澳門最大的綜合度假村經營商金沙中國公布上市詳情，公司計劃發行18.7億股，當中6億股舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎10.38至13.88元，集資最多176.3億元，以中位數12.13元計算，集資淨額約147.15億元。
集資所得款項，當中63.47億元用於償還所有股東貸款及緊接全球發售完成前公司間未結清的應付款項，38.75億元將用於支付完成興建在澳門路(乙水)金光大道發展項目的第五及第六地段綜合度假村；約23.25億將用於償還澳門信貸融資的一部分；約7.75億用於一般企業用途，以及13.93億視乎當時的經濟環境而定，將會用於完成本公司澳門路(乙水)金光大道發展項目第五和第六地段綜合度假村建築工程，或增加償還部分澳門信貸融資。
金沙中國由11月16至19日中午12時正接受公開認購，11月30日主板掛牌；保薦人高盛及里昂證券資本；按每手400股計，入場費5,608.02元。
據招股文件所述，金沙中國預期截至2009年12月底止純利將不少於1.92億元(美元,下同)；該公司截至09年6月底止上半年純利5,800萬元，按年倒退49.12%，截至09年9月底止3個月純利則升44.5%至8,670萬元。
2009年11月16日 星期一
[新股分析] 花樣年控股集團有限公司(01777)
花樣年(01777)好/淡分析
利好
— 公司標榜「藝術地產」，定位既清晰且特別，主客戶群就是那些年青兼具高度經濟活力的富裕人士，其開發的房地產自然能夠賣到一個比較好的價錢；
— 由於公司過去重點開發現有中央商務區的周邊地區及位於城郊的新興精品高檔商務地塊，故而避免了激烈的地塊爭奪戰，因此過去按建築面積計算的平均土地成本僅僅佔到其平均單位售價的11%左右，而行業平均值為25%；
— 中國房地產Top 10研究組評定公司為2009中國房地產百強企業之一、2009中國房地產策劃代理百強企業之一及2008中國物業服務百強企業之一的物業公司；
— 旗下29個房地產開發項目，當中包括11個位於成渝經濟區、14個位於珠三角、2個位於長三角及2個位於京津都市圈，上述四個地區是全中國最快速經濟增長的地區；
— 近年來，公司先後榮獲博鰲21世紀房地產論壇及21世紀經濟報導頒發的中國地產金磚獎2008年度中國地產企業公民大獎、成都市房地產管理局及四川日報報業集團頒發的2008金芙蓉杯成都地產年度企業金獎、博鰲21世紀房地產論壇及21世紀經濟報導頒發的中國地產金磚獎2008年度地產設計大獎、…等多項殊榮，足見其開發的產品及提供的服務之高質素；
— 2010年預測純利14.3億元人民幣，相當於是次招股區間2010年預測市盈率介於5.26-6.62倍，作價具有吸引力；
— 估計是次招股區間股份公售價格相較資產淨值大幅折讓54.3-62.8%；
— 截至2009年6月底為止6個月的毛利率從2008年同期的29.4%猛增到41.4%；
— 除了房地產開發業務以外，公司還有提供物業經營、物業代理及酒店等服務給己方及第三方的物業，相信該等服務能夠加強其房地產開發能力、提升旗下物業的吸引力及衍生出繁多的交叉銷售機會；
— 是次集資金額當中大約55%用來增加土儲、約莫35%用以發展現有項目，餘下來的10%撥作一般營運資金，全數放到主營業務裡頭；
— 盛傳主要持股人及執行董事曾寶寶是國家前副主席曾慶紅的侄女；
— 據悉，匯豐及高盛兩家機構投資者早於2007年已經購入公司的股權；
— 市傳包括但不限於新世界發展(00017)主席鄭裕彤、華人置業(00127)主席兼行政總裁劉鑾雄、中渝置地(01224)主席張松橋、人稱「玩具大王」的旭日集團主席蔡志明、中國人壽(02628)、怡富、西京投資、美國對沖基金Och-Ziff、美國私募基金華平、……等多位投資者及多家金融機構認購是次公售的股份；
利淡
— 內地房市出現「價升量跌」的情況；
— 國內房地產開發市場正值汰弱留強的戰國時代，競爭相當白熱化；
— 已在香港掛牌上市的內房股份已然琳瑯滿目，沒有物以稀為貴的情況；
— 儘管中央政府不時表示還未到退市的時候，可是實際上蘊釀或已經進行如按月減少銀行總體貸款金額、調高銀行存款準備金率、取消購房貸款利息打7折的臨時舉措、漸進升息、刪除購買第二套房的優惠、開徵物業稅、提高購房首付比例、……等動態微調措施，這就無可避免地影響到樓房的投資氣氛，進而擠壓將來的業績；
— 預測2009年12月底財年盈利(未計算投資物業的預測公平值變動)將不少於3.2億元人民幣，相當於是次招股區間市盈率介於23.54-29.58倍，短期並不便宜；
— 公司目前持有總面積1,071.5萬平方米的土地儲備，但是當中的558.96萬平方米的地塊仍未獲得土地使用權；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.37→1.84→1.39
Ø 速動比率：0.68→0.81→0.18
註：短期變現能力顯著不足。
Ø 長期債項/股東權益：67.54%→73.69%→30.87%
Ø 總債項/股東權益：87.43%→103.71%→72.09%
Ø 總債項/資本運用：32.91%→49.06%→44.44%
註：內房股份公司的債負通常較高，比對同業，公司的債負現況算不上過份。
Ø 股東權益回報率：27.83%→6.50%→7.35%
Ø 資本運用回報率：10.47%→3.07%→4.53%
Ø 總資產回報率：4.49%→1.63%→1.70%
註：極度關注幾項回報率的低落情況。
Ø 經營利潤率：37.49%→21.91%→21.97%
Ø 稅前利潤率：77.07%→21.61%→21.64%
Ø 邊際利潤率：26.61%→8.91%→7.18%
註：非常在意近年來的單位數字的邊際利潤率。
Ø 存貨週轉率：0.43→0.38→0.31
利好
— 公司標榜「藝術地產」，定位既清晰且特別，主客戶群就是那些年青兼具高度經濟活力的富裕人士，其開發的房地產自然能夠賣到一個比較好的價錢；
