澳門最大的綜合度假村經營商金沙中國公布上市詳情，公司計劃發行18.7億股，當中6億股舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎10.38至13.88元，集資最多176.3億元，以中位數12.13元計算，集資淨額約147.15億元。
集資所得款項，當中63.47億元用於償還所有股東貸款及緊接全球發售完成前公司間未結清的應付款項，38.75億元將用於支付完成興建在澳門路(乙水)金光大道發展項目的第五及第六地段綜合度假村；約23.25億將用於償還澳門信貸融資的一部分；約7.75億用於一般企業用途，以及13.93億視乎當時的經濟環境而定，將會用於完成本公司澳門路(乙水)金光大道發展項目第五和第六地段綜合度假村建築工程，或增加償還部分澳門信貸融資。
金沙中國由11月16至19日中午12時正接受公開認購，11月30日主板掛牌；保薦人高盛及里昂證券資本；按每手400股計，入場費5,608.02元。
據招股文件所述，金沙中國預期截至2009年12月底止純利將不少於1.92億元(美元,下同)；該公司截至09年6月底止上半年純利5,800萬元，按年倒退49.12%，截至09年9月底止3個月純利則升44.5%至8,670萬元。
2009年11月16日 星期一
[新股分析] 花樣年控股集團有限公司(01777)
花樣年(01777)好/淡分析
利好
— 公司標榜「藝術地產」，定位既清晰且特別，主客戶群就是那些年青兼具高度經濟活力的富裕人士，其開發的房地產自然能夠賣到一個比較好的價錢；
— 由於公司過去重點開發現有中央商務區的周邊地區及位於城郊的新興精品高檔商務地塊，故而避免了激烈的地塊爭奪戰，因此過去按建築面積計算的平均土地成本僅僅佔到其平均單位售價的11%左右，而行業平均值為25%；
— 中國房地產Top 10研究組評定公司為2009中國房地產百強企業之一、2009中國房地產策劃代理百強企業之一及2008中國物業服務百強企業之一的物業公司；
— 旗下29個房地產開發項目，當中包括11個位於成渝經濟區、14個位於珠三角、2個位於長三角及2個位於京津都市圈，上述四個地區是全中國最快速經濟增長的地區；
— 近年來，公司先後榮獲博鰲21世紀房地產論壇及21世紀經濟報導頒發的中國地產金磚獎2008年度中國地產企業公民大獎、成都市房地產管理局及四川日報報業集團頒發的2008金芙蓉杯成都地產年度企業金獎、博鰲21世紀房地產論壇及21世紀經濟報導頒發的中國地產金磚獎2008年度地產設計大獎、…等多項殊榮，足見其開發的產品及提供的服務之高質素；
— 2010年預測純利14.3億元人民幣，相當於是次招股區間2010年預測市盈率介於5.26-6.62倍，作價具有吸引力；
— 估計是次招股區間股份公售價格相較資產淨值大幅折讓54.3-62.8%；
— 截至2009年6月底為止6個月的毛利率從2008年同期的29.4%猛增到41.4%；
— 除了房地產開發業務以外，公司還有提供物業經營、物業代理及酒店等服務給己方及第三方的物業，相信該等服務能夠加強其房地產開發能力、提升旗下物業的吸引力及衍生出繁多的交叉銷售機會；
— 是次集資金額當中大約55%用來增加土儲、約莫35%用以發展現有項目，餘下來的10%撥作一般營運資金，全數放到主營業務裡頭；
— 盛傳主要持股人及執行董事曾寶寶是國家前副主席曾慶紅的侄女；
— 據悉，匯豐及高盛兩家機構投資者早於2007年已經購入公司的股權；
— 市傳包括但不限於新世界發展(00017)主席鄭裕彤、華人置業(00127)主席兼行政總裁劉鑾雄、中渝置地(01224)主席張松橋、人稱「玩具大王」的旭日集團主席蔡志明、中國人壽(02628)、怡富、西京投資、美國對沖基金Och-Ziff、美國私募基金華平、……等多位投資者及多家金融機構認購是次公售的股份；
利淡
— 內地房市出現「價升量跌」的情況；
— 國內房地產開發市場正值汰弱留強的戰國時代，競爭相當白熱化；
— 已在香港掛牌上市的內房股份已然琳瑯滿目，沒有物以稀為貴的情況；
— 儘管中央政府不時表示還未到退市的時候，可是實際上蘊釀或已經進行如按月減少銀行總體貸款金額、調高銀行存款準備金率、取消購房貸款利息打7折的臨時舉措、漸進升息、刪除購買第二套房的優惠、開徵物業稅、提高購房首付比例、……等動態微調措施，這就無可避免地影響到樓房的投資氣氛，進而擠壓將來的業績；
— 預測2009年12月底財年盈利(未計算投資物業的預測公平值變動)將不少於3.2億元人民幣，相當於是次招股區間市盈率介於23.54-29.58倍，短期並不便宜；
— 公司目前持有總面積1,071.5萬平方米的土地儲備，但是當中的558.96萬平方米的地塊仍未獲得土地使用權；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.37→1.84→1.39
Ø 速動比率：0.68→0.81→0.18
註：短期變現能力顯著不足。
Ø 長期債項/股東權益：67.54%→73.69%→30.87%
Ø 總債項/股東權益：87.43%→103.71%→72.09%
Ø 總債項/資本運用：32.91%→49.06%→44.44%
註：內房股份公司的債負通常較高，比對同業，公司的債負現況算不上過份。
Ø 股東權益回報率：27.83%→6.50%→7.35%
Ø 資本運用回報率：10.47%→3.07%→4.53%
Ø 總資產回報率：4.49%→1.63%→1.70%
註：極度關注幾項回報率的低落情況。
Ø 經營利潤率：37.49%→21.91%→21.97%
Ø 稅前利潤率：77.07%→21.61%→21.64%
Ø 邊際利潤率：26.61%→8.91%→7.18%
註：非常在意近年來的單位數字的邊際利潤率。
Ø 存貨週轉率：0.43→0.38→0.31
利好
— 公司標榜「藝術地產」，定位既清晰且特別，主客戶群就是那些年青兼具高度經濟活力的富裕人士，其開發的房地產自然能夠賣到一個比較好的價錢；
— 由於公司過去重點開發現有中央商務區的周邊地區及位於城郊的新興精品高檔商務地塊，故而避免了激烈的地塊爭奪戰，因此過去按建築面積計算的平均土地成本僅僅佔到其平均單位售價的11%左右，而行業平均值為25%；
