亦彈得快而急，它的走勢無升市咁慢，你單邊買跌，遇上佢大反彈急升，你都唔易捱，隨時要被逼打靶。 所以跌市可以估跌時買跌，估彈時買升，當然亦可以分開注碼比重，買跌時買10成，買彈時只買7成。
炒作一定要睇大勢，最後一個提示，唔好想食到盡，在一個升市中，如估計有10%回調跌幅，在跌7%、8%時買到貨都算唔錯，買完再跌就捱吓，只要大市大勢向上，最後都會帶番你出紅海。
《青姐手記－胡孟青》四縱四橫儲鐵路股 23-10-2009
《青姐手記》時速高達每小時３５０公里的武廣高鐵即將通車，標誌著內地「四橫四縱」的鐵路網規劃得到初到落實，到時成效同反應係點，將會影響正在興建當中的工程及將來票價，據估計，到時武廣高鐵收費將不多於５００元人民幣，比起飛機平，但仍比要搭成十小時的傳統火車貴一大截，有批論擔心未必會咁受市場歡迎。 民眾是否受落仲要睇通車時的表現，係咪準時夠快，服務水平是否達標，但大家不能不認識係「四橫四縱」的規劃，將會對長三角、珠三角及環渤海地區的經濟發展有著極深遠的影響。 不消五年時間，１﹒３萬公里的客運專線將建成啟用，「四縱」即北京－上海、北京－廣州（香港、深圳）、北京－哈爾濱（大連）、上海－深圳（沿海）等４條客運專線；而「四橫」即徐州－蘭州、上海－昆明、青島－太原、上海－成都等另外４條客運專線。這八條專線加起來，將令長三角上海、南京、杭州縮少成數小時的經濟區域，珠三角內的香港、廣州、遠至武漢都只需半天車程就可走遍。 ＊最後將「還鐵於民」＊ 起鐵路，向來都係投資期長，且係蝕錢之作。由２００３年開始，中央投放於客運、煤運、西部大開發等鐵路建設超過兩萬億元人民幣，今明兩年再有多兩萬公里鐵路要建，係中央為救經濟保八，谷大國內生產總值的重頭戲，隨著項目逐步落成，政府下一步將會部署如何「退市」，將營運權交出來，再進一步以股改形式私有化相關資產，於市場籌集資金發展新項目，實行「還鐵於民」。 鐵路建設乃係列入關乎國家安全的資產，要市場化都要由國企主導話事權。觀乎中港兩地已上市的鐵路股，一隻手都數得晒。近日有傳，鐵道部要求年底前完成注入包括太原鐵道部還未注入的資產，及塑黃鐵路股權，約值四百億元以上。 ＊廣深鐵路可分注吸納＊ 只得Ａ股部分的鐵路股未夠市場化，廣深高速（００５２５）係唯一可被注資對象。佢係市場上唯一喺ＡＨ股上市，加埋有美國預托證券的國企鐵路股，亦係廣州鐵路局全資持有的子公司，係第一家鐵路公司掛牌上市。眼前業務只得深圳－廣州－坪石段長途車及廣九直通車，根本唔係賺大錢的業務，上半年純利仍係跌緊１１％。不過隨住經濟改善、相信客貨運量都有所提升，加上有中央注資概念，股價落到三元呢啲位，短線免問，但長線就係分注吸納的好時機。《獨立股評人 胡孟青》
2009年10月22日 星期四
格菱招股$4747進場
省煤器生產商格菱控股 (01318) 今日起招股，招股價1.55至2.35元，每手2,000股，入場費為4,747.42元。公司高級副總裁及財務總監Andrew Lyon表示，為配合來年預期業務增長，公司已增撥資源拓展上海、印度及新加坡的辦事處，令公司今年首五個月純利率降至13.8%，較去年同期跌3.9%。
對於內地政府近日嚴加控制產能過剩行業，公司主席Frank Ellis表示，由於公司與內地風電供應商關係良好，遍及蒙古的地區性銷售業務需求仍大，因此相關政策不會為業務帶來顯著影響。