— 由於公司過去重點開發現有中央商務區的周邊地區及位於城郊的新興精品高檔商務地塊，故而避免了激烈的地塊爭奪戰，因此過去按建築面積計算的平均土地成本僅僅佔到其平均單位售價的11%左右，而行業平均值為25%；
— 中國房地產Top 10研究組評定公司為2009中國房地產百強企業之一、2009中國房地產策劃代理百強企業之一及2008中國物業服務百強企業之一的物業公司；
— 旗下29個房地產開發項目，當中包括11個位於成渝經濟區、14個位於珠三角、2個位於長三角及2個位於京津都市圈，上述四個地區是全中國最快速經濟增長的地區；
— 近年來，公司先後榮獲博鰲21世紀房地產論壇及21世紀經濟報導頒發的中國地產金磚獎2008年度中國地產企業公民大獎、成都市房地產管理局及四川日報報業集團頒發的2008金芙蓉杯成都地產年度企業金獎、博鰲21世紀房地產論壇及21世紀經濟報導頒發的中國地產金磚獎2008年度地產設計大獎、…等多項殊榮，足見其開發的產品及提供的服務之高質素；
— 2010年預測純利14.3億元人民幣，相當於是次招股區間2010年預測市盈率介於5.26-6.62倍，作價具有吸引力；
— 估計是次招股區間股份公售價格相較資產淨值大幅折讓54.3-62.8%；
— 截至2009年6月底為止6個月的毛利率從2008年同期的29.4%猛增到41.4%；
— 除了房地產開發業務以外，公司還有提供物業經營、物業代理及酒店等服務給己方及第三方的物業，相信該等服務能夠加強其房地產開發能力、提升旗下物業的吸引力及衍生出繁多的交叉銷售機會；
— 是次集資金額當中大約55%用來增加土儲、約莫35%用以發展現有項目，餘下來的10%撥作一般營運資金，全數放到主營業務裡頭；
— 盛傳主要持股人及執行董事曾寶寶是國家前副主席曾慶紅的侄女；
— 據悉，匯豐及高盛兩家機構投資者早於2007年已經購入公司的股權；
— 市傳包括但不限於新世界發展(00017)主席鄭裕彤、華人置業(00127)主席兼行政總裁劉鑾雄、中渝置地(01224)主席張松橋、人稱「玩具大王」的旭日集團主席蔡志明、中國人壽(02628)、怡富、西京投資、美國對沖基金Och-Ziff、美國私募基金華平、……等多位投資者及多家金融機構認購是次公售的股份；
利淡
— 內地房市出現「價升量跌」的情況；
— 國內房地產開發市場正值汰弱留強的戰國時代，競爭相當白熱化；
— 已在香港掛牌上市的內房股份已然琳瑯滿目，沒有物以稀為貴的情況；
— 儘管中央政府不時表示還未到退市的時候，可是實際上蘊釀或已經進行如按月減少銀行總體貸款金額、調高銀行存款準備金率、取消購房貸款利息打7折的臨時舉措、漸進升息、刪除購買第二套房的優惠、開徵物業稅、提高購房首付比例、……等動態微調措施，這就無可避免地影響到樓房的投資氣氛，進而擠壓將來的業績；
— 預測2009年12月底財年盈利(未計算投資物業的預測公平值變動)將不少於3.2億元人民幣，相當於是次招股區間市盈率介於23.54-29.58倍，短期並不便宜；
— 公司目前持有總面積1,071.5萬平方米的土地儲備，但是當中的558.96萬平方米的地塊仍未獲得土地使用權；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.37→1.84→1.39
Ø 速動比率：0.68→0.81→0.18
註：短期變現能力顯著不足。
Ø 長期債項/股東權益：67.54%→73.69%→30.87%
Ø 總債項/股東權益：87.43%→103.71%→72.09%
Ø 總債項/資本運用：32.91%→49.06%→44.44%
註：內房股份公司的債負通常較高，比對同業，公司的債負現況算不上過份。
Ø 股東權益回報率：27.83%→6.50%→7.35%
Ø 資本運用回報率：10.47%→3.07%→4.53%
Ø 總資產回報率：4.49%→1.63%→1.70%
註：極度關注幾項回報率的低落情況。
Ø 經營利潤率：37.49%→21.91%→21.97%
Ø 稅前利潤率：77.07%→21.61%→21.64%
Ø 邊際利潤率：26.61%→8.91%→7.18%
註：非常在意近年來的單位數字的邊際利潤率。
Ø 存貨週轉率：0.43→0.38→0.31
[新股分析] 三一重裝國際控股有限公司(00631)
三一重裝(00631)好/淡分析
利好
— 根據中國煤炭機械工業協會於2009年7月在www.coalchina.org.cn刊發的報告，按照2008年國內掘進機製造商銷售掘進機總數排列，市佔率高達五成，公司是中國最大的採煤掘進機製造商；
— 公司成立了一家研究本院及五家研究院，分別執行研發項目的整體規劃與協調工作，及研發綜合掘進機械、採煤機械、刮板輸送機、液壓支護及礦用運輸車輛等設備，已具備很強的研發能力，並且於中國國家知識產權局註冊146項專利及80項有待註冊的專利；
— 有鑑於國內開採煤炭業重大安全事故時有發生，公司於2008年成功開發內地首台全自動聯合採煤機組，該機組通過中央控制系統將採煤、構件支撐及運煤等功能，在採煤作業區執行全自動控制採煤作業及運輸活動，大幅提高採煤工作的安全性與效率，能夠配合中央政府主力提高各省市開採煤炭的安全性，從而減少發生業內重大安全事故傷亡的情況；
— 觀察到今年全國社會用電量首8個月同比首次由負轉正，9月份同比增長10.24%，根據國家統計局發放10月份火力發電量的資料同比增長20.8%至2,561億千瓦小時，意味期間火電需要的動力煤需求已然大幅回升，而早前大量基建也把煉鋼需要的焦煤需求牽引出來，預料公司因而間接受益；
— 根據招股文件，截至2009年6月底為止半年純利增加2.76倍至2.5億元，並且預計截至2009年12月31日止財年預測純利將不少於4.5億人民幣，比對2008財年的同期盈利增長1.38倍，而2008財年全年純利1.89億元，比對2007財年的同期盈利增長78.23%，顯示出其業務具有快速成長的特性；
— 2008財年公司銷售了318台掘進機，預計截至今年年底掘進機產能將要從去年的350台增至450台，而明及後年分別進一步增加到630台及780台；保守估計，明及後年招股區間預測市盈率分別介於11.53-13.50倍及9.31-10.90倍，尚且吸引；