— 中國房地產Top 10研究組評定公司為2009中國房地產百強企業之一、2009中國房地產策劃代理百強企業之一及2008中國物業服務百強企業之一的物業公司；
— 旗下29個房地產開發項目，當中包括11個位於成渝經濟區、14個位於珠三角、2個位於長三角及2個位於京津都市圈，上述四個地區是全中國最快速經濟增長的地區；
— 近年來，公司先後榮獲博鰲21世紀房地產論壇及21世紀經濟報導頒發的中國地產金磚獎2008年度中國地產企業公民大獎、成都市房地產管理局及四川日報報業集團頒發的2008金芙蓉杯成都地產年度企業金獎、博鰲21世紀房地產論壇及21世紀經濟報導頒發的中國地產金磚獎2008年度地產設計大獎、…等多項殊榮，足見其開發的產品及提供的服務之高質素；
— 2010年預測純利14.3億元人民幣，相當於是次招股區間2010年預測市盈率介於5.26-6.62倍，作價具有吸引力；
— 估計是次招股區間股份公售價格相較資產淨值大幅折讓54.3-62.8%；
— 截至2009年6月底為止6個月的毛利率從2008年同期的29.4%猛增到41.4%；
— 除了房地產開發業務以外，公司還有提供物業經營、物業代理及酒店等服務給己方及第三方的物業，相信該等服務能夠加強其房地產開發能力、提升旗下物業的吸引力及衍生出繁多的交叉銷售機會；
— 是次集資金額當中大約55%用來增加土儲、約莫35%用以發展現有項目，餘下來的10%撥作一般營運資金，全數放到主營業務裡頭；
— 盛傳主要持股人及執行董事曾寶寶是國家前副主席曾慶紅的侄女；
— 據悉，匯豐及高盛兩家機構投資者早於2007年已經購入公司的股權；
— 市傳包括但不限於新世界發展(00017)主席鄭裕彤、華人置業(00127)主席兼行政總裁劉鑾雄、中渝置地(01224)主席張松橋、人稱「玩具大王」的旭日集團主席蔡志明、中國人壽(02628)、怡富、西京投資、美國對沖基金Och-Ziff、美國私募基金華平、……等多位投資者及多家金融機構認購是次公售的股份；
利淡
— 內地房市出現「價升量跌」的情況；
— 國內房地產開發市場正值汰弱留強的戰國時代，競爭相當白熱化；
— 已在香港掛牌上市的內房股份已然琳瑯滿目，沒有物以稀為貴的情況；
— 儘管中央政府不時表示還未到退市的時候，可是實際上蘊釀或已經進行如按月減少銀行總體貸款金額、調高銀行存款準備金率、取消購房貸款利息打7折的臨時舉措、漸進升息、刪除購買第二套房的優惠、開徵物業稅、提高購房首付比例、……等動態微調措施，這就無可避免地影響到樓房的投資氣氛，進而擠壓將來的業績；
— 預測2009年12月底財年盈利(未計算投資物業的預測公平值變動)將不少於3.2億元人民幣，相當於是次招股區間市盈率介於23.54-29.58倍，短期並不便宜；
— 公司目前持有總面積1,071.5萬平方米的土地儲備，但是當中的558.96萬平方米的地塊仍未獲得土地使用權；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.37→1.84→1.39
Ø 速動比率：0.68→0.81→0.18
註：短期變現能力顯著不足。
Ø 長期債項/股東權益：67.54%→73.69%→30.87%
Ø 總債項/股東權益：87.43%→103.71%→72.09%
Ø 總債項/資本運用：32.91%→49.06%→44.44%
註：內房股份公司的債負通常較高，比對同業，公司的債負現況算不上過份。
Ø 股東權益回報率：27.83%→6.50%→7.35%
Ø 資本運用回報率：10.47%→3.07%→4.53%
Ø 總資產回報率：4.49%→1.63%→1.70%
註：極度關注幾項回報率的低落情況。
Ø 經營利潤率：37.49%→21.91%→21.97%
Ø 稅前利潤率：77.07%→21.61%→21.64%
Ø 邊際利潤率：26.61%→8.91%→7.18%
註：非常在意近年來的單位數字的邊際利潤率。
Ø 存貨週轉率：0.43→0.38→0.31
[新股分析] 三一重裝國際控股有限公司(00631)
三一重裝(00631)好/淡分析
利好
— 根據中國煤炭機械工業協會於2009年7月在www.coalchina.org.cn刊發的報告，按照2008年國內掘進機製造商銷售掘進機總數排列，市佔率高達五成，公司是中國最大的採煤掘進機製造商；
— 公司成立了一家研究本院及五家研究院，分別執行研發項目的整體規劃與協調工作，及研發綜合掘進機械、採煤機械、刮板輸送機、液壓支護及礦用運輸車輛等設備，已具備很強的研發能力，並且於中國國家知識產權局註冊146項專利及80項有待註冊的專利；
— 有鑑於國內開採煤炭業重大安全事故時有發生，公司於2008年成功開發內地首台全自動聯合採煤機組，該機組通過中央控制系統將採煤、構件支撐及運煤等功能，在採煤作業區執行全自動控制採煤作業及運輸活動，大幅提高採煤工作的安全性與效率，能夠配合中央政府主力提高各省市開採煤炭的安全性，從而減少發生業內重大安全事故傷亡的情況；
— 觀察到今年全國社會用電量首8個月同比首次由負轉正，9月份同比增長10.24%，根據國家統計局發放10月份火力發電量的資料同比增長20.8%至2,561億千瓦小時，意味期間火電需要的動力煤需求已然大幅回升，而早前大量基建也把煉鋼需要的焦煤需求牽引出來，預料公司因而間接受益；
— 根據招股文件，截至2009年6月底為止半年純利增加2.76倍至2.5億元，並且預計截至2009年12月31日止財年預測純利將不少於4.5億人民幣，比對2008財年的同期盈利增長1.38倍，而2008財年全年純利1.89億元，比對2007財年的同期盈利增長78.23%，顯示出其業務具有快速成長的特性；
— 2008財年公司銷售了318台掘進機，預計截至今年年底掘進機產能將要從去年的350台增至450台，而明及後年分別進一步增加到630台及780台；保守估計，明及後年招股區間預測市盈率分別介於11.53-13.50倍及9.31-10.90倍，尚且吸引；
— 是次集資金額當中的20%用到升級及擴充瀋陽現有生產設施、大約70%用於瀋陽經濟技術開發區興建及購置新的生產設備及相關的基建設施，餘下的10%將要撥作一般營運資金，全數重點用到主營業務裡頭；