根據招股書資料顯示，集團集資所得的26%將用作提升產能，預期集資後省煤器實際產能將增至每年約3.12億噸，遠高於截至本年五月底每年約1.1萬至1.3萬噸。營運總裁及執行董事陳天翼補充，初步計劃內地五大電力機構亦將會成為公司客戶，為風電塔銷售帶來營利貢獻。卡姆丹克超購近12倍
此外，單晶太陽能晶錠及晶片生產商卡姆丹克 (00712) 昨日截止招股，市場消息指，該股公開發售部分獲近12倍超額認購，按該公司公開集資額7,750萬計算，凍結資金約9.3億元。
對於內地政府近日嚴加控制產能過剩行業，公司主席Frank Ellis表示，由於公司與內地風電供應商關係良好，遍及蒙古的地區性銷售業務需求仍大，因此相關政策不會為業務帶來顯著影響。
根據招股書資料顯示，集團集資所得的26%將用作提升產能，預期集資後省煤器實際產能將增至每年約3.12億噸，遠高於截至本年五月底每年約1.1萬至1.3萬噸。營運總裁及執行董事陳天翼補充，初步計劃內地五大電力機構亦將會成為公司客戶，為風電塔銷售帶來營利貢獻。卡姆丹克超購近12倍
此外，單晶太陽能晶錠及晶片生產商卡姆丹克 (00712) 昨日截止招股，市場消息指，該股公開發售部分獲近12倍超額認購，按該公司公開集資額7,750萬計算，凍結資金約9.3億元。
揭恒大低價上市來龍去脈
恒大（3333）首日招股反應熱烈，與此對照，主席許家印卻多次為公司低價上市大呼心痛。其實，除了聲言的平賣外，許氏更痛心的或許是為引入的投資者以解財政困難之時，多番都被逼作出異常慷慨的回報保證。當中最誇張的是包括鄭裕彤 在內的財團，在一年多前與恒大簽下的對賭式入股，以每股成本價不過1.65元，卻要求回報在1倍以上，如恒大發售價最終不能達到每3.78元，許家印就需轉讓更多股權補足他們的回報，加上上市後1年的回報補償，許家印未來還可能要付出高達17億元的代價（見附表）。翻查恒大的招股書，可見許家印近年多次引入不同的機構投資者，而在與各投資者訂立的協議中，「保證回報」的字眼可謂隨處可見。首先在06年底時，引入美林 、德意志及淡馬錫等機構投資者，以優先股形式融資4億美元 。但由於08年初的上市失敗，股份不再值錢，優先股隨即被轉化為貸款，並且訂下了三成至七成的保證回報。此外更訂明恒大不得遲於09年底上市，而上市之後，還要保證一年內的差價賠償。上市不能遲於今年底與此同時，在07年時，恒大接受了由瑞信發行的一筆美元結構擔保貸款，5億美元的年度保證回報率竟高達19.5％。當初恒大的如意算盤是上市後即可償還，但結果卻臨門脫腳，最終背下高息負債。到08年3月恒大最終上市失敗後，當時為上市而大肆搶地的惡果亦即時湧現。許家印早前曾稱，當時為避免公司資金斷裂，曾在香港逗留了幾個月，求見不同的本地大孖沙、投資銀行。消息人士稱，結果在楊受成 的引薦下，終於找來鄭裕彤、美林、科威特 主權基金等大水喉接應。楊受成引薦 覓大水喉總共5.06億美元的注資暫時止住了恒大當時幾近崩潰的局面，但後果卻是再多了幾項「保證回報」。以彤叔的1.5億美元投資為例，折合每股入股價約為1.65元，但當時簽下的協議卻訂明，恒大若能在2010年3月前上市，這筆投資的保證回報最少達100%。而若上市程序拖延，保證回報更變成年回報率最少50％。