— 是次集資金額當中的20%用到升級及擴充瀋陽現有生產設施、大約70%用於瀋陽經濟技術開發區興建及購置新的生產設備及相關的基建設施，餘下的10%將要撥作一般營運資金，全數重點用到主營業務裡頭；
— 新加坡政府投資公司GIC及通用電氣旗下通用金融資產管理願意充當基礎投資者，分別認購設有6個月禁售期的2,500萬美元及1,250萬美元的股份，降低股份掛牌上市初期的波動性；
利淡
— 儘管國內鋼材極其可能產能過盛，不過世界各國政府現時推行超寬鬆貨幣政策，促使國際資金氾濫四處流竄，已經推升及扭曲了主要原材料－鋼材的價格，不穩定的鋼材價格必然不利其業務毛利率的表現；
— 世界各國政府現已執行或著手部署若干的退市行動，這就不能抹煞相關行動導致商品需求再次下行的可能性，最終影響到煤炭掘進機的未來銷量；
— 截至2009年12月31日止財年預測純利將不少於4.5億人民幣，折合每股盈利22.5分人民幣，相當於招股區間預測市盈率介於16.14-18.90倍，短期算不上便宜；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：0.84→0.80→1.65
Ø 速動比率：0.46→0.59→1.34
註：速動比率持續攀升而且超過1.00，意味其短期變現能力不斷增加到充分的水平。
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→31.29%→4.76%
Ø 總債項/股東權益：86.10%→139.40%→24.45%
Ø 總債項/資本運用：62.88%→46.88%→20.15%
註：債負輕盈，不錯！
Ø 股東權益回報率：14.27%→60.35%→12.01%
Ø 資本運用回報率：10.42%→20.30%→9.89%
Ø 總資產回報率：2.65%→6.30%→6.05%
註：股東權益回報率波幅頗闊，但是數據尚可。
Ø 經營利潤率：11.33%→16.88%→19.54%
Ø 稅前利潤率：11.33%→17.85%→19.53%
Ø 邊際利潤率：6.22%→22.98%→16.48%
註：超過16個巴仙的邊際利潤率顯然不俗！
Ø 存貨週轉率：1.49→1.90→3.07
利好
— 根據中國煤炭機械工業協會於2009年7月在www.coalchina.org.cn刊發的報告，按照2008年國內掘進機製造商銷售掘進機總數排列，市佔率高達五成，公司是中國最大的採煤掘進機製造商；
— 公司成立了一家研究本院及五家研究院，分別執行研發項目的整體規劃與協調工作，及研發綜合掘進機械、採煤機械、刮板輸送機、液壓支護及礦用運輸車輛等設備，已具備很強的研發能力，並且於中國國家知識產權局註冊146項專利及80項有待註冊的專利；
— 有鑑於國內開採煤炭業重大安全事故時有發生，公司於2008年成功開發內地首台全自動聯合採煤機組，該機組通過中央控制系統將採煤、構件支撐及運煤等功能，在採煤作業區執行全自動控制採煤作業及運輸活動，大幅提高採煤工作的安全性與效率，能夠配合中央政府主力提高各省市開採煤炭的安全性，從而減少發生業內重大安全事故傷亡的情況；
— 觀察到今年全國社會用電量首8個月同比首次由負轉正，9月份同比增長10.24%，根據國家統計局發放10月份火力發電量的資料同比增長20.8%至2,561億千瓦小時，意味期間火電需要的動力煤需求已然大幅回升，而早前大量基建也把煉鋼需要的焦煤需求牽引出來，預料公司因而間接受益；
— 根據招股文件，截至2009年6月底為止半年純利增加2.76倍至2.5億元，並且預計截至2009年12月31日止財年預測純利將不少於4.5億人民幣，比對2008財年的同期盈利增長1.38倍，而2008財年全年純利1.89億元，比對2007財年的同期盈利增長78.23%，顯示出其業務具有快速成長的特性；
— 2008財年公司銷售了318台掘進機，預計截至今年年底掘進機產能將要從去年的350台增至450台，而明及後年分別進一步增加到630台及780台；保守估計，明及後年招股區間預測市盈率分別介於11.53-13.50倍及9.31-10.90倍，尚且吸引；
— 是次集資金額當中的20%用到升級及擴充瀋陽現有生產設施、大約70%用於瀋陽經濟技術開發區興建及購置新的生產設備及相關的基建設施，餘下的10%將要撥作一般營運資金，全數重點用到主營業務裡頭；
— 新加坡政府投資公司GIC及通用電氣旗下通用金融資產管理願意充當基礎投資者，分別認購設有6個月禁售期的2,500萬美元及1,250萬美元的股份，降低股份掛牌上市初期的波動性；
利淡
— 儘管國內鋼材極其可能產能過盛，不過世界各國政府現時推行超寬鬆貨幣政策，促使國際資金氾濫四處流竄，已經推升及扭曲了主要原材料－鋼材的價格，不穩定的鋼材價格必然不利其業務毛利率的表現；
— 世界各國政府現已執行或著手部署若干的退市行動，這就不能抹煞相關行動導致商品需求再次下行的可能性，最終影響到煤炭掘進機的未來銷量；
— 截至2009年12月31日止財年預測純利將不少於4.5億人民幣，折合每股盈利22.5分人民幣，相當於招股區間預測市盈率介於16.14-18.90倍，短期算不上便宜；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：0.84→0.80→1.65
Ø 速動比率：0.46→0.59→1.34
註：速動比率持續攀升而且超過1.00，意味其短期變現能力不斷增加到充分的水平。
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→31.29%→4.76%
Ø 總債項/股東權益：86.10%→139.40%→24.45%
Ø 總債項/資本運用：62.88%→46.88%→20.15%
註：債負輕盈，不錯！
Ø 股東權益回報率：14.27%→60.35%→12.01%
Ø 資本運用回報率：10.42%→20.30%→9.89%