— 新加坡政府投資公司GIC及通用電氣旗下通用金融資產管理願意充當基礎投資者，分別認購設有6個月禁售期的2,500萬美元及1,250萬美元的股份，降低股份掛牌上市初期的波動性；
利淡
— 儘管國內鋼材極其可能產能過盛，不過世界各國政府現時推行超寬鬆貨幣政策，促使國際資金氾濫四處流竄，已經推升及扭曲了主要原材料－鋼材的價格，不穩定的鋼材價格必然不利其業務毛利率的表現；
— 世界各國政府現已執行或著手部署若干的退市行動，這就不能抹煞相關行動導致商品需求再次下行的可能性，最終影響到煤炭掘進機的未來銷量；
— 截至2009年12月31日止財年預測純利將不少於4.5億人民幣，折合每股盈利22.5分人民幣，相當於招股區間預測市盈率介於16.14-18.90倍，短期算不上便宜；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：0.84→0.80→1.65
Ø 速動比率：0.46→0.59→1.34
註：速動比率持續攀升而且超過1.00，意味其短期變現能力不斷增加到充分的水平。
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→31.29%→4.76%
Ø 總債項/股東權益：86.10%→139.40%→24.45%
Ø 總債項/資本運用：62.88%→46.88%→20.15%
註：債負輕盈，不錯！
Ø 股東權益回報率：14.27%→60.35%→12.01%
Ø 資本運用回報率：10.42%→20.30%→9.89%
Ø 總資產回報率：2.65%→6.30%→6.05%
註：股東權益回報率波幅頗闊，但是數據尚可。
Ø 經營利潤率：11.33%→16.88%→19.54%
Ø 稅前利潤率：11.33%→17.85%→19.53%
Ø 邊際利潤率：6.22%→22.98%→16.48%
註：超過16個巴仙的邊際利潤率顯然不俗！
Ø 存貨週轉率：1.49→1.90→3.07
利好
— 根據中國煤炭機械工業協會於2009年7月在www.coalchina.org.cn刊發的報告，按照2008年國內掘進機製造商銷售掘進機總數排列，市佔率高達五成，公司是中國最大的採煤掘進機製造商；
— 公司成立了一家研究本院及五家研究院，分別執行研發項目的整體規劃與協調工作，及研發綜合掘進機械、採煤機械、刮板輸送機、液壓支護及礦用運輸車輛等設備，已具備很強的研發能力，並且於中國國家知識產權局註冊146項專利及80項有待註冊的專利；
— 有鑑於國內開採煤炭業重大安全事故時有發生，公司於2008年成功開發內地首台全自動聯合採煤機組，該機組通過中央控制系統將採煤、構件支撐及運煤等功能，在採煤作業區執行全自動控制採煤作業及運輸活動，大幅提高採煤工作的安全性與效率，能夠配合中央政府主力提高各省市開採煤炭的安全性，從而減少發生業內重大安全事故傷亡的情況；
— 觀察到今年全國社會用電量首8個月同比首次由負轉正，9月份同比增長10.24%，根據國家統計局發放10月份火力發電量的資料同比增長20.8%至2,561億千瓦小時，意味期間火電需要的動力煤需求已然大幅回升，而早前大量基建也把煉鋼需要的焦煤需求牽引出來，預料公司因而間接受益；
— 根據招股文件，截至2009年6月底為止半年純利增加2.76倍至2.5億元，並且預計截至2009年12月31日止財年預測純利將不少於4.5億人民幣，比對2008財年的同期盈利增長1.38倍，而2008財年全年純利1.89億元，比對2007財年的同期盈利增長78.23%，顯示出其業務具有快速成長的特性；
— 2008財年公司銷售了318台掘進機，預計截至今年年底掘進機產能將要從去年的350台增至450台，而明及後年分別進一步增加到630台及780台；保守估計，明及後年招股區間預測市盈率分別介於11.53-13.50倍及9.31-10.90倍，尚且吸引；
— 是次集資金額當中的20%用到升級及擴充瀋陽現有生產設施、大約70%用於瀋陽經濟技術開發區興建及購置新的生產設備及相關的基建設施，餘下的10%將要撥作一般營運資金，全數重點用到主營業務裡頭；
— 新加坡政府投資公司GIC及通用電氣旗下通用金融資產管理願意充當基礎投資者，分別認購設有6個月禁售期的2,500萬美元及1,250萬美元的股份，降低股份掛牌上市初期的波動性；
利淡
— 儘管國內鋼材極其可能產能過盛，不過世界各國政府現時推行超寬鬆貨幣政策，促使國際資金氾濫四處流竄，已經推升及扭曲了主要原材料－鋼材的價格，不穩定的鋼材價格必然不利其業務毛利率的表現；
— 世界各國政府現已執行或著手部署若干的退市行動，這就不能抹煞相關行動導致商品需求再次下行的可能性，最終影響到煤炭掘進機的未來銷量；
— 截至2009年12月31日止財年預測純利將不少於4.5億人民幣，折合每股盈利22.5分人民幣，相當於招股區間預測市盈率介於16.14-18.90倍，短期算不上便宜；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：0.84→0.80→1.65
Ø 速動比率：0.46→0.59→1.34
註：速動比率持續攀升而且超過1.00，意味其短期變現能力不斷增加到充分的水平。
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→31.29%→4.76%
Ø 總債項/股東權益：86.10%→139.40%→24.45%
Ø 總債項/資本運用：62.88%→46.88%→20.15%
註：債負輕盈，不錯！
Ø 股東權益回報率：14.27%→60.35%→12.01%
Ø 資本運用回報率：10.42%→20.30%→9.89%
Ø 總資產回報率：2.65%→6.30%→6.05%
註：股東權益回報率波幅頗闊，但是數據尚可。
Ø 經營利潤率：11.33%→16.88%→19.54%
Ø 稅前利潤率：11.33%→17.85%→19.53%
Ø 邊際利潤率：6.22%→22.98%→16.48%
註：超過16個巴仙的邊際利潤率顯然不俗！
Ø 存貨週轉率：1.49→1.90→3.07
2009年11月12日 星期四