雖然，在最近的談判中，包括彤叔在內的新舊投資者，同意將保證回報打個18%的折讓，但卻同時要求許家印作出上市後一年內的回報補償。意即上市後一年內，恒大股價的升幅若未能補回扣減了的回報率，則許家印要個人作出賠償，總承擔最多達到17億元，剛好是許今次賣舊股套現所得金額。許家印總承擔最多達17億許得注意的是，按照彤叔等投資者的保證回報要求，恒大的招股價亦受影響。恒大的招股價介乎3至4元，但招股書表明，恒大最終的定價若低於3.78 元，許家印要額外出讓最多4.9億股股份，亦即許家印的持股將降至僅58％。故此為免轉讓股份，許家印似有壓力要在上限區域定價。除了保證回報外，更辣的條件是，各投資者與許家印還簽下了認沽期權，即是當恒大一旦被催債，許家印必須要先行買回各投資者的股權。（明報記者楊曦報道）
2009年10月21日 星期三
《青姐手記－胡孟青》19-10-2009
《青姐手記－胡孟青》聯想靚仔太貴，靜靜地睇ＡＳＭ
《青姐手記》香港豪宅大玩包裝，明明得三十幾層樓「老襯底」就扮「鱷魚頭」賣８８樓「獨立屋」，加埋海外名設計師排場，令住宅可以遠超佢本身價值，化身成為一件無價的藝術品，市場手法極之高明，可列為Ｍａｒｋｅｔｉｎｇ課的經典成功例子。 同樣喺包裝上有明顯改善的聯想（００９９２），無論新推出的Ｎｅｔｂｏｏｋ或是Ａｌｌ－Ｉｎ－Ｏｎｅ的桌上電腦，潮味十足，價錢亦十分大眾化，最平只需唔夠五千元就可搬返屋企，想好啲買高清１０８０版都不用九千元，成功搶埋傳統高清電視生意。 Ｎｅｔｂｏｏｋ大行其道，吸收第一代平面方角系列，聯想終於可以擺脫ＩＢＭ太ＯＵＴ的造型，榮登全港銷量冠軍。唔單止係香港，睇返ＩＮＴＥＬ令人有意外驚喜的業績可見，來自Ｎｅｔｂｏｏｋ的需求已成了大勢所趨，一般消費者不再追求頂尖而做唔著的科技，最緊要係價錢平的簡單上網文書用電腦。 ＊ＡＳＭ有條件食正電腦熱浪＊ 去年全成全球Ｎｅｔｂｏｏｋ賣出咗１４６２萬台，遠超過預期３００萬台多，而Ｄｉｓｐｌａｙｓｅａｒｃｈ最新數據顯示，上季全球Ｎｅｔｂｏｏｋ銷售大幅增長３７％，此消彼長，傳統Ｎｏｔｅｂｏｏｋ的銷售額急速下跌，現時超過２２％的付運量係來自Ｎｅｔｂｏｏｋ，佔整個市場１２％，發展空間仍大。華碩係率先成功搶佔市場，隨後各大廠商如聯想、富士通、ＡＣＥＲ、最後連惠普、冠捷都加入混戰。 要捕足電腦市場新形勢，除了買第線電腦股，仲可以留意下ＡＳＭ太平洋（００５２２）呢間有近四十年歷史的老字號，佢係全球第二大的半導體後道設備製造商。聽落好似好複雜，即係生產整半導體電路嗰部機，性質有點類似昆明機床（００３００），簡單來說係「整機器的機器」。 公司上半年營業額減少５１％至１４億元，盈利倒退８８％得番７４９０萬元，但要留意的係，原來係基數效應作怪。集團０８年第二季的營業額創新高，而今年第二季訂單已有明顯改善，同去年比較只係單位數跌幅，而單係今年第二季的盈利已可抵銷第一季的虧損，目前現金水平有超過７億，負債比率３０％，絕對有條件食正電腦熱浪。《獨立股評人 胡孟青》