Ø 總資產回報率：2.65%→6.30%→6.05%
註：股東權益回報率波幅頗闊，但是數據尚可。
Ø 經營利潤率：11.33%→16.88%→19.54%
Ø 稅前利潤率：11.33%→17.85%→19.53%
Ø 邊際利潤率：6.22%→22.98%→16.48%
註：超過16個巴仙的邊際利潤率顯然不俗！
Ø 存貨週轉率：1.49→1.90→3.07
如何看突如其來的壞消息 (王雅媛 2009-11-16 )
一個多月前Victoria曾經推薦過信義玻璃（868），主要原因是認為它是一間管理得不錯的公司，而09年下半年盈利又會因產品需求回升及價值大幅上升而受惠。推薦的時候，其股價是5.2元左右，最高曾見過6.5元，即是升了25%。現股價為5.98元，升幅只剩下15%，跟其它股票相比，表現一點都不突出。這一個月大市一直在輪流炒，作為行業龍頭，而估值又不算貴，我認為信義玻璃是很有藉口炒上的，但是其股價卻一直沒有多大突破。上星期四，信義玻璃宣布，美國俄亥俄州北區區域法院就Saint-Gobain控告該公司侵權案（擋風玻璃產品的位置穩固用膠條）作出裁決，要求信義向控方賠償8533萬元。 這幾天都收到不少電郵詢問如何看待這次侵權賠償。我認為可以從短期及長期去考慮這單官司的影響。短期內，便是考慮這8千多萬的賠償，究竟對公司財政上會造成什麼影響?信義玻璃現市值超過100億港元，公司於銀行現金為4億多，而總負債為8億元左右。受金融海嘯影響最厲害的09年上半年，公司仍是賺錢的，可以賺2億多港元。因此我認為即使要信義玻璃此刻馬上拿出8千多萬現金，對於公司來說，根本不會構成任何財政上的壓力。 從長期去看，信義玻璃被裁敗訴，即是代表了公司根本沒有權利去利用這個專利賺錢，那麼會不會影響它日後產品的銷售?只要細仔去看信義玻璃的公佈，其實它有提到Saint-Gobain所持有相關專利的最後到期日為二零零九年六月。因此即使信義玻璃上訴再失敗，公司最多的損失都是8千多萬現金加法律訴訟費用。因為相關專利已經到期，信義玻璃是可以繼續於它產品上利用這個技術。 不過這次公司卻有一樣事情做得不好，便是就這單官司沒有與投資者保持充分的溝通。令到官司失敗消息一出，市場變得恐慌。公司解釋為因為事前未能合理估計索償金額，因此於裁決前披露索償詳情實屬過早。我則認為事情應該是反過來的，即使不能合理估計索償金額，集團亦都應該盡量披露官司的數據。起碼讓投資者知道這單官司的存在，讓投資者自行從披露的數據中去思考其對公司的影響。
2009年11月12日 星期四
[招股結果] 中糧包裝(00906-HK)上限5.39元定價，公開超購290倍
從事食品、飲料及日化產品的包裝產品生產商中糧包裝公布招股結果，公開發售部份接獲合共34,381份有效申請，合共認購58.22億股，相當於公開發售超額認購290倍，而國際配售錄得大幅超額認購。
該股以招股價上限5.39元定價，認購一手(1,000)的中籤比率為50%，認購7手(7,000股)可穩取一手。
中糧包裝計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎3.85至5.39元，11月16日主板掛牌，保薦人中金及中銀國際。
該股以招股價上限5.39元定價，認購一手(1,000)的中籤比率為50%，認購7手(7,000股)可穩取一手。
中糧包裝計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎3.85至5.39元，11月16日主板掛牌，保薦人中金及中銀國際。
[新股巡禮] 三一國際(00631-HK)入場費4,848.43元，11月25日上市
中國煤炭開採掘進機製造商三一國際公布上市詳情，公司計劃發行5億股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎4.1至4.8元，集資額最多24億元，以中位數4.45元計算，集資淨額約21.08億元。
集資所得款項當中70%用作於2009至11年在瀋陽經濟技術開發區興建新生產設施及相關基建設施及新生產設施購置相關設備；20%用作瀋陽經濟技術開發區現有生產設施升級及擴充，10%用作撥付營運資金及其他一般企業用途。
三一國際由11月12至17日中午12時正接受公開認購，11月25日主板掛牌；保薦人匯豐；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據招股文件所述，三一國際預期截至2009年12月底止純利將不少於4.5億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率16.1至18.8倍；該公司08年全年純利1.89億元，按年增長78.23%，營業額升1.48倍至11.47億元；截至09年6月底止半年純利升2.76倍至2.5億元。
此外，三一國際引入兩位基礎投資者，當中包括新加坡政府投資公司(GIC)認購2,500萬美元股份，以及通用電氣(GE)旗下的GE Capital Equity Investments認購1,250萬美元股份。
集資所得款項當中70%用作於2009至11年在瀋陽經濟技術開發區興建新生產設施及相關基建設施及新生產設施購置相關設備；20%用作瀋陽經濟技術開發區現有生產設施升級及擴充，10%用作撥付營運資金及其他一般企業用途。
三一國際由11月12至17日中午12時正接受公開認購，11月25日主板掛牌；保薦人匯豐；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據招股文件所述，三一國際預期截至2009年12月底止純利將不少於4.5億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率16.1至18.8倍；該公司08年全年純利1.89億元，按年增長78.23%，營業額升1.48倍至11.47億元；截至09年6月底止半年純利升2.76倍至2.5億元。