[招股結果] 中糧包裝(00906-HK)上限5.39元定價，公開超購290倍
從事食品、飲料及日化產品的包裝產品生產商中糧包裝公布招股結果，公開發售部份接獲合共34,381份有效申請，合共認購58.22億股，相當於公開發售超額認購290倍，而國際配售錄得大幅超額認購。
該股以招股價上限5.39元定價，認購一手(1,000)的中籤比率為50%，認購7手(7,000股)可穩取一手。
中糧包裝計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎3.85至5.39元，11月16日主板掛牌，保薦人中金及中銀國際。
該股以招股價上限5.39元定價，認購一手(1,000)的中籤比率為50%，認購7手(7,000股)可穩取一手。
中糧包裝計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎3.85至5.39元，11月16日主板掛牌，保薦人中金及中銀國際。
[新股巡禮] 三一國際(00631-HK)入場費4,848.43元，11月25日上市
中國煤炭開採掘進機製造商三一國際公布上市詳情，公司計劃發行5億股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎4.1至4.8元，集資額最多24億元，以中位數4.45元計算，集資淨額約21.08億元。
集資所得款項當中70%用作於2009至11年在瀋陽經濟技術開發區興建新生產設施及相關基建設施及新生產設施購置相關設備；20%用作瀋陽經濟技術開發區現有生產設施升級及擴充，10%用作撥付營運資金及其他一般企業用途。
三一國際由11月12至17日中午12時正接受公開認購，11月25日主板掛牌；保薦人匯豐；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據招股文件所述，三一國際預期截至2009年12月底止純利將不少於4.5億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率16.1至18.8倍；該公司08年全年純利1.89億元，按年增長78.23%，營業額升1.48倍至11.47億元；截至09年6月底止半年純利升2.76倍至2.5億元。
此外，三一國際引入兩位基礎投資者，當中包括新加坡政府投資公司(GIC)認購2,500萬美元股份，以及通用電氣(GE)旗下的GE Capital Equity Investments認購1,250萬美元股份。
集資所得款項當中70%用作於2009至11年在瀋陽經濟技術開發區興建新生產設施及相關基建設施及新生產設施購置相關設備；20%用作瀋陽經濟技術開發區現有生產設施升級及擴充，10%用作撥付營運資金及其他一般企業用途。
三一國際由11月12至17日中午12時正接受公開認購，11月25日主板掛牌；保薦人匯豐；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據招股文件所述，三一國際預期截至2009年12月底止純利將不少於4.5億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率16.1至18.8倍；該公司08年全年純利1.89億元，按年增長78.23%，營業額升1.48倍至11.47億元；截至09年6月底止半年純利升2.76倍至2.5億元。
此外，三一國際引入兩位基礎投資者，當中包括新加坡政府投資公司(GIC)認購2,500萬美元股份，以及通用電氣(GE)旗下的GE Capital Equity Investments認購1,250萬美元股份。
[新股巡禮] 民行(01988-HK)入場費4,797.93元，11月26日上市
中國非國的股份制商業銀行民生銀行公布上市詳情，公司計劃發行33.22億股H股新股，95%國際配售，5%公開發售；招股價介乎8.5至9.5元，集資最多316億元，以中位數9元計算，集資淨額約290.78億元，將用作鞏固資本基礎，支持業持續增長。
民行由11月13至18日中午12時正接受公開認購，11月26日主板掛牌；保薦人中銀國際和瑞銀；按每手500股計，入場費4,797.93元。
據招股文件所述，民行預期截至2009年12月底止純利將不少於110億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率15.08至16.85倍，派息比率不少於30%；該行截至2008年12月底止全年淨利潤78.93億元(人民幣,下同)，按年增長24.59%，淨利息收入升34.54%至303.8億元；截至09年9月底9個月淨利潤升17.74%至102.13億元。
此外，民行引入5名基礎投資者，當中包括華人置業(00127-HK)、旭日企業(00393-HK)正副董事長楊釗及楊振勳、中國海外集團、Ever Eagle Limite，以及平安資產管理合共認購約3.4億美元股份，設禁售期6個月。
民行由11月13至18日中午12時正接受公開認購，11月26日主板掛牌；保薦人中銀國際和瑞銀；按每手500股計，入場費4,797.93元。
據招股文件所述，民行預期截至2009年12月底止純利將不少於110億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率15.08至16.85倍，派息比率不少於30%；該行截至2008年12月底止全年淨利潤78.93億元(人民幣,下同)，按年增長24.59%，淨利息收入升34.54%至303.8億元；截至09年9月底9個月淨利潤升17.74%至102.13億元。
此外，民行引入5名基礎投資者，當中包括華人置業(00127-HK)、旭日企業(00393-HK)正副董事長楊釗及楊振勳、中國海外集團、Ever Eagle Limite，以及平安資產管理合共認購約3.4億美元股份，設禁售期6個月。
2009年11月10日 星期二
[新股消息] 民行傳獲厚樸入飛認購10億美元，國際超購3倍
[新股消息] 三一重裝傳每手入場費4,848.43元，11月25日上市