《青姐手記》香港豪宅大玩包裝，明明得三十幾層樓「老襯底」就扮「鱷魚頭」賣８８樓「獨立屋」，加埋海外名設計師排場，令住宅可以遠超佢本身價值，化身成為一件無價的藝術品，市場手法極之高明，可列為Ｍａｒｋｅｔｉｎｇ課的經典成功例子。 同樣喺包裝上有明顯改善的聯想（００９９２），無論新推出的Ｎｅｔｂｏｏｋ或是Ａｌｌ－Ｉｎ－Ｏｎｅ的桌上電腦，潮味十足，價錢亦十分大眾化，最平只需唔夠五千元就可搬返屋企，想好啲買高清１０８０版都不用九千元，成功搶埋傳統高清電視生意。 Ｎｅｔｂｏｏｋ大行其道，吸收第一代平面方角系列，聯想終於可以擺脫ＩＢＭ太ＯＵＴ的造型，榮登全港銷量冠軍。唔單止係香港，睇返ＩＮＴＥＬ令人有意外驚喜的業績可見，來自Ｎｅｔｂｏｏｋ的需求已成了大勢所趨，一般消費者不再追求頂尖而做唔著的科技，最緊要係價錢平的簡單上網文書用電腦。 ＊ＡＳＭ有條件食正電腦熱浪＊ 去年全成全球Ｎｅｔｂｏｏｋ賣出咗１４６２萬台，遠超過預期３００萬台多，而Ｄｉｓｐｌａｙｓｅａｒｃｈ最新數據顯示，上季全球Ｎｅｔｂｏｏｋ銷售大幅增長３７％，此消彼長，傳統Ｎｏｔｅｂｏｏｋ的銷售額急速下跌，現時超過２２％的付運量係來自Ｎｅｔｂｏｏｋ，佔整個市場１２％，發展空間仍大。華碩係率先成功搶佔市場，隨後各大廠商如聯想、富士通、ＡＣＥＲ、最後連惠普、冠捷都加入混戰。 要捕足電腦市場新形勢，除了買第線電腦股，仲可以留意下ＡＳＭ太平洋（００５２２）呢間有近四十年歷史的老字號，佢係全球第二大的半導體後道設備製造商。聽落好似好複雜，即係生產整半導體電路嗰部機，性質有點類似昆明機床（００３００），簡單來說係「整機器的機器」。 公司上半年營業額減少５１％至１４億元，盈利倒退８８％得番７４９０萬元，但要留意的係，原來係基數效應作怪。集團０８年第二季的營業額創新高，而今年第二季訂單已有明顯改善，同去年比較只係單位數跌幅，而單係今年第二季的盈利已可抵銷第一季的虧損，目前現金水平有超過７億，負債比率３０％，絕對有條件食正電腦熱浪。《獨立股評人 胡孟青》
2009年10月20日 星期二
中環地貴
特首曾蔭權近日發表任內第五份施政報告。報告中建議“保育中環”，將中環街市地皮剔出勾地表。中環街市處於中環的黃金位置，剔出勾地表後，政府因此損失約67億港元賣地收入。中環可發展的地本來就不多，再加上“保育中環”計畫，中環或附近的地區越來越值錢了。
如果說是於中環有地，估值又低的話，我馬上想到了麗新發展(488) 。它跟建設銀行（0939）共同發展的干諾道中3 號項目（重建前為香港麗嘉酒店地盤），我認為在未來是一個相當值錢的項目。麗新發展本身值多少錢，我相信也不用多說了，反而今次想說說炒這只被市場極度厭惡股的好方法。投資者可以當它股價跌近一個橫行水平時，如之前的0.13元，便慢慢吸納，採取一個股價越跌便越買的態度。通常當股價靜待兩至三個星期時間後，它便會因被市場想起或其他什麼原因（如上星期被報紙推薦為受惠施政報告股票之一），而被大炒一輪。這個時候，大家萬萬不要追貨，因為這只股票的特點是升勢只可以保持一至兩天，之後便會回落。簡單來概括，便是股價越跌越買，股價越升越沽。這個炒法很適宜用於這類被市場極度厭惡，但其實股價跟它的價值折讓到了一個不合理地步的股票。
那麼早前被對沖基金狙擊同系的豐德麗（0571）又怎麼樣？Victoria認為它是不宜再碰，原因是基本因素變差了。集團早前公佈了中期業績，披露了其持有40%權益的澳門星麗門項目的狀況。豐德麗因與美資合作伙伴於項目多方面意見出現分歧，星麗門建築進度受到拖延。一個百多億元的項目停工，便等於每天在燒錢一樣。即使