此外，三一國際引入兩位基礎投資者，當中包括新加坡政府投資公司(GIC)認購2,500萬美元股份，以及通用電氣(GE)旗下的GE Capital Equity Investments認購1,250萬美元股份。
[新股巡禮] 民行(01988-HK)入場費4,797.93元，11月26日上市
中國非國的股份制商業銀行民生銀行公布上市詳情，公司計劃發行33.22億股H股新股，95%國際配售，5%公開發售；招股價介乎8.5至9.5元，集資最多316億元，以中位數9元計算，集資淨額約290.78億元，將用作鞏固資本基礎，支持業持續增長。
民行由11月13至18日中午12時正接受公開認購，11月26日主板掛牌；保薦人中銀國際和瑞銀；按每手500股計，入場費4,797.93元。
據招股文件所述，民行預期截至2009年12月底止純利將不少於110億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率15.08至16.85倍，派息比率不少於30%；該行截至2008年12月底止全年淨利潤78.93億元(人民幣,下同)，按年增長24.59%，淨利息收入升34.54%至303.8億元；截至09年9月底9個月淨利潤升17.74%至102.13億元。
此外，民行引入5名基礎投資者，當中包括華人置業(00127-HK)、旭日企業(00393-HK)正副董事長楊釗及楊振勳、中國海外集團、Ever Eagle Limite，以及平安資產管理合共認購約3.4億美元股份，設禁售期6個月。
民行由11月13至18日中午12時正接受公開認購，11月26日主板掛牌；保薦人中銀國際和瑞銀；按每手500股計，入場費4,797.93元。
據招股文件所述，民行預期截至2009年12月底止純利將不少於110億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率15.08至16.85倍，派息比率不少於30%；該行截至2008年12月底止全年淨利潤78.93億元(人民幣,下同)，按年增長24.59%，淨利息收入升34.54%至303.8億元；截至09年9月底9個月淨利潤升17.74%至102.13億元。
此外，民行引入5名基礎投資者，當中包括華人置業(00127-HK)、旭日企業(00393-HK)正副董事長楊釗及楊振勳、中國海外集團、Ever Eagle Limite，以及平安資產管理合共認購約3.4億美元股份，設禁售期6個月。
2009年11月10日 星期二
[新股消息] 民行傳獲厚樸入飛認購10億美元，國際超購3倍
[新股消息] 三一重裝傳每手入場費4,848.43元，11月25日上市
據市場消息透露，內地領先煤炭開採掘進機製造商三一重裝(新上市編號：631)計劃發行5億新股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎4.1至4.8元，集資最多24億元。
三一重裝將於11月12日至17日公開招股，11月25日主板掛牌；保薦人為匯豐；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據初步招股文件所述，三一重裝預測截至2009年12月底止年度純利不少於4.5億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率12.4至14.6倍；截至2008年12月底止純利1.89億元，按年增長78.23%，營業額升1.48倍至11.47億元；截至09年6月底止半年純利升2.76倍至2.5億元。
此外，消息指，三一重裝擬引入2位基礎投資者，當中包括新加坡政府投資公司(GIC)及美國通用電氣旗下GE Capital合共認購3,750萬美元股份。
三一重裝將於11月12日至17日公開招股，11月25日主板掛牌；保薦人為匯豐；按每手1,000股計，入場費4,848.43元。
據初步招股文件所述，三一重裝預測截至2009年12月底止年度純利不少於4.5億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率12.4至14.6倍；截至2008年12月底止純利1.89億元，按年增長78.23%，營業額升1.48倍至11.47億元；截至09年6月底止半年純利升2.76倍至2.5億元。
此外，消息指，三一重裝擬引入2位基礎投資者，當中包括新加坡政府投資公司(GIC)及美國通用電氣旗下GE Capital合共認購3,750萬美元股份。
[新股消息] 龍湖(00960-HK)傳獲索羅斯捧場，孖展超購5倍
據市場消息透露，明天中午截至公開招股的龍湖地產，國際配售反應熱烈，更獲國際著名投資者索羅斯(George Soros)旗下基金入飛2億元認購。
此外，綜合證券商統計，龍湖過去兩日錄得孖展認購38.3億元，相當於公開發售超額認購5.4倍。
此外，綜合證券商統計，龍湖過去兩日錄得孖展認購38.3億元，相當於公開發售超額認購5.4倍。
2009年11月9日 星期一
首日炒新股祕訣 ( 胡孟青 2009-11-09)
市況無常，日升日跌，缸邊炒家竟然話完全無難度，差不多係合埋眼睛低位造好坐過夜，高位造淡博低開，如斯簡單唔通散戶都賺大錢？散戶當然無咁好彩，見升跟升買牛，見跌跟沽買熊，結果又係開圍骰，邊個坐過夜的就收回邊個，最後當然係無仇報。 ＊散戶不走不罷休＊ 指數唔好炒，市場錢多總要搵嘢炒，新股首日就成了短炒天堂。綜合上周幾隻新股首日表現，炒友莊家都實在非常進取，了解箇中部署，至少可以減少坐艇機會。先講下爆冷新股王利邦（００８９１），首日一開市就Ｍａｒｋ到上三蚊，當時呢口價有成超過３０００萬成交，升幅超過八成，完成反映到佢超額認購５６倍，每９手先分到１手的渴市程度，於是喺頭十五分鐘後即使有回吐，仍係夾返上嚟，跟手仲要再升到３﹒２１元，足足升一倍咁上下，成為今年新股王。 很可惜事與願違，當散戶迷失理智以為長升長有，音樂椅已告完結，股價被狂質，三個黑武士出場後，再整多支破低大陰燭你歎下，總之係唔將散仔震走絕唔罷休，理得你Ｔ＋２係咪要平倉，總之「有殺錯無放過」。