據市場消息透露，內地領先煤炭開採掘進機製造商三一重裝(新上市編號：631)計劃發行5億新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎4.1至4.8元，集資最多24億元。
三一重裝將於11月12日至17日公開招股，11月25日主板掛牌；保薦人為匯豐；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據初步招股文件所述，三一重裝預測截至2009年12月底止年度純利不少於4.5億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率12.4至14.6倍；截至2008年12月底止純利1.89億元，按年增長78.23%，營業額升1.48倍至11.47億元；截至09年6月底止半年純利升2.76倍至2.5億元。
此外，消息指，三一重裝擬引入2位基礎投資者，當中包括新加坡政府投資公司(GIC)及美國通用電氣旗下GE Capital合共認購3,750萬美元股份。
三一重裝將於11月12日至17日公開招股，11月25日主板掛牌；保薦人為匯豐；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據初步招股文件所述，三一重裝預測截至2009年12月底止年度純利不少於4.5億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率12.4至14.6倍；截至2008年12月底止純利1.89億元，按年增長78.23%，營業額升1.48倍至11.47億元；截至09年6月底止半年純利升2.76倍至2.5億元。
此外，消息指，三一重裝擬引入2位基礎投資者，當中包括新加坡政府投資公司(GIC)及美國通用電氣旗下GE Capital合共認購3,750萬美元股份。
[新股消息] 龍湖(00960-HK)傳獲索羅斯捧場，孖展超購5倍
據市場消息透露，明天中午截至公開招股的龍湖地產，國際配售反應熱烈，更獲國際著名投資者索羅斯(George Soros)旗下基金入飛2億元認購。
此外，綜合證券商統計，龍湖過去兩日錄得孖展認購38.3億元，相當於公開發售超額認購5.4倍。
此外，綜合證券商統計，龍湖過去兩日錄得孖展認購38.3億元，相當於公開發售超額認購5.4倍。
2009年11月8日 星期日
[新股消息] 金沙中國擬月底上市籌260億元
據市場消息透露，金沙中國將於今日進行市場推介，計劃發售18.7億股，每股招股價介乎10.38至13.88元，集資最多260億元；按每手400股計，入場費5,608.02元。
消息指，金沙中國發售的股份中，約33%為舊股，其餘為新股；該股擬11月16至19日公開招股，11月30日掛牌；保薦人為麥格理及高盛。
據初步招股文件顯示，金沙中國預測截至2009年12月底止全年純利不少於1.92億美元；該公司08年全年純利1.76億美元，按年倒退10.4%，截至09年9月底止第三季純利升44.5%至8,670萬美元。
消息指，金沙中國發售的股份中，約33%為舊股，其餘為新股；該股擬11月16至19日公開招股，11月30日掛牌；保薦人為麥格理及高盛。
據初步招股文件顯示，金沙中國預測截至2009年12月底止全年純利不少於1.92億美元；該公司08年全年純利1.76億美元，按年倒退10.4%，截至09年9月底止第三季純利升44.5%至8,670萬美元。
[新股分析] 中國通天酒業集團有限公司(00389)
中國通天酒業(00389)好/淡分析
利好— 旗下產品通過71家分銷商分佈在全國19個省及3個直轄市的網絡進行銷售，因此股份具有濃厚的內地消費內需概念；— 公司是國內領先葡萄酒生產商之一，具備參與釀造葡萄酒行業20年的豐富經驗，其以中國吉林省集安市附近長白山腳下葡萄園特產的山葡萄釀製而成的酒品遠近馳名，商標「通天」及「通天紅」深入民心；— 根據《2008年葡萄酒企業生產情況調查匯總表》，按甜葡萄酒的產量及葡萄酒的總銷量計，公司在中國分別排名第一及第十，名列前矛；— 國內紅酒市場佔到整體中國酒品市場的份額偏低，民眾漸漸富起來，愈來愈重視個人健康，加上懂得品嚐紅酒可以彰顯自身的品味與地位，因而人們對紅酒的需求只得有增沒減；— 兩大系列產品－甜葡萄及乾葡萄酒品多達18種，有效降低過於倚賴單一產品的風險；— 截至今年6月底為止6個月的毛利率達到56.6%，相當不俗；— 2007年盈利1.05億元人民幣，增長69%；2008年盈利1.37億元人民幣，增長30%；而今年預測盈利將不少於1.7億元人民幣，相較去年大約增長24%；— 是次公售股份之招股區間2009年預測市盈率介於9.05-12.07倍，低於同業的平均值；— 集資金額當中大約31.1%用為提升產能、18.6%用於發展葡萄酒莊園、12.4%用以發展酒窖、27.9%用以擴展產品分銷網絡及強化推廣銷售活動，餘額撥作一般營運資金，即全數用到主營業務裡頭；— 傳聞VMS Investment Group Limited及銀河基金認購是次公售的股份；
利淡— 是次公售4.14億股股份當中有8,279萬股是舊股(約莫20%)，扣除舊股部分的集資淨額不足3億港元，相比今年預測盈利將不少於1.7億元人民幣，意味是次公售活動的集資效率極低；— 葡萄和葡萄汁等原材料成本佔到整體銷售成本高達45%，舉足輕重，可謂「成也蕭何，敗也蕭何」；— 只怕國內酒品市場的競爭將日益白熱化；— 商標「通天紅」的註冊工作尚未完成，而公司曾經使用「通天解百納」銷售旗下產品，日後可能遭受侵權指控；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.50→1.44→4.77Ø 速動比率：0.44→0.51→2.77註：公司的短期變現能力相當充足，甚至可謂過盛！
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/資本運用：-.--%→-.--%→-.--%註：沒債負，情況頗佳。
Ø 股東權益回報率：41.85%→71.44%→36.85%Ø 資本運用回報率：41.85%→71.44%→36.11%Ø 總資產回報率：23.84%→37.57%→30.38%註：足見公司能夠帶給股東相當不俗的回報。