遺散了地盤工人，不用付地盤工人工資，但是行政人員始終都存在，因此工資是白付的。還有這個項目大部分的錢都是透過融資借回來的，銀行利息也要繼續付。更糟的是不知道要停多久。因此，正在燒錢的公司不宜碰。
如果說是於中環有地，估值又低的話，我馬上想到了麗新發展(488) 。它跟建設銀行（0939）共同發展的干諾道中3 號項目（重建前為香港麗嘉酒店地盤），我認為在未來是一個相當值錢的項目。麗新發展本身值多少錢，我相信也不用多說了，反而今次想說說炒這只被市場極度厭惡股的好方法。投資者可以當它股價跌近一個橫行水平時，如之前的0.13元，便慢慢吸納，採取一個股價越跌便越買的態度。通常當股價靜待兩至三個星期時間後，它便會因被市場想起或其他什麼原因（如上星期被報紙推薦為受惠施政報告股票之一），而被大炒一輪。這個時候，大家萬萬不要追貨，因為這只股票的特點是升勢只可以保持一至兩天，之後便會回落。簡單來概括，便是股價越跌越買，股價越升越沽。這個炒法很適宜用於這類被市場極度厭惡，但其實股價跟它的價值折讓到了一個不合理地步的股票。
那麼早前被對沖基金狙擊同系的豐德麗（0571）又怎麼樣？Victoria認為它是不宜再碰，原因是基本因素變差了。集團早前公佈了中期業績，披露了其持有40%權益的澳門星麗門項目的狀況。豐德麗因與美資合作伙伴於項目多方面意見出現分歧，星麗門建築進度受到拖延。一個百多億元的項目停工，便等於每天在燒錢一樣。即使
遺散了地盤工人，不用付地盤工人工資，但是行政人員始終都存在，因此工資是白付的。還有這個項目大部分的錢都是透過融資借回來的，銀行利息也要繼續付。更糟的是不知道要停多久。因此，正在燒錢的公司不宜碰。
順勢而炒
儘管蘋果電腦及建築商Caterpillar等多家公司季度業績理想，但樓市資料令人失望，加上美元反彈，商品價格回落，美股受壓。杜指開市後即向下走，反覆下挫至10000點附近才見支持，最低跌過99點，午後跌幅收窄。
杜指收報10041點，挫51點或0.5%；標普500指數收報1091點，跌7點或0.6%；納指挫13點或0.6%，收報2163點。紐約證交所成交12.3億股。杜指期貨最新報9985點，比現貨低水56點。
Yahoo在收市後公布業績，受惠於控制成本得力，佢季度業績好過預期，收市後成交價漲3.6%。雖然美股昨日回落，但美國上市公司公布第三季度業績多數超過預期，據湯森路透統計，截至昨日下午，已有95家標普500指數成分股公佈業績，其中79%超過預期，僅有11%低於預期，股市基調良好。
港股在美國的預託證券偏軟，ADR港比指數收報22224點，比香港收市低161點或0.7%。匯控收報88.63元，比香港收市低0.8%；中移動收報77.88元，比香港收市低1.1%。
美國商務部公部美國9月新屋動工以年計上升5%至59萬間，低過市場預期的61萬間，增長步伐亦遠差過預期，建屋許可證亦在三個月內第二次下跌。另外，生產者價格資料亦意外回落，顯示經濟復甦力度不夠。其實過去4個月新屋動工數字都在59萬間左右，和2006年一個月有200萬間新屋動工相比，數字大幅回落，講好聽啲就係從年初的低位反彈，講唔好聽啲就係距離正常尚遠，由此估計，美國政府向首次置業者提供的稅務優惠會繼續下去。