如斯手法亦出現於有六大金剛大孖沙護法的恆大地產（０３３３３），單睇日線圖首日支陽燭高低波幅近一蚊已夠誇張，睇埋當日部署散戶更要識走位，招股價３﹒５元，開市都係造四蚊咁上下，即係約１４％升幅，相當克制，唔多似有本地同國際分別有４６倍同１１倍超額，因為若然反應咁熱烈，應有唔少基金要追貨。 結果跟住發展可以話係利邦倒轉做的翻版，三點過後跌落３﹒８１元，極有機會破發，點知當大飛孖展友準備收市前減磅之際，港交所（００３８８）交易大堂的出市代表嘩聲四起，場內頓時變了「金融大球場」，幾乎全體為３３３３搖旗吶喊，部分仲企埋起身好似入咗馬場咁，皆因股價在收市前廿分鐘內急升兩成有多，喺最後五分鐘更見４﹒８元，散戶又好、大炒家又好都手忙腳亂，紛紛追入，最後十分鐘成交有超過３億股，係全日的２５％。 ＊未上貨源已歸邊＊ 而剛於上周五上市的格菱（０１３１８），玩法又係高開低走，高位接貨又係「水瓜打狗」，唔見２２％。所以散戶千祈要小心，首日上市波幅可以好大，而頭１５分鐘亦係最高危時間，往往造就有大成交配合且破頂的買入訊號，稍為定力不足，往往有機會坐艇，而且一旦弱勢已成，通常要跌足一排，睇隻金隅（０２００９）要跌足三個月先收齊，恆盛（００８４５）仍係破發就知。部分快乾啲嘅，好似神冠（００８２９）與同日登場嘅鐵鈦（００８９３）、盈德（０２１６８）與澳優（０１７１７），回幾日就肯升，可知未上市貨源其實已係好歸邊。 嚟緊好戲在後頭仲有中糧包裝（００９０６），超額３００倍，仲有高精密（００５９１），大家切記戒急用忍，短炒者則首日見好即收莫貪心，待槍林彈雨後才出去執番。
新股低價招股大財團得利 ( 曾淵滄 2009 11 10)
深圳創業板開業至今，反應算是不錯，這導致香港一些創業板的股票也出現異動，有好幾隻創業板的股票股價升幅是排在前 20名。不過，大家要留意的是，每天也有不少創業板的股票股價排在跌幅榜的前 20名內，特別是那些仙價創業板股，股價在上升時，買入容易，在下跌時賣出難，這類股股價波幅大，可能會吸引一些炒波幅的人的興趣。2007年，四叔是亞洲股神，許多新股上市都找他撐腰，只要四叔說他也入股，該股就會超額認購。近來，四叔好像對這些新股的興趣消失了，更積極地做回老本行──地產。當年，四叔說炒股比搞地產好賺；近日，卻在恒指每上升 1000點時減持 10%股份，四叔身家驚人， 10%的股份可能值好幾百億元。不過，四叔退，鄭裕彤與劉鑾雄則進，過去好一段日子，鄭裕彤已經相當低調，新世界發展 ( 017) 的事務也幾乎全交給鄭家純打理，自己抽身出來炒炒股，倒也不亦樂乎。劉鑾雄更不必說，無寶不落，眼光了得。最近兩隻新股金沙中國 ( 1928) 及民生銀行 ( 1988) 皆獲得劉鑾雄撐腰，金沙更進一步加上鄭裕彤。
金沙叫價較永利吸引
金沙實際上是從銀河娛樂 ( 027) 拆出來的，當年金沙與呂志和家族合作，以銀娛的招牌申請賭牌，成功後金沙想高速發展，呂志和則較保守，要一步一步來，大家對發展方向意見不合，只好拆檔。呂志和取銀娛，然後分拆一張副牌給金沙，結果金沙果然是澳博控股 ( 880) 之外第一家建成的新賭場，賺了大錢，之後就投下巨資在填海地建威尼斯人賭場、在新加坡建賭場。金沙發展速度快，負債自然高，一場金融海嘯打過來，幾乎沉沒。在負債纍纍的情況下上市，叫價就不可能太高，比永利澳門 ( 1128) 吸引，這也是為甚麼劉鑾雄、鄭裕彤會有興趣入股。不過，這一次金沙招股集資所得， 32% (即約 6億股) 是母公司賣出來的舊股，母公司本身也負債纍纍，因此，興建一半停工的澳門威尼斯賭場的擴建工程，相信也不會有多大的進程，繼續半天吊。這一次金沙上市與不久前恒大地產 ( 3333) 上市類似，恒大負債高、缺錢，只好賤賣，結果又是鄭裕彤這些財團得利，低價承購。
金沙叫價較永利吸引
金沙實際上是從銀河娛樂 ( 027) 拆出來的，當年金沙與呂志和家族合作，以銀娛的招牌申請賭牌，成功後金沙想高速發展，呂志和則較保守，要一步一步來，大家對發展方向意見不合，只好拆檔。呂志和取銀娛，然後分拆一張副牌給金沙，結果金沙果然是澳博控股 ( 880) 之外第一家建成的新賭場，賺了大錢，之後就投下巨資在填海地建威尼斯人賭場、在新加坡建賭場。金沙發展速度快，負債自然高，一場金融海嘯打過來，幾乎沉沒。在負債纍纍的情況下上市，叫價就不可能太高，比永利澳門 ( 1128) 吸引，這也是為甚麼劉鑾雄、鄭裕彤會有興趣入股。不過，這一次金沙招股集資所得， 32% (即約 6億股) 是母公司賣出來的舊股，母公司本身也負債纍纍，因此，興建一半停工的澳門威尼斯賭場的擴建工程，相信也不會有多大的進程，繼續半天吊。這一次金沙上市與不久前恒大地產 ( 3333) 上市類似，恒大負債高、缺錢，只好賤賣，結果又是鄭裕彤這些財團得利，低價承購。
為何股價如此落後 (王雅媛 10-11-2009)
IPE集團（0929）主要業務為製造及銷售應用於硬盤驅動器（「HDD」）、液壓設備、汽車零件之精密金屬零件。硬盤驅動器佔了營業額66%，而液壓設備及汽車零件各佔剩下來的一半。自2003年度開始，公司年年有錢賺，年年有增長，在2003、2004、2005、2006、2007年度，集團的營業額分別為2.08億元、2.82億元、4.06億元、5.82億元、7.9億元，而盈利分別為4,240萬元、5,068萬元、6,440萬元、1.06億元，業務及盈利都均呈現顯著增長。但是一個金融海嘯令到公司於2008年盈利第一次同比出現倒退。而2009年上半年公司盈利更出現虧損，蝕了兩千四百多萬。 現在集團所生產的金屬零件下游產品，如硬盤及汽車都是這一年反彈得最厲害的。於09年半年業績中，集團亦表示硬盤驅動器及汽車零件已經於第二季開始大幅反彈，因此集團下半年業務是有機會大幅改善的。公司現市值為3.8億港元，不期望集團盈利可以馬上返回至07年度最高水平，只要集團09年下半年盈利能夠返回06年水平，賺3千多萬，公司市盈率都只有六倍左右。 財政狀況成憂 集團的09年中期報告是9月中出來的，如果公司真的如我所說那麼有價值，我認為經過了兩個多月，應該已經反映出來了。而股價一直沒有反映，我認為應該跟它的財政狀況有關。 現在IPE集團手上只有5千多萬現金，而銀行負債達4億多元。 2億多是一年內要償還的，而１億多是明年要償還的。在經營現金流入不足，而負債又到期的情況下，集團可以說是屋漏偏逢連夜雨。另外，加上集團主要經營地區為早前政局不穩的泰國，因此這個股價是反映市場根本買都不敢買它。不過對於這種高風險、潛在高回報的股票，Victoria認為最好的方法便是親自跟管理層見一次面，去了解它們真正的狀況。而Victoria亦在附諸實行中，有什麼消息再告訴大家。