Ø 經營利潤率：35.12%→35.43%→41.28%Ø 稅前利潤率：35.12%→35.43%→41.28%Ø 邊際利潤率：22.06%→26.87%→28.10%註：邊際利潤率非常吸引！
Ø 存貨週轉率：2.37→3.17→3.40
利好— 旗下產品通過71家分銷商分佈在全國19個省及3個直轄市的網絡進行銷售，因此股份具有濃厚的內地消費內需概念；— 公司是國內領先葡萄酒生產商之一，具備參與釀造葡萄酒行業20年的豐富經驗，其以中國吉林省集安市附近長白山腳下葡萄園特產的山葡萄釀製而成的酒品遠近馳名，商標「通天」及「通天紅」深入民心；— 根據《2008年葡萄酒企業生產情況調查匯總表》，按甜葡萄酒的產量及葡萄酒的總銷量計，公司在中國分別排名第一及第十，名列前矛；— 國內紅酒市場佔到整體中國酒品市場的份額偏低，民眾漸漸富起來，愈來愈重視個人健康，加上懂得品嚐紅酒可以彰顯自身的品味與地位，因而人們對紅酒的需求只得有增沒減；— 兩大系列產品－甜葡萄及乾葡萄酒品多達18種，有效降低過於倚賴單一產品的風險；— 截至今年6月底為止6個月的毛利率達到56.6%，相當不俗；— 2007年盈利1.05億元人民幣，增長69%；2008年盈利1.37億元人民幣，增長30%；而今年預測盈利將不少於1.7億元人民幣，相較去年大約增長24%；— 是次公售股份之招股區間2009年預測市盈率介於9.05-12.07倍，低於同業的平均值；— 集資金額當中大約31.1%用為提升產能、18.6%用於發展葡萄酒莊園、12.4%用以發展酒窖、27.9%用以擴展產品分銷網絡及強化推廣銷售活動，餘額撥作一般營運資金，即全數用到主營業務裡頭；— 傳聞VMS Investment Group Limited及銀河基金認購是次公售的股份；
利淡— 是次公售4.14億股股份當中有8,279萬股是舊股(約莫20%)，扣除舊股部分的集資淨額不足3億港元，相比今年預測盈利將不少於1.7億元人民幣，意味是次公售活動的集資效率極低；— 葡萄和葡萄汁等原材料成本佔到整體銷售成本高達45%，舉足輕重，可謂「成也蕭何，敗也蕭何」；— 只怕國內酒品市場的競爭將日益白熱化；— 商標「通天紅」的註冊工作尚未完成，而公司曾經使用「通天解百納」銷售旗下產品，日後可能遭受侵權指控；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.50→1.44→4.77Ø 速動比率：0.44→0.51→2.77註：公司的短期變現能力相當充足，甚至可謂過盛！
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/資本運用：-.--%→-.--%→-.--%註：沒債負，情況頗佳。
Ø 股東權益回報率：41.85%→71.44%→36.85%Ø 資本運用回報率：41.85%→71.44%→36.11%Ø 總資產回報率：23.84%→37.57%→30.38%註：足見公司能夠帶給股東相當不俗的回報。
Ø 經營利潤率：35.12%→35.43%→41.28%Ø 稅前利潤率：35.12%→35.43%→41.28%Ø 邊際利潤率：22.06%→26.87%→28.10%註：邊際利潤率非常吸引！
Ø 存貨週轉率：2.37→3.17→3.40
[新股消息] 民生銀行每手入場費擬4,798元，11月26日上市
據市場消息透露，中國非國有企業的股份制商業銀行民生銀行將於今日起在港進行路演，擬發行33.22億股H股新股，招股價介乎每股8.5至9.5元，集資最多316億元；按每手500股計，每手入場費約4,797.93元。民生銀行計劃由11月13至18日公開招股，11月26日主板掛牌；保薦人是中銀國際和瑞銀。
據招股文件所述，民生銀行截至2008年12月底止全年淨利潤78.93億元(人民幣,下同)，按年增長24.59%，淨利息收入升34.54%至303.8億元；截至09年9月底9個月淨利潤升17.74%至102.13億元；該行派息率料不少於30%。
消息指，民生銀行落實引入5名基礎投資者，包括華人置業(00127-HK)主席劉鑾雄、旭日企業(00393-HK)董事長楊釗、中國海外(00688-HK)、連鎖超市大潤發，以及平安資產入股，合共認購約3.4億美元股份。
據招股文件所述，民生銀行截至2008年12月底止全年淨利潤78.93億元(人民幣,下同)，按年增長24.59%，淨利息收入升34.54%至303.8億元；截至09年9月底9個月淨利潤升17.74%至102.13億元；該行派息率料不少於30%。
消息指，民生銀行落實引入5名基礎投資者，包括華人置業(00127-HK)主席劉鑾雄、旭日企業(00393-HK)董事長楊釗、中國海外(00688-HK)、連鎖超市大潤發，以及平安資產入股，合共認購約3.4億美元股份。
[新股消息] 通天酒業(00389-HK)首日孖展足額，傳獲鄭裕彤入飛
通天酒業昨日起公開招股，綜合證券商資料，其首日錄得孖展認購8,550萬元，相當於公開發售超額認購0.5倍。
據消息透露，通天酒業獲新世界發展(00017-HK)主席鄭裕彤持有的VMS Investment、國壽及銀河基金入飛，而國際配售部分超購逾5倍。
中國最大甜葡萄酒生產商通天酒業計劃發行4.14億股，其中20%為舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎1.05至1.4元，由11月5日至10日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人軟庫金匯融資。
據消息透露，通天酒業獲新世界發展(00017-HK)主席鄭裕彤持有的VMS Investment、國壽及銀河基金入飛，而國際配售部分超購逾5倍。
中國最大甜葡萄酒生產商通天酒業計劃發行4.14億股，其中20%為舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎1.05至1.4元，由11月5日至10日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人軟庫金匯融資。