房屋建築商類股挨沽，杜琼斯房屋建築分類指數勁挫2.1%，拖累大市向下。其中Pulte Homes跌5%，Lennar Corp跌2.9%，最大的家品供應可連鎖店Home Depot下滑2.4%。
美元兌歐羅從14個月低位反彈，原油及黃金等商品價格回落，Reuters/Jefferies CRB商品指數在七個交易日中首度下挫。標普500原材料生產商類股下挫1.1%。
網友阿Ray問起「順勢而炒」時要執行紀律時的心魔，我估佢所指的心魔，是指定好止賺止蝕盤，但到時卻不能執行的心魔。其實心魔之產生，主要源於人類本性的貪婪和恐懼。你買一隻股，本來定好咗輸一成打靶，贏兩成開始定止賺位(例如定在贏一成的位置)，若順勢向上一路推高止賺位，若逆勢回落到止賺位就平倉離場，計劃定得好完美，但大多數時候執行唔到。
最多人守唔到止蝕，因為人有恐懼，怕輸，唔想輸錢，所以跌到止蝕位時，又想睇吓，因為一平倉就輸，一日未平倉都可以話「有賭未為輸」。我有個朋友係炒匯老手，佢講俾我聽一個故事，佢剛出來做咗一兩年嘢的時候，自己未識炒，有一個大學同學入咗外匯公司，要搵生意，我個朋友為咗幫吓同學開單，就俾咗2萬元個同學代佢炒，炒咗無耐就唔對路，同學代佢沽咗日圓，點知那一陣子日圓係咁升，但個同學無同佢止蝕平倉，因為唔想輸，最後日圓實在升得太厲害，又在另一個高位同佢買番日圓，又唔叫平倉，叫做「鎖倉」喎，咁就挾住喺中間，理論上應該搵位拆倉，但個同學又無做，結咗係咁「鎖倉」鎖咗半年，2萬元按金輸清，呢筆錢係佢做咗一兩年嘢的所有積蓄，就咁輸哂，佢只有一句總結，「輸就要認」。
唔止賺走人就係貪，假設你買隻股升咗上去，曾經贏過5萬，回番贏得1、2萬，叫你止賺離場，好少人做得到，因為好後悔無走，成日想賺番5萬先走，結果就輸突。
上述炒匯老手朋友話，匯市係全球最大投資市場，一般唔係咁易俾人操控(當然也有例外，如92年索羅斯狙擊英鎊)，所以按道理散戶和大戶都係公平競技，但散戶都係經常輸，佢認為散戶衰在無紀律，克服唔到心魔。老手話要克服心魔，要明白一個道理，用一個方法，先講道理，就係明白散戶炒作通常會輸，要自己唔輸，要用普通散戶不同的方式去炒，先有機會贏。再講方法，就係嚴守紀律，甚至可以話機械式硬跟紀律行事，佢買入一個盤短炒，一買入即定止蝕位和食糊位，炒一隻匯，定咗跌1%打靶，升1%食一半，其餘睇位食，希望可以食多啲。由於這兩個位一早定好，買入時即刻講咗俾經紀聽，到時由經紀自動執行，唔使到位再判斷，就減少自己的意見和心魔的影響。佢仲講笑咁話，幾叻的人都好，只要有倉在手，佢o既意見就變成偏見，可信程度好低也。
陸羽仁
杜指收報10041點，挫51點或0.5%；標普500指數收報1091點，跌7點或0.6%；納指挫13點或0.6%，收報2163點。紐約證交所成交12.3億股。杜指期貨最新報9985點，比現貨低水56點。
Yahoo在收市後公布業績，受惠於控制成本得力，佢季度業績好過預期，收市後成交價漲3.6%。雖然美股昨日回落，但美國上市公司公布第三季度業績多數超過預期，據湯森路透統計，截至昨日下午，已有95家標普500指數成分股公佈業績，其中79%超過預期，僅有11%低於預期，股市基調良好。
港股在美國的預託證券偏軟，ADR港比指數收報22224點，比香港收市低161點或0.7%。匯控收報88.63元，比香港收市低0.8%；中移動收報77.88元，比香港收市低1.1%。