2009年11月8日 星期日
[新股消息] 金沙中國擬月底上市籌260億元
據市場消息透露，金沙中國將於今日進行市場推介，計劃發售18.7億股，每股招股價介乎10.38至13.88元，集資最多260億元；按每手400股計，入場費5,608.02元。
消息指，金沙中國發售的股份中，約33%為舊股，其餘為新股；該股擬11月16至19日公開招股，11月30日掛牌；保薦人為麥格理及高盛。
據初步招股文件顯示，金沙中國預測截至2009年12月底止全年純利不少於1.92億美元；該公司08年全年純利1.76億美元，按年倒退10.4%，截至09年9月底止第三季純利升44.5%至8,670萬美元。
消息指，金沙中國發售的股份中，約33%為舊股，其餘為新股；該股擬11月16至19日公開招股，11月30日掛牌；保薦人為麥格理及高盛。
據初步招股文件顯示，金沙中國預測截至2009年12月底止全年純利不少於1.92億美元；該公司08年全年純利1.76億美元，按年倒退10.4%，截至09年9月底止第三季純利升44.5%至8,670萬美元。
[新股分析] 中國通天酒業集團有限公司(00389)
中國通天酒業(00389)好/淡分析
利好— 旗下產品通過71家分銷商分佈在全國19個省及3個直轄市的網絡進行銷售，因此股份具有濃厚的內地消費內需概念；— 公司是國內領先葡萄酒生產商之一，具備參與釀造葡萄酒行業20年的豐富經驗，其以中國吉林省集安市附近長白山腳下葡萄園特產的山葡萄釀製而成的酒品遠近馳名，商標「通天」及「通天紅」深入民心；— 根據《2008年葡萄酒企業生產情況調查匯總表》，按甜葡萄酒的產量及葡萄酒的總銷量計，公司在中國分別排名第一及第十，名列前矛；— 國內紅酒市場佔到整體中國酒品市場的份額偏低，民眾漸漸富起來，愈來愈重視個人健康，加上懂得品嚐紅酒可以彰顯自身的品味與地位，因而人們對紅酒的需求只得有增沒減；— 兩大系列產品－甜葡萄及乾葡萄酒品多達18種，有效降低過於倚賴單一產品的風險；— 截至今年6月底為止6個月的毛利率達到56.6%，相當不俗；— 2007年盈利1.05億元人民幣，增長69%；2008年盈利1.37億元人民幣，增長30%；而今年預測盈利將不少於1.7億元人民幣，相較去年大約增長24%；— 是次公售股份之招股區間2009年預測市盈率介於9.05-12.07倍，低於同業的平均值；— 集資金額當中大約31.1%用為提升產能、18.6%用於發展葡萄酒莊園、12.4%用以發展酒窖、27.9%用以擴展產品分銷網絡及強化推廣銷售活動，餘額撥作一般營運資金，即全數用到主營業務裡頭；— 傳聞VMS Investment Group Limited及銀河基金認購是次公售的股份；
利淡— 是次公售4.14億股股份當中有8,279萬股是舊股(約莫20%)，扣除舊股部分的集資淨額不足3億港元，相比今年預測盈利將不少於1.7億元人民幣，意味是次公售活動的集資效率極低；— 葡萄和葡萄汁等原材料成本佔到整體銷售成本高達45%，舉足輕重，可謂「成也蕭何，敗也蕭何」；— 只怕國內酒品市場的競爭將日益白熱化；— 商標「通天紅」的註冊工作尚未完成，而公司曾經使用「通天解百納」銷售旗下產品，日後可能遭受侵權指控；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.50→1.44→4.77Ø 速動比率：0.44→0.51→2.77註：公司的短期變現能力相當充足，甚至可謂過盛！
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/資本運用：-.--%→-.--%→-.--%註：沒債負，情況頗佳。
Ø 股東權益回報率：41.85%→71.44%→36.85%Ø 資本運用回報率：41.85%→71.44%→36.11%Ø 總資產回報率：23.84%→37.57%→30.38%註：足見公司能夠帶給股東相當不俗的回報。
Ø 經營利潤率：35.12%→35.43%→41.28%Ø 稅前利潤率：35.12%→35.43%→41.28%Ø 邊際利潤率：22.06%→26.87%→28.10%註：邊際利潤率非常吸引！
Ø 存貨週轉率：2.37→3.17→3.40
利好— 旗下產品通過71家分銷商分佈在全國19個省及3個直轄市的網絡進行銷售，因此股份具有濃厚的內地消費內需概念；— 公司是國內領先葡萄酒生產商之一，具備參與釀造葡萄酒行業20年的豐富經驗，其以中國吉林省集安市附近長白山腳下葡萄園特產的山葡萄釀製而成的酒品遠近馳名，商標「通天」及「通天紅」深入民心；— 根據《2008年葡萄酒企業生產情況調查匯總表》，按甜葡萄酒的產量及葡萄酒的總銷量計，公司在中國分別排名第一及第十，名列前矛；— 國內紅酒市場佔到整體中國酒品市場的份額偏低，民眾漸漸富起來，愈來愈重視個人健康，加上懂得品嚐紅酒可以彰顯自身的品味與地位，因而人們對紅酒的需求只得有增沒減；— 兩大系列產品－甜葡萄及乾葡萄酒品多達18種，有效降低過於倚賴單一產品的風險；— 截至今年6月底為止6個月的毛利率達到56.6%，相當不俗；— 2007年盈利1.05億元人民幣，增長69%；2008年盈利1.37億元人民幣，增長30%；而今年預測盈利將不少於1.7億元人民幣，相較去年大約增長24%；— 是次公售股份之招股區間2009年預測市盈率介於9.05-12.07倍，低於同業的平均值；— 集資金額當中大約31.1%用為提升產能、18.6%用於發展葡萄酒莊園、12.4%用以發展酒窖、27.9%用以擴展產品分銷網絡及強化推廣銷售活動，餘額撥作一般營運資金，即全數用到主營業務裡頭；— 傳聞VMS Investment Group Limited及銀河基金認購是次公售的股份；