[新股消息] 中糧包裝(00906-HK)傳公開超購290倍，擬近上限定價
據市場消息透露，昨天截止公開發售的中糧包裝，初步點算公開發售錄得超額認購290倍，凍結資金逾310億元，國際配售亦超購逾30倍，該公司擬以接近招股價上限5.39元的定價。
從事食品、飲料及日化產品的包裝產品生產商中糧包裝，計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎3.85至5.39元，11月16日主板掛牌，保薦人中金及中銀國際。
從事食品、飲料及日化產品的包裝產品生產商中糧包裝，計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎3.85至5.39元，11月16日主板掛牌，保薦人中金及中銀國際。
2009年11月5日 星期四
《傳聞》國壽（０２６２８）及鄭裕彤入飛通天酒業（００３８９）
《傳聞》消息人士指出，通天酒業（００３８９）路演反應理想，新世界（０００１７）主席鄭裕彤持有的ＶＭＳ、國壽（０２６２８）及銀河基金齊齊入飛，令國際配售部分已經超額逾５倍。公開發售首日孖展亦理想，據悉三家本地證券商共借出近９０００萬元，已經相當於公開發售部分輕微超額０﹒５倍。
[新股消息] 龍湖(00960-HK)擬京滬買地，冀東部營業額佔比70%
龍湖地產董事長吳亞軍表示，集團準備於北京、上海及青島等地區買地，期望3年後營業額分佈於東部及西部的佔比為70%及30%。
此外，龍湖首席財務官林鉅昌表示，集團下半年利潤低於上半年屬預期之內，主要是與建築期有關，而今年全年的利潤經已鎖定。
此外，龍湖首席財務官林鉅昌表示，集團下半年利潤低於上半年屬預期之內，主要是與建築期有關，而今年全年的利潤經已鎖定。
[新股巡禮] 龍湖地產(00960-HK)入場費3,585.82元，11月19日上市
中國房地產開發商龍湖地產公布上市詳情，公司計劃發行10億股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎6.06至7.1元，集資最多71億元，以中位數6.58元計算，集資淨額約62.27億元。
集資所得款項當中約47%用於支付龍湖現有項目的土地成本；約48%用於收購新發展項目，餘款5%用作一般營運資金。
龍湖地產由11月6日至11日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人為摩根士丹利、花旗及瑞銀；按每手500股計，入場費3,585.82元。
據招股文件所述，龍湖地產預期截至2009年12月底止全年純利不少於14.46億元，招股價相當於09年預測市盈率13.25至15.53倍，派息比率不少於20%；該公司08年全年純利3.32億元(人民幣,下同)，按年倒退55.79%，營業額升27.93%至44.75億元；截至今年6月底止半年純利急升6.35倍至14.56億元。
此外，龍湖五大基礎投資者，分別為新加坡的淡馬錫及GIC、平安保險(02318-HK)、香港置地以及中國銀行(03988-HK)入股，合共購入約1.98億美元股份，設禁售期6個月。
集資所得款項當中約47%用於支付龍湖現有項目的土地成本；約48%用於收購新發展項目，餘款5%用作一般營運資金。
龍湖地產由11月6日至11日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人為摩根士丹利、花旗及瑞銀；按每手500股計，入場費3,585.82元。
據招股文件所述，龍湖地產預期截至2009年12月底止全年純利不少於14.46億元，招股價相當於09年預測市盈率13.25至15.53倍，派息比率不少於20%；該公司08年全年純利3.32億元(人民幣,下同)，按年倒退55.79%，營業額升27.93%至44.75億元；截至今年6月底止半年純利急升6.35倍至14.56億元。
此外，龍湖五大基礎投資者，分別為新加坡的淡馬錫及GIC、平安保險(02318-HK)、香港置地以及中國銀行(03988-HK)入股，合共購入約1.98億美元股份，設禁售期6個月。
[新股分析] 中國高精密自動化集團有限公司(00591)
中國高精密(00591)好/淡分析
利好— 公司主營高精密工業自動化儀錶及技術產品的業務，是內地最大的顯示儀錶及控制調節儀錶生產商；— 生產高精密度的工業用儀錶及石英手錶機芯需要頗佳的技術，入行門檻比較高；— 就算遭到百年一遇的金融海嘯的迎頭痛擊，然而截至今年6月底為止年度盈利2億元人民幣，相較去度同期的數據僅僅下跌5.71%；— 2007、2008及2009年度毛利率分別是46.3%、47.1%及47.8%，穩定；— 根據國家「十一五」規劃，預計工業自動化儀錶與控制系統年增長率達到25%；— 截至2009年6月底為止財年市盈率介於12-16倍，而估計截至2010年6月底為止年度每股盈利0.29元人民幣，相當於招股區間2010年度預測市盈率介於10.68-14.65倍，比對類同公司威勝儀錶(03393)及中國自動化(00569)的巿盈率分別大約17倍及25倍左右，公售股份作價相對便宜；— 蘭馨亞洲於股份掛牌上市以前持有9.1%的股權，回顧過往蘭馨亞洲沾上的股份大都能夠茁壯成長；
利淡— 是次招股公售2.5億股股份(2.5億股/1,000股 = 25萬手)，發售規模比較小，預計股份掛牌上市以後的流動性不高；— 沒有跟佔到外部總採購額的八成的五大供應商簽訂長期供貨協議；— 五大客戶佔到其營業額的九成，過度集中，風險頗高；— 目前應收帳周轉日數為153.3天，儘管預期可以逐漸回跌到120天，唯仍然偏高；
財務比率(06/2007→06/2008→06/2009)
Ø 流動比率：2.54→2.39→1.89Ø 速動比率：2.36→2.22→1.79註：短期變現能力相當充足。
Ø 長期債項/股東權益：1.47%→-.--%→-.--%Ø 總債項/股東權益：9.92%→14.82%→21.35%Ø 總債項/資本運用：9.77%→14.60%→20.37%註：債負輕盈，頗佳。