美國商務部公部美國9月新屋動工以年計上升5%至59萬間，低過市場預期的61萬間，增長步伐亦遠差過預期，建屋許可證亦在三個月內第二次下跌。另外，生產者價格資料亦意外回落，顯示經濟復甦力度不夠。其實過去4個月新屋動工數字都在59萬間左右，和2006年一個月有200萬間新屋動工相比，數字大幅回落，講好聽啲就係從年初的低位反彈，講唔好聽啲就係距離正常尚遠，由此估計，美國政府向首次置業者提供的稅務優惠會繼續下去。
房屋建築商類股挨沽，杜琼斯房屋建築分類指數勁挫2.1%，拖累大市向下。其中Pulte Homes跌5%，Lennar Corp跌2.9%，最大的家品供應可連鎖店Home Depot下滑2.4%。
美元兌歐羅從14個月低位反彈，原油及黃金等商品價格回落，Reuters/Jefferies CRB商品指數在七個交易日中首度下挫。標普500原材料生產商類股下挫1.1%。
網友阿Ray問起「順勢而炒」時要執行紀律時的心魔，我估佢所指的心魔，是指定好止賺止蝕盤，但到時卻不能執行的心魔。其實心魔之產生，主要源於人類本性的貪婪和恐懼。你買一隻股，本來定好咗輸一成打靶，贏兩成開始定止賺位(例如定在贏一成的位置)，若順勢向上一路推高止賺位，若逆勢回落到止賺位就平倉離場，計劃定得好完美，但大多數時候執行唔到。
最多人守唔到止蝕，因為人有恐懼，怕輸，唔想輸錢，所以跌到止蝕位時，又想睇吓，因為一平倉就輸，一日未平倉都可以話「有賭未為輸」。我有個朋友係炒匯老手，佢講俾我聽一個故事，佢剛出來做咗一兩年嘢的時候，自己未識炒，有一個大學同學入咗外匯公司，要搵生意，我個朋友為咗幫吓同學開單，就俾咗2萬元個同學代佢炒，炒咗無耐就唔對路，同學代佢沽咗日圓，點知那一陣子日圓係咁升，但個同學無同佢止蝕平倉，因為唔想輸，最後日圓實在升得太厲害，又在另一個高位同佢買番日圓，又唔叫平倉，叫做「鎖倉」喎，咁就挾住喺中間，理論上應該搵位拆倉，但個同學又無做，結咗係咁「鎖倉」鎖咗半年，2萬元按金輸清，呢筆錢係佢做咗一兩年嘢的所有積蓄，就咁輸哂，佢只有一句總結，「輸就要認」。
唔止賺走人就係貪，假設你買隻股升咗上去，曾經贏過5萬，回番贏得1、2萬，叫你止賺離場，好少人做得到，因為好後悔無走，成日想賺番5萬先走，結果就輸突。
上述炒匯老手朋友話，匯市係全球最大投資市場，一般唔係咁易俾人操控(當然也有例外，如92年索羅斯狙擊英鎊)，所以按道理散戶和大戶都係公平競技，但散戶都係經常輸，佢認為散戶衰在無紀律，克服唔到心魔。老手話要克服心魔，要明白一個道理，用一個方法，先講道理，就係明白散戶炒作通常會輸，要自己唔輸，要用普通散戶不同的方式去炒，先有機會贏。再講方法，就係嚴守紀律，甚至可以話機械式硬跟紀律行事，佢買入一個盤短炒，一買入即定止蝕位和食糊位，炒一隻匯，定咗跌1%打靶，升1%食一半，其餘睇位食，希望可以食多啲。由於這兩個位一早定好，買入時即刻講咗俾經紀聽，到時由經紀自動執行，唔使到位再判斷，就減少自己的意見和心魔的影響。佢仲講笑咁話，幾叻的人都好，只要有倉在手，佢o既意見就變成偏見，可信程度好低也。
陸羽仁
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