利淡— 是次公售4.14億股股份當中有8,279萬股是舊股(約莫20%)，扣除舊股部分的集資淨額不足3億港元，相比今年預測盈利將不少於1.7億元人民幣，意味是次公售活動的集資效率極低；— 葡萄和葡萄汁等原材料成本佔到整體銷售成本高達45%，舉足輕重，可謂「成也蕭何，敗也蕭何」；— 只怕國內酒品市場的競爭將日益白熱化；— 商標「通天紅」的註冊工作尚未完成，而公司曾經使用「通天解百納」銷售旗下產品，日後可能遭受侵權指控；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.50→1.44→4.77Ø 速動比率：0.44→0.51→2.77註：公司的短期變現能力相當充足，甚至可謂過盛！
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/股東權益：-.--%→-.--%→-.--%Ø 總債項/資本運用：-.--%→-.--%→-.--%註：沒債負，情況頗佳。
Ø 股東權益回報率：41.85%→71.44%→36.85%Ø 資本運用回報率：41.85%→71.44%→36.11%Ø 總資產回報率：23.84%→37.57%→30.38%註：足見公司能夠帶給股東相當不俗的回報。
Ø 經營利潤率：35.12%→35.43%→41.28%Ø 稅前利潤率：35.12%→35.43%→41.28%Ø 邊際利潤率：22.06%→26.87%→28.10%註：邊際利潤率非常吸引！
Ø 存貨週轉率：2.37→3.17→3.40
[新股消息] 民生銀行每手入場費擬4,798元，11月26日上市
據市場消息透露，中國非國有企業的股份制商業銀行民生銀行將於今日起在港進行路演，擬發行33.22億股H股新股，招股價介乎每股8.5至9.5元，集資最多316億元；按每手500股計，每手入場費約4,797.93元。民生銀行計劃由11月13至18日公開招股，11月26日主板掛牌；保薦人是中銀國際和瑞銀。
據招股文件所述，民生銀行截至2008年12月底止全年淨利潤78.93億元(人民幣,下同)，按年增長24.59%，淨利息收入升34.54%至303.8億元；截至09年9月底9個月淨利潤升17.74%至102.13億元；該行派息率料不少於30%。
消息指，民生銀行落實引入5名基礎投資者，包括華人置業(00127-HK)主席劉鑾雄、旭日企業(00393-HK)董事長楊釗、中國海外(00688-HK)、連鎖超市大潤發，以及平安資產入股，合共認購約3.4億美元股份。
據招股文件所述，民生銀行截至2008年12月底止全年淨利潤78.93億元(人民幣,下同)，按年增長24.59%，淨利息收入升34.54%至303.8億元；截至09年9月底9個月淨利潤升17.74%至102.13億元；該行派息率料不少於30%。
消息指，民生銀行落實引入5名基礎投資者，包括華人置業(00127-HK)主席劉鑾雄、旭日企業(00393-HK)董事長楊釗、中國海外(00688-HK)、連鎖超市大潤發，以及平安資產入股，合共認購約3.4億美元股份。
[新股消息] 通天酒業(00389-HK)首日孖展足額，傳獲鄭裕彤入飛
通天酒業昨日起公開招股，綜合證券商資料，其首日錄得孖展認購8,550萬元，相當於公開發售超額認購0.5倍。
據消息透露，通天酒業獲新世界發展(00017-HK)主席鄭裕彤持有的VMS Investment、國壽及銀河基金入飛，而國際配售部分超購逾5倍。
中國最大甜葡萄酒生產商通天酒業計劃發行4.14億股，其中20%為舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎1.05至1.4元，由11月5日至10日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人軟庫金匯融資。
據消息透露，通天酒業獲新世界發展(00017-HK)主席鄭裕彤持有的VMS Investment、國壽及銀河基金入飛，而國際配售部分超購逾5倍。
中國最大甜葡萄酒生產商通天酒業計劃發行4.14億股，其中20%為舊股，其餘為新股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎1.05至1.4元，由11月5日至10日中午12時正接受公開認購，11月19日主板掛牌；保薦人軟庫金匯融資。
[新股消息] 中糧包裝(00906-HK)傳公開超購290倍，擬近上限定價
據市場消息透露，昨天截止公開發售的中糧包裝，初步點算公開發售錄得超額認購290倍，凍結資金逾310億元，國際配售亦超購逾30倍，該公司擬以接近招股價上限5.39元的定價。
從事食品、飲料及日化產品的包裝產品生產商中糧包裝，計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎3.85至5.39元，11月16日主板掛牌，保薦人中金及中銀國際。
從事食品、飲料及日化產品的包裝產品生產商中糧包裝，計劃發行2億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價介乎3.85至5.39元，11月16日主板掛牌，保薦人中金及中銀國際。
2009年11月5日 星期四
《傳聞》國壽（０２６２８）及鄭裕彤入飛通天酒業（００３８９）
《傳聞》消息人士指出，通天酒業（００３８９）路演反應理想，新世界（０００１７）主席鄭裕彤持有的ＶＭＳ、國壽（０２６２８）及銀河基金齊齊入飛，令國際配售部分已經超額逾５倍。公開發售首日孖展亦理想，據悉三家本地證券商共借出近９０００萬元，已經相當於公開發售部分輕微超額０﹒５倍。
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