Ø 股東權益回報率：71.49%→56.09%→54.04%Ø 資本運用回報率：70.45%→55.25%→51.56%Ø 總資產回報率：47.57%→36.02%→30.13%註：股東權益回報率高，能夠帶給股東不俗的回報。
Ø 經營利潤率：41.78%→39.77%→39.16%Ø 稅前利潤率：41.78%→39.77%→39.16%Ø 邊際利潤率：38.53%→35.29%→32.25%註：邊際利潤率非常豐厚，美中不足的是其呈現出下降的趨勢。
Ø 存貨週轉率：21.29→18.02→21.66
利好— 公司主營高精密工業自動化儀錶及技術產品的業務，是內地最大的顯示儀錶及控制調節儀錶生產商；— 生產高精密度的工業用儀錶及石英手錶機芯需要頗佳的技術，入行門檻比較高；— 就算遭到百年一遇的金融海嘯的迎頭痛擊，然而截至今年6月底為止年度盈利2億元人民幣，相較去度同期的數據僅僅下跌5.71%；— 2007、2008及2009年度毛利率分別是46.3%、47.1%及47.8%，穩定；— 根據國家「十一五」規劃，預計工業自動化儀錶與控制系統年增長率達到25%；— 截至2009年6月底為止財年市盈率介於12-16倍，而估計截至2010年6月底為止年度每股盈利0.29元人民幣，相當於招股區間2010年度預測市盈率介於10.68-14.65倍，比對類同公司威勝儀錶(03393)及中國自動化(00569)的巿盈率分別大約17倍及25倍左右，公售股份作價相對便宜；— 蘭馨亞洲於股份掛牌上市以前持有9.1%的股權，回顧過往蘭馨亞洲沾上的股份大都能夠茁壯成長；
利淡— 是次招股公售2.5億股股份(2.5億股/1,000股 = 25萬手)，發售規模比較小，預計股份掛牌上市以後的流動性不高；— 沒有跟佔到外部總採購額的八成的五大供應商簽訂長期供貨協議；— 五大客戶佔到其營業額的九成，過度集中，風險頗高；— 目前應收帳周轉日數為153.3天，儘管預期可以逐漸回跌到120天，唯仍然偏高；
財務比率(06/2007→06/2008→06/2009)
Ø 流動比率：2.54→2.39→1.89Ø 速動比率：2.36→2.22→1.79註：短期變現能力相當充足。
Ø 長期債項/股東權益：1.47%→-.--%→-.--%Ø 總債項/股東權益：9.92%→14.82%→21.35%Ø 總債項/資本運用：9.77%→14.60%→20.37%註：債負輕盈，頗佳。
Ø 股東權益回報率：71.49%→56.09%→54.04%Ø 資本運用回報率：70.45%→55.25%→51.56%Ø 總資產回報率：47.57%→36.02%→30.13%註：股東權益回報率高，能夠帶給股東不俗的回報。
Ø 經營利潤率：41.78%→39.77%→39.16%Ø 稅前利潤率：41.78%→39.77%→39.16%Ø 邊際利潤率：38.53%→35.29%→32.25%註：邊際利潤率非常豐厚，美中不足的是其呈現出下降的趨勢。
Ø 存貨週轉率：21.29→18.02→21.66
2009年11月4日 星期三
格菱(01318-HK)近下限1.62元定價，公開超購15倍
中國熱交換產品供應商格菱控股公布招股結果，公開發售部份接獲合共6,412份有效申請，合共認購4.69億股，相當於公開發售超額認購14.63倍，而國際配售獲適度的超額認購。
該股以招股價近下限1.62元定價，認購一手(2,000)的中籤比率為79.99%，認購3手(6,000股)可穩取一手。
格菱計劃發行3億股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎1.55至2.35元，11月6日主板掛牌，保薦人為摩根士丹利。
該股以招股價近下限1.62元定價，認購一手(2,000)的中籤比率為79.99%，認購3手(6,000股)可穩取一手。
格菱計劃發行3億股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎1.55至2.35元，11月6日主板掛牌，保薦人為摩根士丹利。
[新股巡禮] 通天酒業(00389-HK)入場費2,828.25元，11月19日上市
中國最大甜葡萄酒生產商通天酒業公布上市詳情，公司計劃發行4.14億股，其中20%為舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎1.05至1.4元，集資最多4.64億元，以中位數1.23元計算，集資淨額約3.66億元。
集資所得款項當中約31.1%用於使年產能增加2萬噸；約18.6%發展通天葡萄酒莊園；約12.4%用於發展通化葡萄酒窖；約18.6%用於加強營銷及推廣活動；約9.3%用於拓寬集團分銷網絡，餘款作為營運資金及一般公司用途。
通天酒業由11月5日至10日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人軟庫金匯融資；按每手2,000股計，入場費2,828.25元。
據招股文件所述，通天酒業預期截至2009年12月底止純利將不少於1.7億元(人民幣,下同)，招股價相當於09年預測市盈率9至12倍，派息比率不少於25%；該公司08年全年純利1.37億元，按年增長29.99%，營業額升24.3%至4.87億元；截至09年6月底止半年純利升25.42%至7,536萬元。
集資所得款項當中約31.1%用於使年產能增加2萬噸；約18.6%發展通天葡萄酒莊園；約12.4%用於發展通化葡萄酒窖；約18.6%用於加強營銷及推廣活動；約9.3%用於拓寬集團分銷網絡，餘款作為營運資金及一般公司用途。
通天酒業由11月5日至10日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人軟庫金匯融資；按每手2,000股計，入場費2,828.25元。
據招股文件所述，通天酒業預期截至2009年12月底止純利將不少於1.7億元(人民幣,下同)，招股價相當於09年預測市盈率9至12倍，派息比率不少於25%；該公司08年全年純利1.37億元，按年增長29.99%，營業額升24.3%至4.87億元；截至09年6月底止半年純利升25.42%至7,536萬元。
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